[新聞] 主管機關嚴重失職?台積電權重太高 連0050都有一半資金都在買
原文標題:主管機關嚴重失職?台積電權重太高 連0050都有一半資金都在買
(請勿刪減原文標題)
原文連結:https://udn.com/news/story/6839/6179471
(網址超過一行過長請用縮網址工具)
發布時間:2022-03-21 10:47
(請以原文網頁/報紙之發布時間為準)
原文內容:
台股近來因俄烏戰爭及外資不斷賣股重挫,龍頭台積電在跌破600元大關後還一路續探新
低。不過,17日在全球股市全面大漲下,台股加權指數一天就回升500餘點,至於台積電
股價也上漲24元,貢獻指數多達200多點。
台股被壓抑許久,久違的大漲,讓股民都很開心。但是,在台股劇烈震盪波動中,已曝露
出一個嚴重的缺陷,那就是加權指數該如何計算與調整的問題,很值得主管當局正視。
兩年前,台灣董事學會發起人蔡鴻青曾發表一份從2005年至2019年的台股市值報告,他的
結論是,因為台積電的成長及規模都超越一般企業太多,讓台灣正面臨「一個人的武林」
的困境,因為扣除台積電,多數公司其實是陷入低成長的窘境。
這個調查在二年後的今天,台積電已達15兆元的市值,「一個人的武林」更突顯,而且在
加權指數計算方法多年沒有改變,讓市值規模領先其他公司太多的台積電,佔加權指數及
各種指標都更加巨大,不只讓加權指數失真,甚至也成為外資藉此操控台灣資本市場的標
的。
其實,台積電權重過高,從昨天的台股交易就看得很清楚。台股昨天大漲507點,漲幅是
3%,台積電上漲 24元,漲幅是4.3%,以台積電上漲1元大約推升台股指數9點來算,光一
家台積電就推升指數上升200點以上,貢獻500點指數中的四成以上。
買0050有一半資金投資台積電
台積電佔指數過高的情況也出現在其他各種商品上,例如投資人大量持股的元大台灣五十
(0050)ETF,是納入台灣市值排名前50大的企業,前五大的持股是台積電(權重占47.58
%)、聯發科(5.27%)、鴻海(4.03%)、聯電(1.99%)、台達電(1.75%)。
很驚人的是,台積電一家公司占0050近一半權重,投資人買0050,其實等於是一半資金買
台積電,另一半則買其他49家公司。投資ETF原本是為了分散風險,但如今投資0050似乎
並沒有達到風險分散的目的。
而且因為台積電權重太大,也讓持股一度近八成的外資,有操弄台股的各種可趁之機。
事實上,外資若想做多或做空台股,都可以透過操作台積電,造成加權指數上下劇烈波動
,更「不幸」的是,外資持股台積電比重之高,若再佐以能夠影響市場的外資報告,只要
在現貨市場大買或大賣,就可以明顯影響指數,並在指數期貨的多空操作上快速獲利,過
去幾年,這已成為外資在台股最大的提款獲利公式。
若仔細探究,加權指數一定要用公司市值來計算嗎?這是目前台股的作法,但是,並非所
有國家都以市值高低來計算權重,例如道瓊指數就不是。
分析道瓊成份股的選擇,並非如台灣以50家市值最大企業做加權計算,而是另一套較複雜
且主觀的標準。道瓊指數成份股的選擇,沒有一個可以「量化」的公式,而是以如下敘述
為基準:「要有良好的名聲、強健的成長、且能引起廣大投資者的興趣,還要在該產業有
代表性的地位,最後,該公司必須是美國公司,而且要有一半以上的營收來自美國。」
