[標的] 9802 鈺齊-KY 匡扶大漢多

看板Stock作者 (靠近你還愛著我的溫度)時間1年前 (2023/02/20 16:31), 1年前編輯推噓28(33推 5噓 30→)
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1. 標的：9802.TW 鈺齊-KY 2. 分類：多 3. 分析/正文： 今年在一堆根本沒復甦的個股都被資金超超前部署狂飆嘎爆 基本面空單的情況下，就算知道現在這個局應該要做多，也 不知道要做哪一檔… 不過過年前，我無意間注意到了去年也曾逆勢大漲的鈺齊-KY (9802)，因為配息不如預期被投信倒爆吃跌停的事件，這成 為我後續持續觀察鈺齊-KY(9802)的契機。當下覺得挺荒謬的 ，鈺齊-KY(9802)要把錢拿來留著建廠，理論上不是應該讚賞 的標準成長公司範例嗎？怎麼會因為鈺齊不如預期，就反手 大力砍出？ 但市場就是蠻荒謬的ㄏㄏ，鈺齊不如預期後，投信三天大砍 3000多張，讓鈺齊在2023一片樂觀的開春漲勢中成為最綠的 那顆星，硬是把股價打到接近大盤萬二位階的前低附近。經 過一個多月的上下震盪，鈺齊-KY(9802)在2月13日當天測試 了2022年10月26日來的前低126，一陣抵抗後，收盤收在了 128。隔天開盤立刻往上開129.5，在情人節這天，股價幾乎 是沒什麼修正的一路高歌，隔天仍然延續漲勢，讓我措不及 防，等等我，我還沒建完倉呢！ 然後週五就A下來了笑死。 說回為什麼會想試著長持鈺齊-KY(9802)？最簡單的切入點， 鈺齊-KY(9802)正位在歷史本益比的最低谷底—8倍不到。 當然，純看本益比相當容易會有本益比陷阱的問題，但仔細 觀察製鞋產業過去10年、20年以來，其實走著非常穩定的成 長路線，這點不管是老大哥豐泰(9910)，經營非常多元，可 說是不務正業的寶成(9904)的皆是如此，鈺齊-KY(9802)亦 不例外。 前面提到的非常穩定的成長路線，其實算是超級保守的形容 詞。代工鞋業在過去10年的成長力道，可以說是台股最強的 族群，以還原月k來看，老大哥豐泰(9910)過去10年的irr， 在週五大殺一根後，仍然達到驚人的27%。鈺齊-KY(9802)不 遑多讓，在從高點下修三成後，10年irr仍然有著23%，同時 期大盤etf報酬率只有11%，而護國神山台積電(2330)則是21%。 從這樣的描述來看，去年的營運巔峰，對鈺齊-KY(9802)所屬 的製鞋業來說，不太會像貨櫃輪的百年大行情這般難以再現， 看接下來2023訂單的修正幅度到什麼程度，就能知道現在的 股價是否需要一個公道。 就近期能看得的報告來說，都是預估2023的EPS只會是小幅下 滑，還是因為去年曾因為匯兌獲得大幅業外獲利的因素，本 業其實在新品牌代工的挹注下並不會有多少衰退。不過我知 道這個是相對樂觀啦，如果能完全維持，那股價應該也不會 從200跌下來。 200的股價，也許對2023年現在訂單還沒明朗到Q3的鈺齊-KY (9802)來說的確是貴了點，可是135呢？製鞋業可不像電子消 費產品，一般消費者買了就用好幾年，特別是鈺齊-KY(9802) 代工生產的主要是利基型的勾鐵絲(GORE衮EX)戶外鞋。這種 鞋類的消費者，透過這次疫情培養出了一批新且穩定的客群， 這些客群並沒有在疫情結束後就不再嚮往野外。有時間可以 滑滑IG限動，都會發現往野外跑的動態是越來越多，而且幾 乎是每個週末都出沒。