[標的] 2609 陽明，揚名立萬了嗎?

看板Stock作者 (橘郡)時間2年前 (2021/05/11 22:01), 編輯推噓7(76推 69噓 91→)
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1. 標的：2609 陽明 2. 分類：心得 3. 分析/正文： 4. 進退場機制：沒有入場的理由，隨時都該退場。 海運股成了最近高熱點話題，起因是今年3/23長榮大排擱淺，讓市場的眼光轉向航運股， 加上媒體大量播報與解析全球航運現況，大眾才發現近期市場對海運的需求大於供給，而 產生出：對喔!我怎麼沒想到海運的投資機會?一夕間讓長榮等海運公司成為關注焦點。 － 陽明歷史股價長期處於10元上下，2020年中開始成長到年底30元，2021年3月後又開始大 幅上升至100元(5/10)。 一年漲幅10倍，讓人產生好奇，想翻開財報一探究竟。 陽明海運從2001-2021，20年間營業額加總超過兩兆，但淨利潤加總卻僅賺14.68億，年平 均賺不到1億。2020年負債有1586億，佔總資產81.4%，有息負債600億(我只抓了大概，長 、短期負債+應付短期票券)，財務成本支出了35億元。負債的部分讓人看了心驚膽跳，各 種融資方式陽明基本上都玩轉了一輪。優秀的企業，將負債控制在合理範圍，在未來需要 資金時，透過借款舉債來增加自己的營運實力；差勁的企業，卻將負債視為救命稻草，挖 東補西牆。 陽明海運2020年總資產1950億，固定資產1295億佔66%，折舊費用171億，超高昂的折舊費 用，每年大量消耗淨利潤，可以想像，在大部分不賺錢的年份，海運公司還是要忍受大量 的折舊費用，難以降低固定成本，導致淨利潤為負。 行業天生就有三六九等之分，化妝保養品產業，有經營品牌的需求，毛利就是比一般生意 要高得多，扣掉營業費用後，也有不錯的淨利率；而船舶、鐵路、航空等重資產行業，在 極高的固定成本下，在景氣不好時，高投入卻成了難以離開市場的絆腳石，即便虧本了也 要做，為得是至少能攤平固定成本。 長榮海運也是一樣的狀況，新聞節錄： ＂貨櫃航運龍頭長榮日前公布財報，2020年稅後純益達243.65億元，年增21554.05%，不 但寫下獲利新高，更一舉超越過去14年獲利總額。每股稅後純益大賺5.06元。獲利吃下大 補丸主因，就在疫情助攻下，全球貿易出現缺船、缺櫃、缺人「三缺」窘境，使貨櫃航景 氣炸開。如今塞船事件，讓原本供給就相當吃力的貨櫃航，運價再起。＂ 看得出海運股純粹是賺取短期市場需求上升，但供給大幅下降，所以價格提升的利潤，貨 運產業並非難以進入的高門檻行業，其供需總有一天會回歸正常。 － 海運業基本沒有護城河存在，我認為航運股不值得讓PB達到3倍，如果PB是1倍，也僅是用 1：1的價格去購買差勁的資產(重折舊的船舶與其他固定資產)，也共同承擔了企業負債。 有些優秀企業可以在高PB狀態維持高ROE，代表資產中有些因會計保守原則，而無法進行 計價的資產，譬如已費用化專利、客戶關係、品牌價值、具壟斷性質特許權。 即便是業績旺盛時期，海運股PE也最多只值10倍，這還算是高估。所謂強週期性股票，在 高PE時才值得買入，低PE時就該賣出，指的是當業績佳時，市場不會給強週期股票過高估 值，但因為公司EPS巨幅上升，推動股價小幅上升，收窄了與股價的倍數，所以此時更應 該賣出，因為業績好只是一時，無法永久，等到業績回落，股價也不會有太大變化，但 EPS大幅縮小，所以放大了與股價倍數。 現在狀態是，公司業績大幅上升，而市場卻也不 理智的給予高倍數PE。 在我感覺，21年3/23之前的台灣航運股價都還在正常週期股範圍內，現在則超出理智範圍 了，去年因為後半年全球大漲，海運股因為業績當紅，跟漲的漲幅本身就有一點高估，今 年第二次漲幅已經有泡沫存在。陽明股價從10塊上升至30塊，PE在10倍還屬週期股合理區 間，現在股價90元與20倍PE，完全就是市場的不理智造成，21年05/11 長榮與陽明 成交量在當日為全台第一與第四，總和超過135萬張，成交額破千億。 同時間市值大陽明50倍的台積電，成交量僅不到6萬張，成交額338億。 華爾街有一句有趣的諺語：地上沒有100元。指的是當大家走在路上，發現地上有100元鈔 票，也不會俯身去撿，因為他們覺得這事情不可能是真的，直到有人真的撿到了100元鈔 票，所有人走路時會看著地面尋找，這時候就不可能再撿到錢了，直到大家放棄了這件事 ，把眼光移開了路面，地上卻又有可能再出現100元－當一個賺錢模式被明顯發現時，它 就再也不可靠。