歐美與亞洲貨櫃航運業（以長榮為例）的歸納心得

看板Stock作者 (maple)時間2年前 (2021/07/20 01:18), 2年前編輯推噓104(109推 5噓 61→)
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看了一些原文海運報告，如果以下問題我的見解有誤，還請指正。 $Q1： 美國貨櫃航運（全世界第10或11大）的ZIM，尤其是本益比比國內貨櫃船公司低很 多，那買ZIM如何？ A1：需再觀察。 原因從成本及違約風險折價2層面來分析： 1.成本： 依據2020.12.31ZIM年報， ZIM有85艘船在營運，只有1艘自有。 貨櫃船運價(freight)今年漲了很多倍（圖我就不附 了）， 但貨櫃船租價(ship charter)也漲了很多倍（如下圖） https://i.imgur.com/drz7OV0 不過確實貨櫃船租價的漲幅確實沒有貨櫃船運價的漲幅倍數大， 故ZIM有利可圖。 另外美股DAC、CMRE及ESEA都是「出租」「貨櫃船」的「船東」公司，自己基本上不跑航 線。 （這就回歸到貨櫃船運營公司除了有船還不夠， 還要有航線，還要有港務等後面的intermodal等know how ， 這就是貨櫃航線公司除了大資本以外的進入障礙之一） （突然發現，上面的括號才是重點心得） 白話文：就是我們看的到長榮的船， 長榮大部分是自己的船， 而不是向別的船東租的， （而zim就是向上述公司租船（大部分是希臘），然後跑貨櫃船航線） 2.違約風險折價： ZIM這1年曾經破產（或類似破產）過，其違約風險很高，雖然貨運航價市場到今年年底前 沒有看淡的理由，但沒有100％的理由，只要 A. 貨櫃航運市場突然翻轉 B.同業對ZIM的航線給予削價競爭（其他非ZIM航線還是收高高） ZIM都可能隨時翻轉。 另外海運業就不是美國的強項， 航空業才是美國的強項。 $Q2：Maersk(馬士基)今天跌2%至4%， 台灣貨櫃航運股是不是超漲？ A2：依據Maersk 2020股東會年報（下圖） 海運(ocean)營收$29,175占全部營收41,199之70％，而長榮則ocean 營收占94%（2020年 年報） https://i.imgur.com/GQyo7M3.jpg
另外Maersk海運(ocean)營收還需細分 container(貨櫃)、bulk(散裝)、gas(瓦斯船)、barge（駁船），而相對地，長榮海運的 營收，container ship 占比非常純（是就我讀很多 原 文海事報告裡，所歸納） 心得： 其實，在2月、5月就有很多文章討論他國貨櫃船公司與台灣貨櫃船公司的漲跌比較。確實 我無法預測未來，不過以結果論而言，我只知道看了2月、5月的文章，就出售股票的人， 即使在前幾天貨櫃航運股最慘時，還是會覺得2月、5月賣的太早。 股價漲跌受到很多 因素， 上述各貨櫃航運公司基本面（營運面）差異是一種變因， 各國資金趨勢與著重產業不同是一種變因， 各國評價之折現率不同是一種變因， 各公司股票之技術線型不同也是一種變因， 甚至各國之交易制度也是一種變因， 所以不要因為(短期)他國某類股的漲跌(大小)而影響投資判斷，因為變因太多了。 另外 ，馬士基是丹麥市值第一大公司， 所以長榮爬到台灣前10名市值公司， 應該不是太奇怪吧， 每個國家有其發展不同的產業。 美國就不是發展海運業呀。 $Q3：外資在賣（隔日沖？） 投信在賣國內貨櫃航運？ 長榮是不是要跌了？ A3： 我個人大膽「猜測」外資與投信，是因為不熟悉傳產，所以有賺就賣。 我記 得外資與投信在2月與5月也賣過一波， 但賣完之後，4月、6月看到貨櫃航運景氣 仍 是非常好，似乎又買回來了。 長榮會不會跌，會不會漲， 如前面所述，我不知道， 因為股價漲跌不只受基本面影響，還是籌碼面、技術面等影響， 但我只能說，使用統計術語，我對於「貨櫃航運」到明年Q3不會大幅回檔的信心水準是高 的。 這樣的高，我問我自己有沒有確切數字。 我只想到統計學時，沒有確切數字時，那就用無母數的比大小（記錯請見諒）。 