這還只是網美，不包括幫他們扛裝備 跟拍照的工具人。 這邊可以去描述這個族群的輪廓： (1) 每個週末都往外跑→鞋子的消耗變大→這族群有能力可 以做這樣的消費。 (2) 會跟上新的潮流的消費者，也就是他們的裝備更新，可 能不是像傳統戶外鞋使用者壞了才換，而是有新的他們就會 想買。 (3) 這一批消費者支出被旅遊消費的替代率不高，因為去國 外的野外也是要功能鞋，甚至可能比起出國旅遊會更愛自己 國家當地的野外生活。 就我的觀察，往野外跑形成了一個新的潮流，這種狀況跟過 去10年開始方興未艾的城市路跑很像。這個風潮幾乎可以說 是運動品牌藉由自身的行銷創造出了消費者新的需求，在我 們學生時期慢跑鞋的銷售絕對是沒有當今這麼火熱的，當初 大家都在買明星籃球鞋。但現在慢跑鞋應該已經變成運動用 品店的銷售大宗，至少根據我的觀察，在outlet大幅降價的 都是明星籃球鞋，高階慢跑鞋的折價可說是少之又少… 這就是一種典範轉移。 透過疫情的拘束，啟動了本來對野外不感興趣或是沒有足夠 動力的人們前往野外的第一次，有一就有二，會願意前往野 外第一次的人，其實就會有第二次、第三次，他們不過需要 一個契機罷了。 綜上所述，鈺齊-KY(9802)的營收在這個趨勢下，未來數年 我都是相當看好的。即便今年的訂單因為總經面會有下修， 我認為也只是暫時性的波動，假如真的會在疫情結束後一蹶 不振，管理層也不會今年仍然大手筆在印尼蓋廠了。 而且更換財務長後的鈺齊-KY(9802)，跟過去那個愛發可轉 債擴大股本的鈺齊-KY(9802)似乎有點不同。假如是過去那 個財務長，早就在200的高點再來一個可轉債，哪會搞到又 保留盈餘，還要去跟銀行團聯貸才蓋廠？對一間發了五次可 轉債通通幾乎轉換完的公司來說，不再擴大股本對小股東必 然是比較好的，也代表公司可能即將進入了新的成長階段。 保守一點，假設今年EPS剩下去年的8成14.5，只要接下來股 價不再位於歷史本益比最低點8倍，投信外資隨便一個法人 回補，讓股價回到10倍本益比，就撐得住目前股價134。更何 況如果市場就是這麼樂觀的軟著陸or不衰退，那Q3開始復甦 重新順利接單提高稼動率的狀況下，用134去超超前部署明年 EPS可以回到18甚至開出新產能達到20的鈺齊-KY(9802)，是 否划算呢？ 豐泰(9910)的本益比至今仍然有17.8倍呢，那未來成長動能 更勝豐泰(9910)的鈺齊-KY(9802)呢？ 4. 進退場機制：126前低守得住就不用跑，長抱看看能不能 再來一次10年IRR23%的報酬。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.34.195.197 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1676881908.A.CA9.html
噓
02/20 16:34, 1年前 , 1F
低調 再下來一點啦
02/20 16:34, 1F
推
02/20 16:36, 1年前 , 2F
你去買第三世界的股票好了 夠低調吧
02/20 16:36, 2F
噓
02/20 16:37, 1年前 , 3F
低調
02/20 16:37, 3F
→
02/20 16:37, 1年前 , 4F
不好笑：(
02/20 16:37, 4F
推
02/20 16:40, 1年前 , 5F
大戶CB玩完了 你還在看本益比?
