[標的] 2610.TW 華航 新年快樂

看板Stock作者 (蓋瑞歐德B)時間2年前 (2022/01/02 00:03), 2年前編輯推噓86(100推 14噓 42→)
留言156則, 109人參與, 2年前最新討論串1/1
1. 標的： 2610.TW (例 2330.TW 台積電) 2. 分類：多 3. 分析/正文： 2022華航獲利與前景之展望 先就2021第四季簡單回顧 Q4營收 10月-149億 11月-153億 12月-待公佈 華航11月有3架貨機在檢修，約影響1成運能與營收 https://i.imgur.com/v4zoVmI.jpg
10月 FRTK:702單位收益:19.49 11月 FRTK:648單位收益:21.71 也就是光貨機維修，可能就影響了11月11億的營收 而12月的部分貨機據瞭解月初已經正常 所以營收上應該可見到1成運能回升帶來的貢獻 不過往年12月因為聖誕節急單結束,單位收益多為小減 今年在慢性塞港延續，整體空運價創新高 加上月底Omicron砍航班影響到的腹艙供給多重因素下 最保守的狀況下評估，應該不至於遇到季節性運價大減 持平或略為較11月減少算是合理預期，高於11月則是優於預期 以運能恢復(702)*月均運價(21.71)持平的觀點來看 12月營收有153+11=165億左右的機會應不小 這樣的話Q4營收可能為467億左右， 依照前3季的每季固定成本，以及油價漲幅， 並另考量可能的年終獎金費用後，EPS應該輕鬆1.5元到2元之間 年底淨值約在12.5~13元左右，多數券商仍然低估2021獲利的機會不小！ 不過時序進入2022年，比起Q4個人認為優於券商預期外 股票是看未來，更重要的相信應該是進入2022年後的個股展望 2022 Q1 此部分維持先前認為的 SCFI海運價格維持高檔，將對空運造成地板價之觀點 目前的SCFI價格走勢 https://i.imgur.com/vKA95EG.jpg
與今年年初時相比 SCFI運價在Q1勢必仍將維持在相當高檔的水準 連帶有機會使空運的地板價維持在更高價位 不過，具體來說，這個更高價位可能是多少呢? 這部分如果去觀察2020年底與2021年初的逐月空運運價新聞 運價*應該差不多(看新聞做股票)*會是這樣 2020/09月運價：240-280 ▲ 2020/10月運價：330 ▲ 2020/11月運價：330-370 ▲ 2020/12月運價：330(12月底) ▼ 2021/01月運價：260-270 ▼ 2021/02月運價：240 ▼ 2021/03月運價：300 ▲ 旺季之後每公斤運價差不多跌回9月份水準 並在第一季底3月(小旺季)起開始回升 這部分若再往前抓幾年，抓到疫情之前 單純用營收報告中的單位載貨收益來檢視的話 https://i.imgur.com/SK602WV.jpg
可以注意到 *近5年Q1幾乎是相同趨勢，1月單位收益回檔至9月，在3月小旺季回升 *唯一例外是2019中美貿易戰年，同年全年FRTK送貨量亦為近年最低 *FRTK在疫情前便已經每年持續成長，或許是因為電商盛行的關係 (有點像嘴綠曾跟KD說：在你來之前我們就是冠軍了；在疫情前或許空運就已經在成長了) 因此若綜合上述的理由，考量目前油價與9月份比差異不大 尤其這兩天國泰航空因疫情影響，暫停貨運班機7天 似乎有理由樂觀1月份表現將能維持在21年9月或更高之水準 而因為9月份華航曾自結稅後為0.22元 依照3月份將進入小旺季來看，整體22Q1稅後能有0.5元的機會應該不小 2021 Q1 -0.19元 2022 Q1 +0.5元 YoY上應該是滿有機會達成的漂亮新年開局 (原因如上述) 2022 Q2 此部分雖然海運因素看起來持續樂觀 但撇開SCFI、塞港、換約價或到時是否真有罷工..等因素 我想更可能的是Q2或更早，全球就會對兩種未來做討論 1.疫情肆虐，鬆綁管制重複輪迴->消費難轉服務業(海、空運獲得更高長期評價) 2.Omicron小感冒->客運出國復甦題材開始發酵 以最近新聞來看，我覺得2的機會是比較大的 12/16 長榮航總座孫嘉明：貨運旺到明年、客運最快明年Q2復甦 https://udn.com/news/story/7241/5967354 12/24 航空雙雄：客運市場明年復甦 https://money.udn.com/money/story/5612/5984206 12/29 看好明年可出國 台灣虎航重啟上市 https://www.businessweekly.com.tw/business/blog/3008727 