所以我依我的各產業研究資料，得出這樣的結論 以現在的「股價」，來估值股價未來成長性而言，到明年Q3，長榮>台積電>（台灣車用電 子＝散裝航運海岬型） 題外話：我「個人」在研究傳產與電子時， 發現 貨櫃、散裝航運等傳產（還有鋼鐵、紙、塑化等）有報價可以研究， 傳產公司的股東會年報及法說會資料記載比較翔實，可以給我這個韭菜研究。 相對地， 一些電子（不包含台積電等）如ABF、CCL）等我都不知道去哪裡查報價， 看某些電子公司的法說會資料， 更是精簡到不行 故參考我覺得不錯的股癌（他一直分享很好的觀念）的見解， 買台灣一 些資訊較不透明的電子， 還不如直接買AAPL、特斯拉、AMAZON、台積電 （當然以上股價現在是不是太高或太低，每個人可以有自己的判斷，但至少可以基於較充 分的資訊判斷） 以上因為有人請我多分享些 所以我多打了一篇文章 占用資源了 不好意思 （另外我對於板上各見解百花齊放 各抒己見 也是覺得非常好的） 如大家有興趣 改天來分享 我已高歌離席的散裝航運的營運面及產業面分析 ---- Sent from BePTT -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.12.22.108 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1626715114.A.F90.html
推
07/20 01:19, 2年前 , 1F
推
07/20 01:19, 1F
推
07/20 01:19, 2年前 , 2F
推認真
07/20 01:19, 2F
推
07/20 01:20, 2年前 , 3F
圖好像沒上好？
07/20 01:20, 3F
推
07/20 01:20, 2年前 , 4F
你算認真的，這篇我不噓
07/20 01:20, 4F
※ 編輯: maple971225 (101.12.22.108 臺灣), 07/20/2021 01:21:43
推
07/20 01:21, 2年前 , 5F
推
07/20 01:21, 5F
推
07/20 01:21, 2年前 , 6F
半夜除了AAVV叫外還看得到認真文
07/20 01:21, 6F
推
07/20 01:21, 2年前 , 7F
感謝分享
07/20 01:21, 7F
推
07/20 01:22, 2年前 , 8F
推
07/20 01:22, 8F
噓
07/20 01:22, 2年前 , 9F
你的分類咧
07/20 01:22, 9F
推
07/20 01:22, 2年前 , 10F
分類好像是要[心得]才對
07/20 01:22, 10F
推
07/20 01:23, 2年前 , 11F
航運不是不能買而是現在太高，風險跟報酬不成正比
07/20 01:23, 11F
推
07/20 01:23, 2年前 , 12F
長榮自有船也沒想像中那麼多
07/20 01:23, 12F
推
07/20 01:23, 2年前 , 13F
ZIM是以色列，不是美國...0分
07/20 01:23, 13F
推
07/20 01:23, 2年前 , 14F
我買船票都閉著眼睛買
07/20 01:23, 14F
推
07/20 01:23, 2年前 , 15F
謝謝您分享專業的研究看法（敬禮
07/20 01:23, 15F
推
07/20 01:24, 2年前 , 16F
我也是蠻看好航運可以讓一段時間，但個人比較偏向
07/20 01:24, 16F
→
07/20 01:24, 2年前 , 17F
組隊打王的陽明
07/20 01:24, 17F
推
07/20 01:24, 2年前 , 18F
推，期待你的散裝心得
07/20 01:24, 18F
噓
07/20 01:24, 2年前 , 19F
美國貨櫃航運ZIM
07/20 01:24, 19F
推
07/20 01:24, 2年前 , 20F
推認真分析
07/20 01:24, 20F
推
07/20 01:26, 2年前 , 21F
長榮自有船七成 比一艘多很多了吧......
07/20 01:26, 21F
推
07/20 01:26, 2年前 , 22F
你以為人家都租現貨船嗎...