02/20 16:40, 5F
CB轉完了才好啊，不然哪個新玩家想進來拉股價被大戶倒？ 外資投信倒成這樣，誰接走？散戶有這能耐？
→
02/20 16:41, 1年前 , 6F
豐泰是有nike 才有這種本益比
02/20 16:41, 6F
但只要Nike庫存不好，豐泰也沒有其他緩衝的可能，週五那一根就這樣。
推
02/20 16:42, 1年前 , 7F
講再多都沒用 還是很多人不看好鈺齊==
02/20 16:42, 7F
長期來看製鞋業成長力道就是夠高，不看好也沒差
推
02/20 16:42, 1年前 , 8F
配息配這樣 短線玩玩就算了吧~
02/20 16:42, 8F
推
02/20 16:43, 1年前 , 9F
可轉債炒完了 曲終人散
02/20 16:43, 9F
當初四還沒轉完就有可轉債五，誰說不會有六...呢XD
推
02/20 16:43, 1年前 , 10F
志強如何 去年有podcast特別點名這支
02/20 16:43, 10F
推
02/20 16:46, 1年前 , 11F
我也有買志強ㄋ 可以等看看 股利行情
02/20 16:46, 11F
志強也是蠻被低估的，但鈺齊的護城河比較寬，同樣本益比我會選鈺齊。
推
02/20 16:47, 1年前 , 12F
其實是講得蠻好的 但就適合放長
02/20 16:47, 12F
推
02/20 16:57, 1年前 , 13F
目前就趁營收淡季布局阿 再跌也不會跌太多了
02/20 16:57, 13F
→
02/20 16:59, 1年前 , 14F
等韭菜大哥繼續自殺
02/20 16:59, 14F
推
02/20 17:02, 1年前 , 15F
讚的 等久一點會贏
02/20 17:02, 15F
推
02/20 17:05, 1年前 , 16F
配太少 沒戲唱
02/20 17:05, 16F
→
02/20 17:07, 1年前 , 17F
我想法跟樓上一樣，不然現在算便宜
02/20 17:07, 17F
成長股的特色就是保留盈餘擴充產能來成長，你也不會去要求台積電 要配很高的股息。 鈺齊上市後這10年的營收成長 2012 60.0億 2013 69.3億 2014 85.2億 2015 90.4億 2016 90.8億 2017 103.8億 2018 100.7億 2019 128.4億 2020 113.4億 2021 155.4億 營收在10年來成長了2.6倍，平均每年接近10%的成長率，這種股票10倍 本益比不到真的是低估了。
推
02/20 17:09, 1年前 , 18F
怎麼不買寶成
02/20 17:09, 18F
經營項目太雜亂，難以估價。
→
02/20 17:12, 1年前 , 19F
你天橋底下說書的？
02/20 17:12, 19F
推
02/20 17:13, 1年前 , 20F
190賣掉了
02/20 17:13, 20F
推
02/20 17:17, 1年前 , 21F
我覺得航運本益比也很棒給你參考
02/20 17:17, 21F
我也覺得，所以我在航運賺了300% 給你參考。
→
02/20 17:22, 1年前 , 22F
我也覺得這檔被低估 波段蠻有競爭力 126.5超香
02/20 17:22, 22F
推
02/20 17:24, 1年前 , 23F
好公司 沒關係
02/20 17:24, 23F
推
02/20 17:25, 1年前 , 24F
鞋王寶成本益比更低耶
02/20 17:25, 24F
推
02/20 17:28, 1年前 , 25F
推推
02/20 17:28, 25F
→
02/20 17:32, 1年前 , 26F
營收都是過去了 要看未來 今年衰退怎麼半
02/20 17:32, 26F
→
02/20 17:33, 1年前 , 27F
股價確實有跟營收成長
02/20 17:33, 27F
→
02/20 17:34, 1年前 , 28F
你要想看看這個問題
02/20 17:34, 28F
股價從高點跌了3成左右下來，9802的EPS今年會跌三成嗎，我個人覺得不會。 會的話我就不會買了，作多的前提就是相信市場今年Q3會復甦的假設，不然我 從去年四月空到現在... 而且我文內都提過"假如今年衰退"的看法了，最後一段不就是？
→
02/20 17:34, 1年前 , 29F
第一季營收出來再確認，覺得是低點
02/20 17:34, 29F
推
02/20 17:34, 1年前 , 30F
鞋業第一季營收不會太好哦
02/20 17:34, 30F
→
02/20 17:35, 1年前 , 31F
清庫存 等大陸解封買鞋吧
02/20 17:35, 31F
它的客群不在中國，仔細想想就知道了，中國人會喜歡去野外嗎？ 鈺齊2021營收區域別: 歐洲 48.2%、美洲 40.9%、亞洲 5.3%、中國 4.2%與其他地區 1.4%
推
02/20 17:36, 1年前 , 32F
你要確定他今年是成長股 而且往年成長的時候配息率
02/20 17:36, 32F
→
02/20 17:36, 1年前 , 33F
也沒那麼低 卻在大賺的時候給股東難看?