即便去年至今年初的海運股的確讓水手們賺的盆滿缽滿，那些還沒上船 的人們，現在才把目光聚焦到船上也太慢了。 － 另外，即便知道海運股高估了，也很難選擇放空，因為預料不到它的股價在未來的何時回歸，沒 人希望自己成為那個在黎明前最後一刻倒下的人。喬治索羅斯曾在1987年時，看空日本股 市，但日經指數直到1990年初才泡沫破裂，索羅斯看對了邏輯，卻抓不準時間，他並沒有 堅持到最後，沒人知道狂歡的派對在何時會熄燈。 現在的陽明只是一個傳花擊鼓的遊戲，到最後，落到手上的不會是花，是刀子。 一間企業的價值，由它未來所能收到的現金流加總並折現，一些股市名嘴認為：台灣海運 股長年來被低估。但從現金流入之金額所能創造價值來看，海運股並沒有被低估，它的自 由現金流就是少得可憐，賺來的錢也必須不斷再投入構建固定資產，經營現金流入本來就 不穩定，投資現金流出中的固定資產又每年大量失血流出 版上有些神人高手在航運股上賺了大錢，那是萬中選一的極少數，需要實力+運氣，只可 惜那跟大多數人不相干，如果僅是無知識基礎的跟風，那只是用錯誤的方式獲得成功(錯 誤的方式是指極高的失敗機率)，無論開頭賺了多少，最終會讓你慘痛失敗。 真正會讓你賺錢的投資，大部分時間往往是平淡且無聊的。 -- 價值投資實驗室 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 180.217.21.34 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1620741698.A.2BE.html
推
05/11 22:02, 2年前 , 1F
(づ′・ω・）づ起航嘍
05/11 22:02, 1F
推
05/11 22:02, 2年前 , 2F
陽明明天出季報 還有公佈msci
05/11 22:02, 2F
推
05/11 22:02, 2年前 , 3F
我all in了 接下來給大家抬轎
05/11 22:02, 3F
推
05/11 22:03, 2年前 , 4F
我歐印，你先上
05/11 22:03, 4F
推
05/11 22:03, 2年前 , 5F
ALL IN了啦
05/11 22:03, 5F
→
05/11 22:03, 2年前 , 6F
沒20億對帳單一點說服力都沒有 下去
05/11 22:03, 6F
推
05/11 22:03, 2年前 , 7F
等Q1公佈
05/11 22:03, 7F
→
05/11 22:03, 2年前 , 8F
75T幫解套 拜託
05/11 22:03, 8F
推
05/11 22:04, 2年前 , 9F
喔
05/11 22:04, 9F
噓
05/11 22:04, 2年前 , 10F
每個接盤俠都覺得自己是實力加運氣
05/11 22:04, 10F
推
05/11 22:04, 2年前 , 11F
PE給到10不是應該250嗎
05/11 22:04, 11F
推
05/11 22:04, 2年前 , 12F
說不定季報出了就打臉了
05/11 22:04, 12F
推
05/11 22:04, 2年前 , 13F
PE跟PB的戰爭
05/11 22:04, 13F
推
05/11 22:04, 2年前 , 14F
05/11 22:04, 14F
噓
05/11 22:04, 2年前 , 15F
那你放空啊
05/11 22:04, 15F
推
05/11 22:05, 2年前 , 16F
價值投資現在不流行啦 這理論不就只買電子？
05/11 22:05, 16F
噓
05/11 22:05, 2年前 , 17F
…
05/11 22:05, 17F
推
05/11 22:05, 2年前 , 18F
索羅斯那種看錯三年就不叫看對好嗎？ 真的會看的是
05/11 22:05, 18F
推
05/11 22:05, 2年前 , 19F
你講得很好，但跟單仔看不懂B/S只會賺小錢就臭嘴BS
05/11 22:05, 19F
→
05/11 22:05, 2年前 , 20F
老蘇這種看錯一年，轉向三天就崩盤的才是真功夫
05/11 22:05, 20F
噓
05/11 22:06, 2年前 , 21F
你昨天不說今天才在說??
