[新聞] Bloomberg】「亞洲製造」物價蓄積 通膨可已刪文
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內文：值此全球經濟衰退，新冠肺炎蔓延，且美國政局擾攘之際，還擔心通膨升高，似乎有些離譜。
不過，Rubicon基金管理公司研究主任兼經理人柯克森（Richard Cookson）在彭博資訊撰寫專欄指出，他高度預期通膨很快就會大幅升高，上升速度則取決於未來幾個月內，已開發國家景氣的復甦速度。
他認為，此番全球通膨基本上仍是「亞洲製造」，但也因為全球供應鏈遭到制約而益發嚴重。
首先，傳統經濟學一般都假定在其他條件相同時，如果貨幣供給量增加，將會推升通膨。然而，各國央行多年來一直實施超低利率及量化寬鬆（QE）政策，卻只有資產價格上漲。舉例而言，蘋果公司股價上漲，但蘋果產品售價的上漲幅度卻小得多。
其次，其他條件並不會完全相同。經濟模型認為貨幣的換手速度（即流通速度）愈快，通膨會愈高；並假定流通速度既穩定，而且可以預測。但如今這項假設已然崩潰，因此各國央行雖實施QE，但通膨一直欲振乏力。
目前貿易產品的價格正強勁上漲，部分是因為亞洲經濟快速復甦。中國出口價格呈現正成長，石油以外的工業原料商品的價格也已經比去年底高；就算從現在到明年春季期間這些價格不再上漲，但因今年春季時價格處於低檔，因此年升率將非常驚人。
已開發國家正在感受物價上漲的勢頭，美國進口物價已大幅上漲，耐久財價格漲勢更兇，服務業漲價的信號也不斷出現。
許多已開發國家目前仍處於疫情高峰，使需求偏低；然而，等到疫苗逐漸普及，需求將大幅回升，屆時物價將如何變化？由於許多製造業的產能已經流失，國內及國際運輸相對困難，費用也將提高，再加上「環境、社會與治理」（ESG）蔚為風尚，基本需求的投資將不足，物價上漲壓力更重。
假定這些製造業的情況持續相當時間，可以預期經濟活動將被制約更久，服務業也可能如此。現在已經有許多公司破產，更多公司可能跟進，這將使經濟體系的供給潛力嚴重流失。一旦需求回升，供給不振，物價上漲將莫之能禦。
各國央行如何因應是一大關鍵。基於各國政府仍大舉發債，央行是否會避免提高短期政策利率，或壓低長期利率？這兩種做法都是寬鬆政策；當經濟及通膨強勁回升時，實質利率將會更低。央行如果坐視通膨升高，將會導致本國貨幣貶值，進口物價及整體通膨將會更高。
預料持有長期公債的民間投資人都知道央行遲早必須升息，因此不會等到央行改變主意後才行動。由於目前公債殖利率過低，因此一旦回升也將非常迅速，屆時央行將很難再壓制公債市場的動盪，以及殖利率的上升勢頭。
心得：疫情還沒過去，已經有人預期因為這段時間製造業斷鏈，來不及因應未來需求上升使得終端物價上漲。
通膨預期會讓利率回升嗎，雖然目前仍是低利率，購屋仍然要抓好safety margin 。
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11/23 09:54,
3年前
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