12/31 奧密克戎：南非稱高峰已過 歐美疫情嚴峻 https://www.cna.com.tw/news/firstnews/202112310070.aspx 01/01 譚德塞稱2022有望擊敗疫情 籲別囤積疫苗 https://www.cna.com.tw/news/aopl/202201010073.aspx 01/01 英國分析：Omicron住院風險為Delta的1/3 https://www.cna.com.tw/news/aopl/202201010027.aspx 雖然Omicron還在高峰， 但疫情從原始病毒到各式變種到疫苗、口服藥以來， 個人對Q2開始討論 Q3邊境有望開放的確是偏樂觀以對 或許可能只是局部先對東北亞鄰近疫情平緩國家開放 不過對於華航來說，有局部對疫情前佔29%營收的日本開放就夠了！ 而關於旅遊復甦之可能收益 最近發現年報中有各航線的收益數據(讚)，並考量復甦可能為逐步恢復 加以作為基礎整理計算後，以疫情前2019年來說 東北亞載客公里數為12589(百萬)，營收為36752(百萬) https://i.imgur.com/hslvrUA.jpg
換算出Passenger Yield(收益旅客公里)為2.92元，也就是每公里2.92元 台日間機場約1800(大阪)~2200(東京)公里 票價單趟5k~6.5k，來回1~1.3w左右 若Q3開始旅遊復甦，先假設 *復甦初期，同期東北亞旅客僅為疫情前75% *Passenger Yield疫後調漲150% 也就是2.92*150%=4.38，票價換算來回為1.5w~1.9w 這樣的票價..應該算是很保守估計也很對旅客友善 相比疫情前可能只是大阪價改去東京價而已.. 不過說不定航空公司會漲更多XD..! 那這樣一來雖然客運營收表面上是下降的 但旅客減半成本減少，票價上漲獲利上升，反而會提升毛利 換算下來，純粹若以H2(2022下半年) 東北亞復甦 且下半年旅客僅為2019年同期75%，票價為150%的話 那麼光是東北亞應該就至少能新增挹注1元EPS 不過很可惜 上面對旅客友善的票價 是比較保守的算法 實際票價有可能如前文曾提過的 以11月份長榮航實際推出的 線上旅展”2022日本促銷價”計算 https://i.imgur.com/WYRtp8B.jpg
換算來回為2W起跳的話 其實相對於Passenger Yield即為200%漲幅 2.92*200%=5.84 來回票價約為2~2.4W 對應H2下半年可挹注之EPS為2元 https://i.imgur.com/Ly27cab.jpg
以上為粗估計算，在這大概念下 負面因素為實際復甦時間點，以及實際成本 正面因素為是否有東北亞以外復甦(如東南亞&中國)，或更狂熱的台日旅遊 而且別忘記上文提過的Q1貨運2022開局可能先送0.5 EPS 且復甦初期若侷限在區域間旅遊，代表往歐美間腹艙供給仍然不足 也就是無論疫情好/壞，空運在2022都會是個好年 綜合以上，可看出2022有機會獲利不俗 雖然坊間有最樂觀情境的6元傳說，但個人認為先挑戰3元就好 維持華航處於將進入超級獲利週期的看法 而就股價評價方式 2021年時認為業績今年有顯著成長空間 加上大盤位階、個股展望明顯優於當年 股價有突破10年高點站上30之機會 此部分單純以相對位階與業績思考 2022則認為 或許可再基於進入獲利週期時 航空股曾經得到的評價方式做評價 這部份較遠的部分 可以參考2010年與2015年 該二年皆為雙航年度獲利大賺虧轉盈or大賺 雙航股價淨值比評價最高約可達2~2.5倍 以此方式評估2022年底淨值 假設2022 EPS先以2.5~3元預估，淨值約15~15.5元 股價換算為30~38.75元 而較近的部分則可參考台灣虎航2020興櫃時之評價 台灣虎航2020/1月份上興櫃(立刻遇到肺炎QQ) 而2017~2019年逐年EPS分別為 2017：2.86 2018：4.91 2019：4元，淨值14元 https://i.imgur.com/6GTo5hD.jpg