07/20 01:26, 22F
推
07/20 01:26, 2年前 , 23F
認真給推
07/20 01:26, 23F
推
07/20 01:26, 2年前 , 24F
推！難得股版認真好聞
07/20 01:26, 24F
→
07/20 01:26, 2年前 , 25F
Zim是以色列公司 只是在美股上市
07/20 01:26, 25F
※ 編輯: maple971225 (101.12.22.108 臺灣), 07/20/2021 01:29:40
推
07/20 01:27, 2年前 , 26F
認真分析給推
07/20 01:27, 26F
→
07/20 01:27, 2年前 , 27F
貨櫃航運早就是籌碼戰了，基本面沒啥好分析的了
07/20 01:27, 27F
推
07/20 01:28, 2年前 , 28F
認真推！
07/20 01:28, 28F
推
07/20 01:29, 2年前 , 29F
睡前難得看到認真文,給推. 不過,排版可能要再整理下
07/20 01:29, 29F
推
07/20 01:29, 2年前 , 30F
推!散裝如果很無聊的話可以去查船都跑哪裡XD
07/20 01:29, 30F
推
07/20 01:30, 2年前 , 31F
先推再看
07/20 01:30, 31F
推
07/20 01:30, 2年前 , 32F
認真文給推
07/20 01:30, 32F
推
07/20 01:31, 2年前 , 33F
推 優質好文
07/20 01:31, 33F
推
07/20 01:31, 2年前 , 34F
推
07/20 01:31, 34F
推
07/20 01:32, 2年前 , 35F
難得好文，有對帳單更好
07/20 01:32, 35F
→
07/20 01:33, 2年前 , 36F
外資與投信不熟悉傳產？？？
07/20 01:33, 36F
推
07/20 01:33, 2年前 , 37F
有認真給推
07/20 01:33, 37F
還有 98 則推文
推
07/20 07:40, 2年前 , 136F
推
07/20 07:40, 136F
推
07/20 07:41, 2年前 , 137F
推認真分析
07/20 07:41, 137F
推
07/20 07:43, 2年前 , 138F
優質文 推推
07/20 07:43, 138F
推
07/20 07:52, 2年前 , 139F
推
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推
07/20 07:56, 2年前 , 140F
想聽散裝
07/20 07:56, 140F
推
07/20 07:57, 2年前 , 141F
謝謝分享
07/20 07:57, 141F
推
07/20 08:02, 2年前 , 142F
推
07/20 08:02, 142F
→
07/20 08:12, 2年前 , 143F
5月份robert大的文章po出來那時,一堆外資給10出頭的
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07/20 08:12, 2年前 , 144F
eps,說他們不用心或者別有居心都是很客氣的評價了
07/20 08:12, 144F
推
07/20 08:14, 2年前 , 145F
認真推
07/20 08:14, 145F
推
07/20 08:17, 2年前 , 146F
推 認真文
07/20 08:17, 146F
推
07/20 08:22, 2年前 , 147F
推認真
07/20 08:22, 147F
推
07/20 08:24, 2年前 , 148F
台股電子很多報價都有內線的...
07/20 08:24, 148F
推
07/20 08:24, 2年前 , 149F
推
07/20 08:24, 149F
推
07/20 08:25, 2年前 , 150F
推
07/20 08:25, 150F
推
07/20 08:26, 2年前 , 151F
推好文
07/20 08:26, 151F
推
07/20 08:38, 2年前 , 152F
壯膽文
07/20 08:38, 152F
推
07/20 08:40, 2年前 , 153F
推認真
07/20 08:40, 153F
→
07/20 08:50, 2年前 , 154F
推 穩了，十分認同您的觀點
07/20 08:50, 154F
→
07/20 08:51, 2年前 , 155F
風雨生信心，Ahoy ! 全速前進～
07/20 08:51, 155F
推
07/20 08:54, 2年前 , 156F
外資報告之前給的eps說他們有認真研究? 別鬧了
07/20 08:54, 156F
→
07/20 08:54, 2年前 , 157F
感覺有點想太多了? 以星現在的資產負債表非常健康了
07/20 08:54, 157F
噓
07/20 08:54, 2年前 , 158F
說外資投信不懂就不用看了 再怎麼不懂也比你懂 最近
07/20 08:54, 158F
→
07/20 08:54, 2年前 , 159F
這種韭菜文一堆 看起來高點到 可以準備出貨了
07/20 08:54, 159F
→
07/20 08:55, 2年前 , 160F
年報中也有提到目前的策略會朝向去槓桿化,進一步加
07/20 08:55, 160F
推
07/20 08:55, 2年前 , 161F
推研究員
07/20 08:55, 161F
→
07/20 08:55, 2年前 , 162F
強資產負債表, 很長時間不需要擔心ZIM會破產
07/20 08:55, 162F
→
07/20 08:56, 2年前 , 163F
另外你提到的船東很多都是ZIM的股東,租船有折扣
07/20 08:56, 163F
推
07/20 09:04, 2年前 , 164F
推
07/20 09:04, 164F
推
07/20 09:27, 2年前 , 165F
半夜打優文 辛苦了
07/20 09:27, 165F
推
07/20 09:52, 2年前 , 166F
好讚又舒服的分析
07/20 09:52, 166F
推
07/20 10:15, 2年前 , 167F
認真推
07/20 10:15, 167F
推
07/20 11:15, 2年前 , 168F
不錯
07/20 11:15, 168F
噓
07/20 11:38, 2年前 , 169F
maersk 挖石油市值當然高
07/20 11:38, 169F
推
07/20 12:11, 2年前 , 170F
漲知識。不過我還是開空，割進出口商韭菜的公司
07/20 12:11, 170F
推
07/20 12:51, 2年前 , 171F
為什麼要講破
07/20 12:51, 171F
推
07/20 14:06, 2年前 , 172F
推 很認真
07/20 14:06, 172F
推
07/20 15:33, 2年前 , 173F
推
07/20 15:33, 173F
推
07/20 15:51, 2年前 , 174F
推認真研究分析 未來我覺得還有戲
07/20 15:51, 174F
推
07/20 23:35, 2年前 , 175F
推
07/20 23:35, 175F
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