a消失

看板Test作者Rickz時間5年前 (2018/10/05 01:34)推噓0(0推 0噓 0→)

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昨天早上收到關於台股的圖︰ https://i.imgur.com/aFqHQVZ.jpg

如果以技術分析的角度來看，是三角收歛，接下來可能會有大的波動要出現︰ https://i.imgur.com/tNZ2r7a.jpg

說一下自已最近的看法，從總體經濟的面向來看。近期美國國債殖利率，連同短天期的國債也一起上升。在這個世界上，大的錢有兩個地方去，股市和債券。對未來景氣觀望好的時候，錢會一直從債市往股市跑，反之覺得不景氣要來到時，錢又會從股市往債市跑去。有沒有錢流向股市，我們可以從各種股市指數和交易量觀察出來，而債市呢？則是從「殖利率」，殖利率代表當下市場上能買好利率最好的債券的年利率是多少。如果殖利率往下，代表市場上買債券的比賣債券的交易量多，錢從其他地方流往債市；反之殖利率往上，代表市場上賣債券的比買債券的交易量多，錢從債市流向其地方。由於國債是固定配息，照理來說，長期國債的殖利率應該會比短期國債來得高，因為長期國債的持有者必須承擔長期利率變化的風險。這是正常情況下的曲線︰ https://i.imgur.com/z1MJFGf.jpg

但以 2007 金融海嘯前為例，漸漸的變平︰ https://i.imgur.com/0YT6YuJ.jpg

甚至反了過來︰ https://i.imgur.com/VmywTEp.jpg

這種現象稱之為 yield curve inversion 由美國聯準會的經濟數據資料庫可以查到 10 年期與 2 年期公債殖利率的利差，其中灰色部份是經濟衰退︰ https://i.imgur.com/4WF8yCM.png

Source: https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y 在美國聯準會也有研究此現像的經濟研究論文︰ https://www.frbsf.org/economic-research/files/el2018-07.pdf 經由論文的啟發，在美國國庫的網站找到了殖利率的資料︰ https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldAll 試著利用美國國庫的資料去畫圖與分析︰ http://img.oooo.tw/yield.gif

仔細看，確實在 2001 科技股泡沫和 2008 金融海嘯的前夕，出現了 yield curve inversion。而現在，就像極了 2000 和 2007，景氣循環到達頂峰。另外幾個月前想買新電腦，卻發現電腦的硬體貴到爆炸，買記憶體的錢都可以買 CPU 了。看 DRAMeXchange.com 的 DRAM 產業綜合指數 DXI，通常這個指數愈高，記憶體價格愈貴︰ https://i.imgur.com/j2OGb6F.png

註︰圖表只到 2017-05-30 整個衝上天，但觀察過去這半年，(注意，圖表的 Y 軸少了 20000)︰ https://i.imgur.com/4lNypav.png

顯現 DXI 指數已經到達最高峰，爬不太上去了。如果去看記憶體在市場上的行情，也起了些變化︰ https://i.imgur.com/cKVuU88.png

記得當初買 240GB SSD 要 2500，現在卻是 1299︰ https://24h.pchome.com.tw/prod/DRAH5U-A90084OHA 甚至有些較小的 SSD 廠商，480GB 甚至只要 1888︰ https://24h.pchome.com.tw/prod/DRAH78-A9009EEUJ 在 PCPartPicker 的 SSD 終端價格統計，也可見到在九月中，平均價格突然下滑︰ https://i.imgur.com/2jkISGB.png

顯見記憶體產業的需求量減少，隨之而來的是庫存增加，現在低價搶市減低利潤，最終 DRAM 產業走向蕭條。此外在台灣製造業的採購經理人指數，也首次見到了產出下滑︰ https://i.imgur.com/sIFn7fT.jpg

其中「出口銷售的下降速度為2016年初以來之最快，許多受訪廠商提到中國、歐洲與美國等主要市場需求減弱」，以及「未來數月市況仍將保持疲弱，因為投入品採購與庫存皆僅有小幅增加，而就業的成長率亦極其輕微」，顯見製造業對景氣變化已有些微感受。詳情請見 https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/6a42d523157d4284ba7640eded4f66e2 另外一個比較有趣的，Tesla 的廠區被拍到有大量的車停放，是庫存呢？還是交付上有什麼問題？ https://www.nytimes.com/2018/10/01/business/tesla-cars-questions.html 貨幣政策來說，現在影響比較大的算是聯準會縮表︰ http://img.oooo.tw/1536341874434.gif