[新聞] 布朗斯坦 哲學家變操盤高手
原文網址 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/6113321.shtml
布朗斯坦 哲學家變操盤高手
【經濟日報╱編譯/簡國帆】 2011.01.24 03:04 am
哲學教授布朗斯坦(Don Brownstein)轉戰金融界後獲致亮眼成就,他操盤的避險基金投
資報酬率高達50%,稱霸百大最佳避險基金經理人排行榜,而他的成功祕訣就是把哲學專
業運用於分析房貸市場。
布朗斯坦在堪薩斯大學任教20年,鑽研驗證真實的形上學。從他當時的照片來看,他那時
留著茂密的落腮鬍和蓬鬆的亂髮,看來就像年輕時的馬克斯(Karl Marx)。
半路出家 轉戰房貸交易
這張照片如今成為布朗斯坦辦公室內的紀念物,現在的他髮量稀疏、穿著較高級的襯衫,
看起來已不再像馬克斯,反而比較像娛樂大亨迪勒。
布朗斯坦在1989年轉戰房貸交易,1996年創立結構型投資組合管理公司(Structured
Portfolio Management),由五位合夥人管理20億美元的資金。
轉換跑道後的表現傑出。他旗下的Structured Servicing Holdings基金去年頭十個月的
投資報酬率高達50%,為其投資團隊賺進8,700萬美元的管理費。
布朗斯坦也因此榮膺《彭博市場》雜誌評選的百大績效避險基金經理人榜首。《彭博市場
》根據各方資料,從管理規模逾10億美元避險基金的經理人中,評選出績效前百大經理人
。
布朗斯坦成功的祕訣,就是把哲學專業運用在幾乎和形上學一樣艱澀的領域:房貸市場。
雖然2008年的房市崩盤讓美國經濟不支倒地,卻讓鮑森等放空美國房市的避險基金經理人
賺進數十億美元。彭博資訊的資料顯示,前十大避險基金有三檔是靠房貸債券獲利。
布朗斯坦和結構型投資組合管理公司的經理莫克(William Mok)不肯透露去年的操盤手
法,只表示其長期策略是設計一套預測屋主再融資房貸時機的模型,再買進他們認為價格
遭低估的房貸證券。由於許多屋主的房屋價值低於貸款金額,因而始終無法利用利率持續
下跌的機會再融資,也讓看空再融資風潮的投資人從中獲利。
布朗斯坦已在由數學專家稱霸的市場中獲致亮麗成功。許多房貸債券的多數價值取決於屋
主支付利息的間隔時間。一流交易員都會根據屋主的信用評分、地址、貸款規模、年齡等
各種因素,發展出獨特的公式以預測屋主的行為模式。
結構型投資組合管理公司的牆上便畫滿這些公式,這些全是擁有哥倫比亞大學學士學位的
莫克和其數學團隊算出來的,布朗斯坦則負責檢驗這些算式背後的邏輯。
利用數學 找出致富公式
在三小時訪談中,布朗斯坦從柏拉圖談到佛羅里達州房貸證券。他說自己的任務就是沉思
和論證。默克也說:「如果你錯了,他一定能證明出來。」
布朗斯坦從小在貧困中長大,他1969年開始進入堪薩斯大學任教後,仍持續嘗試各領域的
事物,包括拍攝紀錄片、訪問書籍作者;1980年代中期,他因為與開發商爭論購物中心的
興建地點,和抵押貸款交易結緣,讓他開始思考金融。
當時他認為,開在鬧區的購物中心將可吸引大型租戶,接著購物中心可用這些租金作為向
投資人發債的擔保,以支應興建所需資金。他在期刊上發表這個概念後,獲得前富蘭克林
存貸公司主管馬歇爾賞識,進入該公司服務。
他1992年進入法國Caisse des Depots銀行紐約部門從事房貸交易後,設立新部門收購所
謂的「抵押貸款服務權」(servicing right)。這種抵押貸款服務權類似於房貸債券,
如果價格夠便宜,還是可以獲利。
布朗斯坦創辦結構型投資組合管理公司後,仍從事更多抵押貸款服務權交易,並在莫克和
分析師團隊的協助下持續精進其模型,從中大發利市。
(取材自彭博資訊)
【2011/01/24 經濟日報】
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