以上這些選股原則,不管「良好的名聲」、「代表性的地位」,或是「引起廣大投資者的
興趣」,其實都是很主觀的認定。
道瓊指數以「股價加權」為計算基礎
但是,如果道瓊指數不以市值為選擇成份股的標準,那麼又要如何計算權重呢?答案很出
人意料,是以「股價加權(Price Weighted)」為基準,這與台灣的「市值加權(
Market Cap Weighted)」很不同。
台股的市值加權,就是以市值越高、權重就越高的計算法,因此,只要有公司市值大增,
並且超越原來前50檔股票時,就會定期入選為成份股,例如去年市值大增的航運股如長榮
、陽明、萬海,都陸續成為0050的成份股。
至於道瓊工業指數的「股價加權」,又是怎麼回事?其實也很簡單,就是把這30家公司的
「價格加權平均」,意即指數中的高價股比低價股更具影響力,即便高價股的市值未必比
低價股大。這會容易產生誤導,因為就算低價股的漲幅百分比很大,也會輕易被高價股的
微幅下跌所抵消。
以3月17日的道瓊成分股的股價為例,股價最高者是498.26美元的聯合健康保險公司(UNH
),因此,占權重最高的也是UNH,但UNH不過是一家市值僅4700億美元左右的企業,知名
度、影響力都明顯比其他成份股如蘋果、波音、高盛等要低很多。(如附表)
https://uc.udn.com.tw/photo/2022/03/21/0/16443760.jpeg
也因為不以市值為選股標準,因此,目前大家熟悉的全球市值排名前幾大的公司FAAMG(
Facebook、Amazon、Apple、Microsoft、Google),目前也只有蘋果、微軟被選入道瓊指
數成份股,其他三檔都不是,但若用「良好名聲」、「代表性地位」及「引起廣大投資者
興趣」等條件來檢視其他三家公司,似乎也沒有人會說不符合吧?
當然,這種主觀選取成份股的作法,確實會讓人有點搞不清楚狀況,但問題就要回到加權
指數的意義到底是什麼,要給投資人什麼樣的方向及指標。這個問題我沒有答案,但希望
有更多人來參與討論。
除了道瓊外,美國許多指數都由民間公司製作,例如那斯達克指數和標準普爾S&P500指數
,也都有影響市場的巨大力量,老實講,製作指數是一個很賺錢的生意,但這些指數都歷
經不少年代的考驗,也做過多次討論與修改,如今成為被大家普遍接受的指標及參考。
至於台灣的市值加權作法已多年不變,給人感覺是,反正大家也不用多思考了,就是這個
標準,只要被動地依據市值高低來排名,就不會出錯。這當然是最容易的作法,但如今運
作下來,早已出現各種弊病。
若不看道瓊,以S&P500的選股標準來看,它也有基於一系列準則來挑選成分股,其中有一
個準則是:至少有一半以上的股份可供交易。嚴格來講,以台積電目前有七成以上持股都
在外資手上,但又占加權指數如此高比例,台灣若不把這個當做「國安危機」來看待,積
極降低可能的風險,主事者根本就是嚴重失職。
另外,過去大家熟悉的摩台指,目前已改用的富時台灣指數,早已注意到台積電權重過大
的問題,因此設計出一個上限,規定單一成份股權重不可以超過20%,還加了另一個規定
,就是4.5%權重以上的成份股,總和後的權重不能超過48%,目的都是要限制大公司不能
形成左右指數的力量。如今台積電佔加權指數近三成比重,在0050更佔了近一半,確實失
掉這些指標想要傳達的意義。
亞馬遜分割股票 準備納入道瓊成份股?
