[心得] 財務報告時間差內線交易案
某 J公司屬於電子週邊產業，長期應收帳款都呈現偏高的
情形，而在某年年初年度財報公開前，呈現特定人連續賣超，
一共賣掉2.4%的持股，股價也因賣壓呈現橫盤，而後董事會通
過財報送會計師事務所簽證並未馬上公告財務資訊，而股價呈
現弱勢連續跌停，而市場也傳言公司年度財報有提列損失，而
在跨過一個周末第三個交易日後，終於知道原來公司在第四季
提列鉅額的呆帳損失每股虧約四塊錢，而持續三個月的賣壓就
值得探討。
個案討論
就時機上股票賣壓出現在年度財報查帳編制期間，而呆帳
的提列與公司的裁量很有關係，也就是說若要提列公司管理上
正常是知悉的，也因此管理階層就會有內線交易的空間，而財
報編製、財報查核，董事會通過、會計師事務所簽證到財報上
傳期限間約過了一到三個月，也因此有漫長的時間差。
而財務資訊揭露上，目前是勸說財報簽證之後盡速公告，
但要拖到最後一天才上傳也是合乎規定。此外各家公司的揭露
習慣差異很大，有的會在重訊揭露每股盈餘卻遲遲不上傳完整
財務報表，因此難以辨別是否屬於一次性的認列影響，或者是
報喜不報憂，財報漂亮就用重訊搶先報，若不理想就默默地上
傳，這些都能觀察到公司派的心態。當然最理想的就是簽證完
立即上傳完整財務報告。
本案在一年之後才發生搜索案，市場才爆出內線交易疑雲
，但透過資料分析其實當下就能知道事情不單純，也因此與其
仰賴他人，不如自己多多學習分析思考的能力。
如何學習
而一般而言，年度財報的董事會承認案大都會和年度股東
常會案同時提出討論，但因為股東常會事項必定要公告，因此
可以藉此觀察公司公告股東會事項和財報上傳的時間差異，了
解公司治理在資訊揭露的優劣。在電子化的時代，一份文件何
苦要藏一週半個月的呢？
全文禁止自行轉載 教學之章
2015.03.
IanLiφ
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