＊根據106/12財報, 等級由 5降為 7
1.主要生產矽晶太陽能電池用導電漿、金剛石切割線與太陽能電廠開發。因太陽
_ 能產業供給過剩，產品價格競爭激烈，106年度營收同比衰退34%至97億，規模
_ 大幅縮減，加上營業費用年增4.3億，致營益率由15%降至0.9%，常續性利益由
_ 盈(10.5億)變大虧(-3.8億)。綜合評分落入8級區間，考量速動比率尚維持
_ 122%，故TCRI歸第7等，僅調降2等。
_ A.為降低專利訴訟可能性(如與美商賀利氏)，106/11/8與美商杜邦簽訂太陽能
_ 導電漿非專屬專利授權契約，並支付授權費用約4.1億。
_ B.因歐洲客戶SolarWorld宣布破產，並向德國法院申請資不抵債程序，故公司
_ 106年認列呆帳損失1.7億(569萬美元)。
_ --另107/3/28再公告對SolarWorld子公司SolarWorld Industries GmbH.計
_ 有應收款項約405萬(13.5萬美元)，同樣申請資不抵債程序，故應會於
_ 107Q1再認列呆帳損失。
_ C.因所發行公司債持有人行使賣回權，106年度認列買回公司債損失1.2億。
2.應收款項與收款天數大增，且未述明是否為應收售電款，加上營收大衰，客戶
_ 集中度升高，需留意帳款品質與潛在呆帳風險。
_ A.106/12/31帳列應收款項同比大增17.5億，若性質屬應收售電款，則應有部
_ 分款項應列為長期租賃款，惟財報未述明。
_ B.帳列已逾期未減損款項尚餘0.22億，是否類似SolarWorld，後續極有可能轉
_ 列呆帳損失，應注意。
_ C.106年新增單一鉅額客戶，對其營收17.9億，占整體銷售比重達18.5%；然公
_ 司兩岸銷售均大幅下滑，無法判斷客戶所在地區。
3.本業導電漿料受美韓專利廠與新進陸廠殺價競爭，市占率由30%降至20%以下，
_ 而擴產切入金剛線鋸(碩鑽)領域，則早有陸廠積極布局，前景亦不容樂觀。然
_ 太陽能市況不佳，轉投資事業均呈虧損局面，在借款與利息支出增加下，後續
_ 營運壓力有增無減。
_ A.下游太陽能電池報價仍逐季下滑，不利導電漿議價回穩。
_ --太陽能產品價格: 107Q1 106H2 106H1 105H2
_ 電池(美元/每瓦) 0.18-0.23 0.22-0.23 0.20-0.23 0.20-0.28
_ B.公司導電漿產品領導競爭廠商包括賀利氏、杜邦、三星SDI，新進廠商則有
_ 陸廠帝科、蘇州晶銀、常州聚和，台廠優陽等。
_ C.金剛線鋸既有陸廠包括楊凌美暢新材、東尼電子、岱勒新材、三超新材等。
_ D.轉投資電池材料廠芯和能源106年虧損595萬，電廠維運禾迅綠電虧損1504萬
_ ，金剛線鋸廠碩鑽材料虧損390萬。
4.淨借款與DE攀升，財務結構轉差，虧損且有短期現金缺口仍發放現金股利。
_ A.107/1/25發行五年期無擔保轉換公司債20億，將用於107H1償還銀行借款。
_ 截至106/12/31，淨借款年增35億，DE%由114%升至161%。
_ B.截至106/12/31，帳列現金52.5億，短期及一年內到期借款共58.3億，有資
_ 金缺口5.8億；且106年度CFO由正(30億)轉負(-9億)，但於107/3/29董事會
_ 仍決議每股發放現金股利5元，總發放金額3.01億。
5.持續投資電廠建置與設備支出，效益可否回收有待觀察。
_ A.106/12/31帳列未完工程高達19.1億，106年度資本支出14.6億，多為電廠營
_ 運用設備。
_ B.107/1/3公告向中陽光電再取得電廠設備7.3億。
_ C.然公司營運資金狀況不佳，電廠仍否順利轉運待商榷，且電廠所在地日本、
_ 菲律賓太陽能躉購費率調降速度快，恐影響電廠報酬率與回收期。
6.公司營運狀況轉差，董監設質比例升高，會計主管亦異動。
_ A.截至107/3，公司董監持股設質比例達50.71%，同比則為28.54%，年增22個
_ 百分點。
_ B.107/3/29公告，因職務調整，會計主管由財務處副處長莊惠樺轉為財務主管
_ 汪采樺。
98年起因適用新存貨公報, 存貨淨變現價值變動及呆滯, 報廢損失改列為營業成
本, 為求前後期比較基礎一致, 本系統將其由營業成本中剔除, 影響如下:
_10612母公司財報：
─存貨淨變現價值變動及其他影響數, 合計沖減成本 .09億元
─毛利率由 10.87％(財報數)變為 10.76％(本系統)
─營益率由 -.24％(財報數)變為 -.35％(本系統)
_10612合併財報：
─存貨淨變現價值變動及其他影響數, 合計增提成本 .98億元
─毛利率由 12.48％(財報數)變為 13.49％(本系統)
─營益率由 -.12％(財報數)變為 .89％(本系統)
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