05/11 22:06, 21F
推
05/11 22:06, 2年前 , 22F
推 現在真的一堆87進去準備洗碗
05/11 22:06, 22F
噓
05/11 22:06, 2年前 , 23F
哪來的20倍PE? 長榮今年賺28塊 PE才3.4 太低估了
05/11 22:06, 23F
噓
05/11 22:06, 2年前 , 24F
75T是要幫解套什麼啊
05/11 22:06, 24F
→
05/11 22:06, 2年前 , 25F
賺大錢是期貨對賭，也就只是從賭客間贏走的賭資
05/11 22:06, 25F
推
05/11 22:06, 2年前 , 26F
套105年
05/11 22:06, 26F
噓
05/11 22:06, 2年前 , 27F
擱淺的時候都已經漲了多少了
05/11 22:06, 27F
推
05/11 22:07, 2年前 , 28F
ZZZ，所以電子就能一直業績往上?
05/11 22:07, 28F
→
05/11 22:07, 2年前 , 29F
對了邏輯，卻抓不準時間 你可以自己想一下@_@
05/11 22:07, 29F
→
05/11 22:07, 2年前 , 30F
跟一群賭客講財務，無異於對牛彈琴。
05/11 22:07, 30F
推
05/11 22:07, 2年前 , 31F
平淡無奇就GG零股見綠在買+ETF定期定額 每年獲利保
05/11 22:07, 31F
→
05/11 22:07, 2年前 , 32F
證
05/11 22:07, 32F
推
05/11 22:07, 2年前 , 33F
LOVE GG上船了...
05/11 22:07, 33F
→
05/11 22:08, 2年前 , 34F
去年留到現在才是真愛吧
05/11 22:08, 34F
推
05/11 22:08, 2年前 , 35F
好的 明天可以放空嗎
05/11 22:08, 35F
→
05/11 22:08, 2年前 , 36F
現在PTT甚麼三教九流不搭不七的人都有...見怪不怪
05/11 22:08, 36F
噓
05/11 22:08, 2年前 , 37F
航海王三萬字的數據報告你只有空談
05/11 22:08, 37F
推
05/11 22:08, 2年前 , 38F
你跟陽明王講的道理我都懂 但我選擇all in 陽明
05/11 22:08, 38F
噓
05/11 22:08, 2年前 , 39F
現在eps 大家隨便喊 呵 跌的時候說1倍就很多 漲的
05/11 22:08, 39F
還有 157 則推文
推
05/11 23:37, 2年前 , 197F
你是靠感覺，航海王靠保守的數字
05/11 23:37, 197F
噓
05/11 23:43, 2年前 , 198F
你感覺...? 這很值得噓了 我真的很少噓人...
05/11 23:43, 198F
推
05/11 23:45, 2年前 , 199F
所以現在怎麼辦？我都歐印了
05/11 23:45, 199F
→
05/11 23:45, 2年前 , 200F
這有11篇文，無推噓文，7個月消失，為海運發這篇文
05/11 23:45, 200F
→
05/11 23:47, 2年前 , 201F
辛苦他了啦，估計這次傷不小啊
05/11 23:47, 201F
→
05/11 23:50, 2年前 , 202F
你沒有航運股...
