Re: [請益] 鴻海2317近年現金流出了甚麼問題？

看板Stock作者asiguo (PositiveWeiwei)時間2年前 (2022/03/16 20:49)推噓14(17推 3噓 55→)

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※ 引述《asiguo》之銘言 : ------------------------------------------------------------------------- : 發文前請先詳閱[請益]分類發文規範，未依規範發文將受處份。 : 根據板規1-4-2.請益可提及標的，但是只要屬以下如： : 1.問漲跌，或持股分析。 2.預測個股或產業未來性。 3.或有推薦意圖。 : 請使用 [標的] 分類並依正確格式發文，違者1-4-2砍文處分。 : ------------------------ 以上注意事項得刪除違者4-1 --------------------- : 大家安安, : 阿土伯最愛的鴻海，也是很多婆婆媽媽的心頭好，最常被講的莫過於是PB很低啦，PE便宜 : 啦，帳上現金多啦，配息穩定這幾個點。 : 其中淨值的部分，鴻海確實帳上現金多到誇張，所以無可厚非沒甚麼好挑剔。 : PE的部分，考量到工業富聯FII是鴻海集團高毛利網通業務的實際執行公司，而也已經在 : 上海交易所上市，鴻海我記得對工業富聯控制了85%還80%(不過還有另外承諾不能再繼續 : 釋股，其他FII原始投資人將近都賣光了)，因此高工業富聯這塊高毛利網通業務對鴻海合 : 併財報的貢獻要打個折扣，這部分頂多只能把鴻海當作控股公司來看，所以有點PE折讓也 : 是正常。這個現象類似潤泰全、遠東新、或亞泥(亞泥中國)因為是控股性質為主所以會有 : 控股折讓因此PE可能較低的概念。而手機業務，雖然富士康是全資持有，但因為市場大多 : 認為成長性有限而且競爭激烈，所以PE市場給個10倍差不多 : ? : C : 想請教各位的是鴻海現金流量的部分，今天心血來潮去找鴻海歷年的現金流量出來看，基 : 本上鴻海過去投資現金流相較於營業現金流都不是很大，所以以下就只討論營業現金流的 : 部分 : 營業現金流 (單位：十億) : 2014: 190 : 2015: 242 : 2016: 174 : 2017: -39 : 2018: -40 [Q3減資20%] : 2019: 248 : 2020: 377 : 2021第1到第3季: -128 : 如果把2014-2020平均起來看，鴻海平均的營業現金流大概是1600億，然而2021前三季目 : 前營業現金流是「流出1280億」的狀態，而自從鴻海Q1開始其實投資現金流也是相較往年 : 有更明顯的流出。 : 查了一下網路上目前的幾種說法， : 有一派很知名的鴻海信徒的說法是說，哎呀2021年的營業現金流會那麼差，是因為2020有 : 一個客戶提早付錢給鴻海，所以鴻海2020的營業現金流達到3000多億的高峰，你們就不要 : 再嫌了營業現金流應該平均好多年來看才準，如果你拿2021和2020平均起來，2021前三季 : 的流出1280億其實也就沒那麼差了，應該要相信郭董PPT造車的能力。 : 另一種說法則是說，蘋果近幾年因為iphone賣不好未達對供應商的承諾採購量，所以近幾 : 年都有付違約金給鴻海。這個說法搭配著蘋果2019和2020賠償違約金給三星的新聞，確實 : 鴻海也有可能在採購契約中設下這個最低採購量的條款，而使得鴻海在2019和2020都有收 : 到這個違約金，而補充了當年度的營業現金流。 : 第一種客戶提前給錢的說法，雖然很匪夷所思，若姑且接受，意思是2020和2021的營業現 : 金流應該合在一起看，也就是(377-128)/2=124.5 ，意思是Q4如果開出來正400億，那就 : 符合平均，若低於400億，則2021和2020營業現金流仍然 : 低於歷年平均，這就和目前iphone 13熱銷的情形有些違背。 : 如果接受2019、2020的營業現金流高峰是來自於客戶違約金賠款，那意思是2020的營業現 : 金流只能往前平均而不能往後平均，如果我們將2017-2020的營業現金流平均來看，，(-3 : 9-40+248+377)/4=136，其實也不過現金流表現也是低於 : 歷年平均的1600億。那2021年如果要符合歷年平均，則Q4開出來的營業現金流必須達到28 : 80億，也就是3000億左右才算及格。從鴻海調動569億的營收到去年12月的作法，或許鴻 : 海財務部也正在想要怎麼讓2021現金流最後開出來不要呈現歷年最低。 : 總體從營業現金流來看，婆婆媽媽最愛的鴻海2021不知道哪裡出了問題，表面賺了EPS賺6 : -7元，不過現金流狀況並沒那麼好。加上劉董造車、半導體大業等在各地頭有不小的投資 : 計劃來看，投資現金流的流出也較歷年持續增加，從這幾個角度看股價100多也是市場很 : 瞧得起的情況了，畢竟造車投資的回收期也是八字沒一撇，不知道各位對鴻海的現金流有 : 甚麼精闢想法？ Q4開出來，營業現金流大概+300億。 2021前三季營業現金流-1200億 Q4 +300億 2021營業現金流 -900億資本支出2021全年-980億 2021全年鴻海自由現金流出近2000億很多人喊說鴻海帳上現金滿出來，說實在合併現金一兆在鴻海的規模下也能流失得很快。所以說配發率上，劉揚偉今天說至少五成是面有難色的，看看這個自由現金流出的速度就可見一二。另外，里昂跟Fidelity兩個法人都紛紛針對鴻海打算採「輕資產」策略投入「半導體」、「造車」兩個理當是重資本投入的生意，感到懷疑。換句話說，法人基本上不相信鴻海這樣的小打小鬧的投資額，是可以搞好整車製造跟半導體生意。劉揚偉對這兩個問題的回答，基本上也是打高空。整體來說，鴻海的毛利未來兩年，不往下掉就不錯，更別說要往上走。現金流的控制，在大筆投資之下，並不樂觀，未來股息的成長也將相當有限。 ---- Sent from BePTT on my iPhone 13 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.71.75.176 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1647434998.A.900.html

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fatb

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ZunYin

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chocoball

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推

Abre

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