[心得] 以總體經濟和債市的角度來看市場

看板Option作者Rickz (Rickz)時間5年前 (2018/12/05 08:48)推噓13(13推 0噓 1→)

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圖較多，請直接開啟本篇網址︰ https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1543970930.A.8F6.html 上週公佈的台灣製造業採購經理人指數(PMI)顯示景氣出現了更強烈的變化，產出收縮、出口量下滑︰ https://i.imgur.com/1WnD02s.png

「廠商普遍反映需求減弱，當中包括歐美等主要出　口市場，新業務總量與新接出口業務量因此出現　明顯降幅。　廠商減少採購與庫存，對聘僱規模亦保持審慎。」顯見未來工廠裁員及無薪假的可能性更高。資料來源︰ https://goo.gl/Z9Yv14 來說說自已對於近期市場的看法… 前天，美國國債公債殖利率出現了所謂「殖利率倒掛 (Yield Curve Inversion)」的現象︰ https://i.imgur.com/oBgPXnV.png

資料來源︰ https://goo.gl/2t0LxZ 從表格上看不出感覺，但將資料計算並畫成圖表︰ http://img.oooo.tw/tkc1OlL.png

是不是有和 2000 年網路泡沫、2008 年金融海嘯前很類似？我們來看看美國的現況… 美國供應管理協會 ISM 近期公佈的製造業 PMI，上月份為 57.7，這個月份為 59.3，並且在新訂單、產量、勞僱都是成長的，看起來經濟一片大好。但仔細去看幾個行業的看法︰化工業 - 空的化學品貨櫃增加，卡車市場停滯食品加工業 - 找不到勞工而影響產量金屬加工業 - 經驗不足的工人衝擊生產品質在近期原物料價格下降的情況下，化工業卻指出化學品貨櫃用量其實不高，或許代表著工業生產的原物料需求並沒有想像中的高？而加工業找不到人的情況依舊，甚至人力需求已達到必須註明「無經驗可」的程度，接下來可能發生的，就是工資的成長，進而造成通貨膨脹。資料來源︰ https://goo.gl/SBn27E 再來看 MNI 芝加哥企業調查指數(MNI Chicago Business Barometer，或是俗稱的 Chicago PMI) ，則是從 58.4 升到了 66.4，顯示景氣大好，生產極為強勁。資料來源︰ https://goo.gl/sHQhbv 關於 ISM PMI 與 Fed 利率，奧勒岡大學經濟論壇主任 Tim Duy 分析發現，Fed 利率升降與 ISM PMI 有高度相關，諷刺 Fed 利率決議的參與者懶惰︰ https://goo.gl/9RqrSW 因此，12 月會不會升息，看看 ISM PMI，或許機會蠻高的，雖然說國債殖利率倒掛減低了一些可能性，但參考一下 Investing.com 的 Fed Rate Monitor Tool︰ https://i.imgur.com/aRgwi3c.png

其實仍有八成的機率是會升息的。資料來源︰ https://goo.gl/YZ7AKi 但無論升息與否，Fed 的縮表仍是持續的︰ https://i.imgur.com/LwOIrSY.png

並且仍然在加速當中︰ http://img.oooo.tw/NiylRJw.png

上個月已出現單週縮表將近 400 億美元的紀錄。而在 Fed 縮表的情況下，主要 QE 的歐洲和日本央行也停止了擴張資產負債表︰ https://i.imgur.com/FZm0WwP.png

但顯而易見的，股市指數 S&P 500 與主要 QE 央行的總體資產負債表有著高度的正相關︰ https://i.imgur.com/DkKQf70.png

簡言之，股市、債市、房市等，這種資產的價值，都是用大量的錢堆出來的。在 QE 的過程中，憑空產生出來的錢，現在正在憑空消失了。另外有趣的是，雖然 Fed 曾發表過利用殖利率曲線預測景氣的研究報告︰ https://www.frbsf.org/economic-research/files/el2018-07.pdf 最近卻又發了一篇，說其實殖利率倒掛沒那麼可怕︰ https://www.federalreserve.gov/econres/feds/files/2018055pap.pdf 但不管怎麼說，在短期利率不斷上升、原物料價格下滑，再加上信心不足的情況，走入不景氣的可能性是愈來愈高了︰ https://i.imgur.com/zuiEpsS.jpg

Rickz, 2018-12-05 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.246.171.254 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1543970930.A.8F6.html ※ 編輯: Rickz (27.246.171.254), 12/05/2018 08:50:13

推

hsing1012

12/05 09:22, 5年前 , 1^F

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推

easychen

12/05 10:06, 5年前 , 2^F

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john668

12/05 10:18, 5年前 , 3^F

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