05/11 23:50, 202F
噓
05/11 23:51, 2年前 , 203F
?
05/11 23:51, 203F
推
05/11 23:51, 2年前 , 204F
原來不是上漲有大師 下跌大師也是滔滔不絕 失禁失禁
05/11 23:51, 204F
推
05/11 23:52, 2年前 , 205F
我覺得你本益比的算法是不是怪怪的 ...
05/11 23:52, 205F
→
05/11 23:52, 2年前 , 206F
照你的算法陽明的目標價應該破兩百了
05/11 23:52, 206F
噓
05/11 23:56, 2年前 , 207F
哦
05/11 23:56, 207F
推
05/12 00:01, 2年前 , 208F
這種趨勢股本來就是看誰接到最後一把
05/12 00:01, 208F
噓
05/12 00:11, 2年前 , 209F
傻屌 上看140 這兩天給你上船還在腳麻
05/12 00:11, 209F
噓
05/12 00:23, 2年前 , 210F
浪費時間看
05/12 00:23, 210F
→
05/12 00:23, 2年前 , 211F
你以為字多就是分析嗎? 不先去問陽明王?
05/12 00:23, 211F
推
05/12 00:25, 2年前 , 212F
你在這把事實分析出來會被酸爆
05/12 00:25, 212F
→
05/12 00:33, 2年前 , 213F
2412真的很平淡無聊
05/12 00:33, 213F
噓
05/12 00:44, 2年前 , 214F
你是不是沒買到船票
05/12 00:44, 214F
噓
05/12 00:45, 2年前 , 215F
光是看到沒有護城河跟10倍本益比就知道這篇文活在過
05/12 00:45, 215F
→
05/12 00:45, 2年前 , 216F
去，可憐啊
05/12 00:45, 216F
噓
05/12 00:47, 2年前 , 217F
奇文工商
05/12 00:47, 217F
→
05/12 00:47, 2年前 , 218F
共賞
05/12 00:47, 218F
噓
05/12 00:49, 2年前 , 219F
廢文，所以你買不到飆股
05/12 00:49, 219F
噓
05/12 00:53, 2年前 , 220F
一堆奇妙邏輯錯誤觀念
05/12 00:53, 220F
推
05/12 02:22, 2年前 , 221F
遲早回去10元 ，現買現套 可惜沒有像幣圈一樣有永
05/12 02:22, 221F
→
05/12 02:22, 2年前 , 222F
續合約不然我就借高利貸空
05/12 02:22, 222F
噓
05/12 03:45, 2年前 , 223F
寫文章之前至少了解一下Q1 eps,數據錯誤使得通篇推
05/12 03:45, 223F
→
05/12 03:45, 2年前 , 224F
論變的很可笑。
05/12 03:45, 224F
推
05/12 04:47, 2年前 , 225F
笑死xddddd
05/12 04:47, 225F
噓
05/12 05:23, 2年前 , 226F
打那麼多 盡是些廢話
05/12 05:23, 226F
推
05/12 06:23, 2年前 , 227F
歐硬
05/12 06:23, 227F
推
05/12 07:06, 2年前 , 228F
知道誰會先回20有個屁用 時間呢 你現在空到它回2
05/12 07:06, 228F
→
05/12 07:06, 2年前 , 229F
0啊
05/12 07:06, 229F
噓
05/12 07:14, 2年前 , 230F
你是不是空它?有機會走一下基隆港看看
05/12 07:14, 230F
噓
05/12 07:17, 2年前 , 231F
05/12 07:17, 231F
→
05/12 07:18, 2年前 , 232F
你把海運當熊貓外送師嗎？還入門不高，笑死
05/12 07:18, 232F
噓
05/12 07:30, 2年前 , 233F
你是做空了多少啊？XDD
05/12 07:30, 233F
噓
05/12 08:21, 2年前 , 234F
打了一堆廢話 準備補錢吧你
05/12 08:21, 234F
推
05/12 09:06, 2年前 , 235F
海運還沒完 可以再玩的
05/12 09:06, 235F
推
05/12 22:24, 2年前 , 236F
看完推文，航運真的會套一堆人
05/12 22:24, 236F
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