在疫情前股價為47元~63.5元 用47元計算PB淨值比為3倍左右，PE本益比則為11倍 若以相同評價方式計算華航約可為PE:33 ~ PB:46.5元之間 換算現價尚有20%~70%左右之空間， 當然興櫃股有所謂蜜月期.. 不過我怎麼想都覺得地球上全體人類有生之年 都從沒遇過新冠肺炎的全球邊境封鎖 當解封期待越來越大時，這樣蜜月期好像會更大.. 以上或許就是股價在聖誕節後 面臨空運運價回檔還能在此處支撐的原因! 而最後部分則是「題材強度與市場胃納量」 這部份為個人猜想 股價會漲最大理由就在有人願意買 而以台股來說，最大理由就是：台股有資金願意買 換句話說若把台積電股票放在幼兒園裡 一張台積電價值，在幼兒園中可能只值十串糖葫蘆 因為那就是那市場裡所有的資金了 而在台股的話，觀察近幾年較強的族群 如 2018被動元件三雄 2021面板三貓，鋼鐵族群，ABF三雄 幾乎在市場追逐時，日成交值都有時常達到500億以上的時期 這代表了扣除掉：「就是不買飆股、就是只存金融股、就是不敢買X股..」的人後 當熱門族群在台股獲得資金追逐時能夠有的成交值>500億 而貨櫃三雄最火熱時更是日成交值達到1300億 不過以股本跟獲利爆發程度來說，貨櫃三雄應該當特例.. 回頭來看雙航， 截至目前為止尚未達到那水準與熱度 這部分最有可能的原因就是市場上掌握資金的人仍有許多尚未進入 原因可能包含許多 例如： 1)認為聖誕節後運價下降 2)Omicron疫情看起來很嚴重 3)旅遊不知何時能復甦 4)認為Q4只賺0.5元 5)過年前資金使用保守 6)對比2021 Q1 認為2022 Q1將虧損…等 7)萬八了 8)認為載貨才會賺錢 恢復載人就賠錢了 而這上述原因 許多可能在基本面逐漸反映及隨著疫情進程化解疑慮 然而，就算市場有錢了，誰說就會流向航空股呢？ 這就是個人認為航空股題材強度佔很大的優勢 如同元宇宙題材，當FB改名META，就立刻被市場高度關注與想像 而航空題材面上在2022年 沒意外會在Q2~Q3不斷被重複討論及曝光，很可能佔據所有人目光 並在高關注度下，可能獲得超出過往評價方式的股價溢價 因此在「基本面展望」、「評價方式」、「題材強度」皆樂觀下 認為股價應該還有一段空間能夠在未來被推升。 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填) 已進場 去年的股價目標達到了 新的一年也希望能達成新的目標價 尋找快樂與享受應該是現代人生活趨勢 而2022如果能夠出國，應該會是最棒的新年快樂理由 若空運續強或空運+客運復甦+經濟復甦趨勢沒改變的話 認為現階段股價並未高估，待看何時發酵 在買進理由未改變前，找機會持續加碼 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.52.38.54 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1641053006.A.2D1.html ※ 編輯: garyoldb (27.52.38.54 臺灣), 01/02/2022 00:06:59
推
01/02 00:10, 2年前 , 1F
好文
01/02 00:10, 1F
推
01/02 00:10, 2年前 , 2F
認真給推 謝謝分享
01/02 00:10, 2F
推
01/02 00:11, 2年前 , 3F
航空王！！！
01/02 00:11, 3F
推
01/02 00:13, 2年前 , 4F
航空王出現先推
01/02 00:13, 4F
推
01/02 00:18, 2年前 , 5F
感謝信心加持
01/02 00:18, 5F
推
01/02 00:21, 2年前 , 6F
認真的標的文給推，這樣的文章才能真正幫到鄉民學
01/02 00:21, 6F
→
01/02 00:21, 2年前 , 7F
習、進步，比空洞的對帳單炫耀文有意義多了。
01/02 00:21, 7F
推
01/02 00:22, 2年前 , 8F
推
01/02 00:22, 8F
推
01/02 00:25, 2年前 , 9F
資料好豐富
01/02 00:25, 9F
推
01/02 00:26, 2年前 , 10F
營收好沒用，華航要養的東西太多了。坐等Q4財報
01/02 00:26, 10F
→
01/02 00:26, 2年前 , 11F
毛利多少
01/02 00:26, 11F
→
01/02 00:27, 2年前 , 12F
如果你分析的是長榮航還比較有可能
01/02 00:27, 12F
推
01/02 00:31, 2年前 , 13F
這家不好玩
01/02 00:31, 13F
推
01/02 00:32, 2年前 , 14F
大堆航空王，超佛心分享
01/02 00:32, 14F
推
01/02 00:32, 2年前 , 15F
華航客貨艙的靈活度跟貨運比長榮好太多
01/02 00:32, 15F
推
01/02 00:33, 2年前 , 16F