這裡可以再提供一個小觀察。最近投資人應該有注意到,亞馬遜宣布要1股拆分20股的比
例進行分割。分割股票最明顯的效果,就是讓原本高高在上的股價可以降低下來,讓更多
股東可以參與,台股股王矽力-KY近來也擬定1拆4的分割,目的也是希望讓資金少一點的
小額投資人可以買股。
有趣的是,若觀察過去美股大公司宣布股票分割,似乎也是企業納入道瓊成份股的前奏。
例如兩年前蘋果在納入成份股前,也宣布了1拆4的分割,似乎讓股價更合理後,會受到道
瓊的青睞,以避免在成份股中佔太大權重。近來Google母公司Alphabet及亞馬遜陸續宣布
1拆20,是否意味著這兩家公司即將納入道瓊指數,很值得後續再觀察。
再進一步來探討,台股其實不只加權指數可以考慮做適度修正,最近與一些資深投資人聊
天,台灣還有很多制度可以檢討,例如台股交割的T+2制度,其實也有修改的必要,這也
是造成許多違約交割的主因。目前已有不少國家採取T+1或甚至T+0的制度,都是可以做為
台灣改善資本市場交易制度的參考。
台灣真的是寶島,傑出的經濟表現是全民努力的成果,能夠出現一家像台積電這樣的世界
級企業,也是相當不容易的。
但在企業不斷創新成長下,許多舊制度也不再適用,就像大人穿著不合身的小孩衣服,需
要與時俱進地跟進調整,台股加權指數該如何計算?成份股的標準該如何修正?有賴各方
專家集思廣義,以眾人智慧做出改變,這是我很誠懇的建議,也期待投資人可以在更健全
合理的制度下,享受投資獲利的果實。
心得/評論: ※必需填寫滿30字,無意義者板規處分
台積好 台灣就好 台積倒 台灣一片倒
買不到2330 就買0050
用市值加權,雖然死板,但至少有公信力表準公開透明
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.252.33.225 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1647866290.A.841.html
噓
03/21 20:39,
2年前
, 1F
03/21 20:39, 1F
噓
03/21 20:39,
2年前
, 2F
03/21 20:39, 2F
→
03/21 20:39,
2年前
, 3F
03/21 20:39, 3F
→
03/21 20:40,
2年前
, 4F
03/21 20:40, 4F
推
03/21 20:40,
2年前
, 5F
03/21 20:40, 5F
推
03/21 20:40,
2年前
, 6F
03/21 20:40, 6F
噓
03/21 20:40,
2年前
, 7F
03/21 20:40, 7F
推
03/21 20:40,
2年前
, 8F
03/21 20:40, 8F
推
03/21 20:41,
2年前
, 9F
03/21 20:41, 9F
推
03/21 20:41,
2年前
, 10F
03/21 20:41, 10F
噓
03/21 20:41,
2年前
, 11F
03/21 20:41, 11F
→
03/21 20:41,
2年前
, 12F
03/21 20:41, 12F
推
03/21 20:42,
2年前
, 13F
03/21 20:42, 13F
→
03/21 20:42,
2年前
, 14F
03/21 20:42, 14F
噓
03/21 20:42,
2年前
, 15F
03/21 20:42, 15F
→
03/21 20:42,
2年前
, 16F
03/21 20:42, 16F
噓
03/21 20:43,
2年前
, 17F
03/21 20:43, 17F
噓
03/21 20:43,
2年前
, 18F
03/21 20:43, 18F
噓
03/21 20:43,
2年前
, 19F
03/21 20:43, 19F
推
03/21 20:43,
2年前
, 20F
03/21 20:43, 20F
噓
03/21 20:43,
2年前
, 21F
03/21 20:43, 21F
→
03/21 20:43,
2年前
, 22F
03/21 20:43, 22F
→
03/21 20:44,
2年前
, 23F
03/21 20:44, 23F
推
03/21 20:44,
2年前
, 24F
03/21 20:44, 24F
推
03/21 20:44,
2年前
, 25F
03/21 20:44, 25F
推
03/21 20:45,
2年前
, 26F
03/21 20:45, 26F
噓
03/21 20:45,
2年前
, 27F
03/21 20:45, 27F
→
03/21 20:45,
2年前
, 28F
03/21 20:45, 28F
噓
03/21 20:45,
2年前
, 29F
03/21 20:45, 29F
推
03/21 20:46,
2年前
, 30F
03/21 20:46, 30F
噓
03/21 20:46,
2年前
, 31F
