[新聞] 聯發科(2454):2015Q4法說會簡評
1.原文連結(必須檢附):
詳細圖表請見原文,http://goo.gl/7MX8pK
2.原文內容:
法說會摘要
1. 2015Q4營收619.3億元,QoQ +8%、YoY +12%,毛利率38.5%,營業利益率6.1%,
EPS 2.83元,表現不如預期。
a.因合併報表認列立錡營收,故QoQ、YoY皆明顯成長,但因Smart Phone晶片
價格競爭持續,以及立錡毛利率低於聯發科,故毛利率大幅下滑。
b.近期公司調高員工薪資,以利留才,營業費用提高,故營業利益率下滑幅度比
毛利率更劇烈。
c.Smart Phone晶片毛利率略低於公司平均,其中3G晶片毛利率高於4G,4G中高階
又高於4G中低階。3G手機在中國受到展訊挑戰,但聯發科已打進印度市場,主
要客戶Micromax、Karbonn在印度市佔率近50%,能減緩在中國市場衰退的衝擊
。
d.庫存金額從339.8億元降至241億元,週轉天數約70天,屬健康水位。
2. 展望2016Q1,在USD/TWD=33.5的假設下,預估營收525~574億元,QoQ -7~15%、
YoY +10~20%,毛利率37~40%,營業利益率5~12%。
a.採用20nm製程的高階晶片Helio X20將於Q1問市,採用16nm製程的中階晶片
Helio P20將於下半年推出,至於採用10nm製程的Helio X30須等到明年初才
有機會量產。
b.高階Smart Phone晶片Helio毛利率優於平均,其中Helio X20、X30為聯發科營
運扭轉的關鍵,去年Heliio系列出貨佔比僅8%,今年可望提高至20%以上,推估
實質貢獻將落在2017Q2,屆時毛利率才有機會翻揚。
c.中國Smart Phone品牌廠開始自製AP晶片,不利聯發科產品推廣,須持續追蹤
中國Smart Phone品牌廠的營運策略,是否將持續提高自製比重。
d.由於聯電28nm製程已逐漸成熟,為降低生產成本,採用28nm製程以下的低階晶
片,可能會轉往聯電投片。
3.心得/評論(必需填寫):
對於聯發科的心得...不意外之餘,還是感嘆這個格主的速度有夠快!
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