謝謝航空王 上次有跟到單 已入金六位數年終 感恩萬
01/02 00:33, 16F
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01/02 00:33, 2年前 , 17F
分
01/02 00:33, 17F
噓
01/02 00:33, 2年前 , 18F
賣鬧啊 航空已經玩完了
01/02 00:33, 18F
推
01/02 00:34, 2年前 , 19F
好 買機票跟了
01/02 00:34, 19F
推
01/02 00:34, 2年前 , 20F
推 認真好文
01/02 00:34, 20F
推
01/02 00:35, 2年前 , 21F
基本上這篇講的我75%認同 剩下的就看市場買不買單
01/02 00:35, 21F
噓
01/02 00:35, 2年前 , 22F
都先入為主的去找做多的理由的報告沒有任何意義
01/02 00:35, 22F
推
01/02 00:36, 2年前 , 23F
最好航空玩完了，你就在地上玩沙吧
01/02 00:36, 23F
→
01/02 00:37, 2年前 , 24F
就是在自己挖資料挖出自己相信的東西而已
01/02 00:37, 24F
推
01/02 00:39, 2年前 , 25F
阿做股票做投資不是這樣嗎? 不然呢?
01/02 00:39, 25F
噓
01/02 00:39, 2年前 , 26F
講那麼多 對帳單呢？
01/02 00:39, 26F
推
01/02 00:39, 2年前 , 27F
認真整理給推
01/02 00:39, 27F
→
01/02 00:39, 2年前 , 28F
至少這篇有認真弄研究 比出一張嘴說沒意義有意義了
01/02 00:39, 28F
推
01/02 00:42, 2年前 , 29F
長榮航2022上233 不要不信
01/02 00:42, 29F
推
01/02 00:44, 2年前 , 30F
認真給推
01/02 00:44, 30F
推
01/02 00:46, 2年前 , 31F
2022 會更賺吧
01/02 00:46, 31F
推
01/02 00:48, 2年前 , 32F
認真給推 至少比鍵盤研究好多了
01/02 00:48, 32F
→
01/02 00:48, 2年前 , 33F
希望當初的航海王施沙大 可以給個看法
01/02 00:48, 33F
推
01/02 00:48, 2年前 , 34F
認真給推。
01/02 00:48, 34F
推
01/02 00:49, 2年前 , 35F
推 邏輯清晰
01/02 00:49, 35F
推
01/02 00:50, 2年前 , 36F
認真給推
01/02 00:50, 36F
噓
01/02 00:52, 2年前 , 37F
空運費降了
01/02 00:52, 37F
噓
01/02 00:52, 2年前 , 38F
閱，又來騙了！
01/02 00:52, 38F
推
01/02 00:52, 2年前 , 39F
推
01/02 00:52, 39F
還有 77 則推文
→
01/02 18:20, 2年前 , 117F
息就有可能讓很多浮動資金流出。最看好的還是旅遊復
01/02 18:20, 117F
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01/02 18:20, 2年前 , 118F
甦
01/02 18:20, 118F
推
01/02 18:20, 2年前 , 119F
不考慮國外疫情？出國玩？
01/02 18:20, 119F
推
01/02 18:25, 2年前 , 120F
這篇好看 空之王vs航空王
01/02 18:25, 120F
推
01/02 18:37, 2年前 , 121F
推航空王！
01/02 18:37, 121F
推
01/02 21:15, 2年前 , 122F
推認真文，航空王！
01/02 21:15, 122F
推
01/02 22:36, 2年前 , 123F
11
01/02 22:36, 123F
推
01/02 23:43, 2年前 , 124F
推
01/02 23:43, 124F
推
01/03 00:52, 2年前 , 125F
先前獲利了結一直在等甜甜價買回 可就是下不來
01/03 00:52, 125F
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01/03 00:52, 2年前 , 126F