03/21 20:46, 31F
推
03/21 20:46,
2年前
, 32F
03/21 20:46, 32F
噓
03/21 20:46,
2年前
, 33F
03/21 20:46, 33F
→
03/21 20:46,
2年前
, 34F
03/21 20:46, 34F
→
03/21 20:47,
2年前
, 35F
03/21 20:47, 35F
→
03/21 20:47,
2年前
, 36F
03/21 20:47, 36F
噓
03/21 20:48,
2年前
, 37F
03/21 20:48, 37F
→
03/21 20:48,
2年前
, 38F
03/21 20:48, 38F
→
03/21 20:49,
2年前
, 39F
03/21 20:49, 39F
還有 114 則推文
噓
03/21 22:37,
2年前
, 154F
03/21 22:37, 154F
推
03/21 22:38,
2年前
, 155F
03/21 22:38, 155F
噓
03/21 22:39,
2年前
, 156F
03/21 22:39, 156F
噓
03/21 22:40,
2年前
, 157F
03/21 22:40, 157F
推
03/21 22:49,
2年前
, 158F
03/21 22:49, 158F
噓
03/21 22:49,
2年前
, 159F
03/21 22:49, 159F
推
03/21 22:54,
2年前
, 160F
03/21 22:54, 160F
→
03/21 22:57,
2年前
, 161F
03/21 22:57, 161F
噓
03/21 23:00,
2年前
, 162F
03/21 23:00, 162F
噓
03/21 23:11,
2年前
, 163F
03/21 23:11, 163F
→
03/21 23:13,
2年前
, 164F
03/21 23:13, 164F
噓
03/21 23:15,
2年前
, 165F
03/21 23:15, 165F
噓
03/21 23:15,
2年前
, 166F
03/21 23:15, 166F
推
03/21 23:27,
2年前
, 167F
03/21 23:27, 167F
推
03/21 23:38,
2年前
, 168F
03/21 23:38, 168F
推
03/21 23:42,
2年前
, 169F
03/21 23:42, 169F
噓
03/21 23:49,
2年前
, 170F
03/21 23:49, 170F
→
03/21 23:49,
2年前
, 171F
03/21 23:49, 171F
噓
03/21 23:53,
2年前
, 172F
03/21 23:53, 172F
噓
03/21 23:54,
2年前
, 173F
03/21 23:54, 173F
噓
03/22 00:00,
2年前
, 174F
03/22 00:00, 174F
噓
03/22 00:05,
2年前
, 175F
03/22 00:05, 175F
噓
03/22 00:12,
2年前
, 176F
03/22 00:12, 176F
噓
03/22 00:28,
2年前
, 177F
03/22 00:28, 177F
噓
03/22 01:24,
2年前
, 178F
03/22 01:24, 178F
噓
03/22 01:24,
2年前
, 179F
03/22 01:24, 179F
噓
03/22 01:38,
2年前
, 180F
03/22 01:38, 180F
噓
03/22 01:54,
2年前
, 181F
03/22 01:54, 181F
噓
03/22 02:13,
2年前
, 182F
03/22 02:13, 182F
噓
03/22 03:56,
2年前
, 183F
03/22 03:56, 183F
噓
03/22 06:03,
2年前
, 184F
03/22 06:03, 184F
噓
03/22 07:09,
2年前
, 185F
03/22 07:09, 185F
→
03/22 07:09,
2年前
, 186F
03/22 07:09, 186F
噓
03/22 08:08,
2年前
, 187F
03/22 08:08, 187F
推
03/22 08:28,
2年前
, 188F
03/22 08:28, 188F
推
03/22 08:28,
2年前
, 189F
03/22 08:28, 189F
→
03/22 09:00,
2年前
, 190F
03/22 09:00, 190F
噓
03/22 13:00,
2年前
, 191F
03/22 13:00, 191F
噓
03/22 13:09,
2年前
, 192F
03/22 13:09, 192F
噓
03/22 13:38,
2年前
, 193F
03/22 13:38, 193F