02/20 17:36, 33F
因為換財務長了，可能作風不一樣。而且狂發可轉債才是給股東難看吧。 股票價值一直被稀釋哪會比較開心= =
→
02/20 17:36, 1年前 , 34F
單看營收今年大概只有航運不能碰，其他的營收爛有
02/20 17:36, 34F
→
02/20 17:36, 1年前 , 35F
想像題材都有翻身機會
02/20 17:36, 35F
對，什麼爛股票都在漲，我就賭前低不破，法人認錯回補這樣。
→
02/20 17:37, 1年前 , 36F
我覺得看線做短OK 這種公司抱長就算了吧 選擇多的是
02/20 17:37, 36F
推
02/20 17:45, 1年前 , 37F
這文太長 直說可不可以買就好了
02/20 17:45, 37F
我跟你說快去買星宇，賺爛了。
推
02/20 17:45, 1年前 , 38F
看很久，希望能再下來一些
02/20 17:45, 38F
推
02/20 17:48, 1年前 , 39F
優文 板主不Mㄇ？
02/20 17:48, 39F
※ 編輯: Maxslack (1.34.195.197 臺灣), 02/20/2023 17:49:55
→
02/20 17:52, 1年前 , 40F
製鞋要起來，應該會跟紡織一起，至少要等到Q2到Q3
02/20 17:52, 40F
→
02/20 17:52, 1年前 , 41F
，在配合明年奧運題材
02/20 17:52, 41F
推
02/20 17:54, 1年前 , 42F
這樣百和的位階不是更好？
02/20 17:54, 42F
推
02/20 18:01, 1年前 , 43F
已經配合世足炒過一波了，今年營收應該不太行?
02/20 18:01, 43F
推
02/20 18:03, 1年前 , 44F
沒說這隻不好 但是我覺得能等到 周k月k整理後再進
02/20 18:03, 44F
→
02/20 18:03, 1年前 , 45F
場 現在接有點危險
02/20 18:03, 45F
→
02/20 18:15, 1年前 , 46F
買這檔就做波段 誰跟你長期放著放 祝發財
02/20 18:15, 46F
推
02/20 18:24, 1年前 , 47F
少子化，製鞋也是沒fu糗
02/20 18:24, 47F
→
02/20 18:24, 1年前 , 48F
ky
02/20 18:24, 48F
→
02/20 18:27, 1年前 , 49F
沒必要這麼酸，至少原po內文寫的比其他一些標的文
02/20 18:27, 49F
→
02/20 18:27, 1年前 , 50F
的內容還要充實；
02/20 18:27, 50F
→
02/20 18:27, 1年前 , 51F
原po是說長抱，不是長期放著，況且原po有退場機制
02/20 18:27, 51F
→
02/20 18:27, 1年前 , 52F
，某角度來說也是做波段，只是先行佈局而已
02/20 18:27, 52F
推
02/20 18:30, 1年前 , 53F
奈米散戶買好坐等抬轎謝謝
02/20 18:30, 53F
推
02/20 18:51, 1年前 , 54F
鞋子好穿不買嗎
02/20 18:51, 54F
→
02/20 18:57, 1年前 , 55F
買龍頭就好
02/20 18:57, 55F
推
02/20 20:01, 1年前 , 56F
02/20 20:01, 56F
→
02/20 20:02, 1年前 , 57F
02/20 20:02, 57F
→
02/20 20:03, 1年前 , 58F
小心類股被波及
02/20 20:03, 58F
推
02/20 20:40, 1年前 , 59F
這隻反覆做獲利很爽
02/20 20:40, 59F
噓
02/20 21:26, 1年前 , 60F
這隻會回11多喔
02/20 21:26, 60F
→
02/20 21:27, 1年前 , 61F
我是覺得明年獲利可能還更少
02/20 21:27, 61F
噓
02/20 21:29, 1年前 , 62F
這隻配息這麼沒誠意 還要推薦人喔
02/20 21:29, 62F
→
02/20 21:56, 1年前 , 63F
多空比大概是4：6，看空的比較多，應該是可以買
02/20 21:56, 63F
推
02/21 02:01, 1年前 , 64F
哇你好認真 給推
02/21 02:01, 64F
推
02/21 10:22, 1年前 , 65F
相信ptt 出來喊就跌了
02/21 10:22, 65F
→
02/21 11:11, 1年前 , 66F
喊ㄌ就會漲我還需要上班ㄇ？
02/21 11:11, 66F
噓
02/21 12:03, 1年前 , 67F
笑了
02/21 12:03, 67F
推
02/21 15:41, 1年前 , 68F
整理完再考慮
02/21 15:41, 68F
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