航空王不要再發文了 請低調QQ
01/03 00:52, 126F
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01/03 01:44, 2年前 , 127F
航空王也太慢了吧 前幾天就該抄底了
01/03 01:44, 127F
推
01/03 02:44, 2年前 , 128F
現在機票已經來回2萬多了
01/03 02:44, 128F
推
01/03 09:34, 2年前 , 129F
航空王你的多呢？
01/03 09:34, 129F
推
01/03 09:38, 2年前 , 130F
救我
01/03 09:38, 130F
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01/03 09:44, 2年前 , 131F
好綠
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推
01/03 10:23, 2年前 , 132F
小修正而已==
01/03 10:23, 132F
噓
01/03 11:16, 2年前 , 133F
乾 被出貨了
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推
01/03 11:49, 2年前 , 134F
被狙擊…
01/03 11:49, 134F
→
01/03 12:00, 2年前 , 135F
幾乎每次發文都被針對倒貨…….
01/03 12:00, 135F
→
01/03 12:57, 2年前 , 136F
長期看多每次發文都有便宜可撿
01/03 12:57, 136F
推
01/03 13:07, 2年前 , 137F
就說出貨文了
01/03 13:07, 137F
推
01/03 13:36, 2年前 , 138F
又有便宜的機票了
01/03 13:36, 138F
推
01/03 13:47, 2年前 , 139F
被狙擊了
01/03 13:47, 139F
推
01/03 13:48, 2年前 , 140F
是不是覺得越買越便宜
01/03 13:48, 140F
→
01/03 13:48, 2年前 , 141F
不下來沒辦法加碼的
01/03 13:48, 141F
推
01/03 14:01, 2年前 , 142F
好像有人被華航今天的殺法婊到在生氣了
01/03 14:01, 142F
推
01/03 16:24, 2年前 , 143F
繼續急殺一根就可以進了 沒在怕
01/03 16:24, 143F
→
01/03 16:25, 2年前 , 144F
沒耐心臭散戶還是早點停損讓我接
01/03 16:25, 144F
推
01/03 16:27, 2年前 , 145F
今天外資一口氣倒了五萬張，你確定要這樣玩？
01/03 16:27, 145F
→
01/03 18:15, 2年前 , 146F
來回抽插已經玩一個多月了…
01/03 18:15, 146F
推
01/03 23:25, 2年前 , 147F
繼續抽插也是有可能的 這時候就是看誰成本低頂得住
01/03 23:25, 147F
→
01/03 23:25, 2年前 , 148F
囉
01/03 23:25, 148F
推
01/04 00:11, 2年前 , 149F
航空王給推
01/04 00:11, 149F
推
01/04 10:36, 2年前 , 150F
看來開局第一天真的是被大摩提款去買台積電，今天
01/04 10:36, 150F
→
01/04 10:36, 2年前 , 151F
正在慢慢整理回來的樣子
01/04 10:36, 151F
推
01/04 11:47, 2年前 , 152F
先卡
01/04 11:47, 152F
推
01/05 12:24, 2年前 , 153F
認真分析文 必須推
01/05 12:24, 153F
推
01/05 21:47, 2年前 , 154F
推專業
01/05 21:47, 154F
推
01/06 14:05, 2年前 , 155F
推 感謝分析
01/06 14:05, 155F
噓
01/07 16:56, 2年前 , 156F
救命
01/07 16:56, 156F
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