[轉錄]二十個基金理財不適當的觀念（下）

看板NUK_AC98作者innevertears (浪速醫大財前)時間16年前 (2008/01/03 18:54)推噓2(2推 0噓 1→)

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※ [本文轉錄自 Fund 看板] 作者: ffaarr (遠) 看板: Fund 標題: 二十個基金理財不適當的觀念（下）時間: Thu Jan 3 11:25:47 2008 續前文，這篇原po於 http://blog.pixnet.net/ffaarr/post/12546014 ps.我部落格版權是 by-nc-sa，所以歡迎轉載，只要標注出處作者即可。感謝大家對上篇的迴響，這部分比較偏向操作方式和資產配置的討論，也許大家會有一些不同的看法，歡迎指教討論。 ------------------------------- 十一、「我之前買xxx基金有賺xx%喔！這是支好基金」基金的績效好壞不是以最後賺多少來判斷，同樣最後總報酬率15%（這是一般銀行網銀顯示的報酬計算方式），投入一年和投入五年、用定期定額或單筆，其意義是完全不同的，應該要考慮金錢的時間成本，計算投資的內部報酬率，也就是你每一塊錢投入一年可以賺錢多少比例的報酬。例如單筆投入5年賺了 15%，年複利報酬率就只有2.835%，只比台幣定存稍好而已，還不及美金定存。（詳細的計算方式以及定期定額報酬的算法，可以參見綠角的這篇文章 http://0rz.tw/0a3xa 及文章下面列出的幾篇相關文章）即使依此計算出自己基金的複利年報酬不錯（假設年複利報率20%），也別高興太早，進一步該作的事是把它和相應的指數（例如xxx新興市場基金就用msci新興市場指數來對照），在同一時間內的年報酬率拿來比對，假如發現該指數的年報酬是25%的話，代表這支基金這期間的表現比大盤還差，績效是不理想的，購買指數基金就可以打敗它了。十二、「多買幾支基金就可以達到分散風險的效果」基金組合要達到分散風險的作用，要儘量選擇彼此之間相關性低的標的。假如一個人買了十支不同的台股基金，前一陣子台股大跌時，大概十支都難逃下跌的命運，因此這樣子買幾乎完全沒達到分散風險的效果。一般人大概還沒笨到買十支同標的基金，但也不是說選擇不同區域、產業的基金就一定能有效分散風險，因為近年來全球股市之間的連動性其實很不小（多少都受美股影響），很多地區的股票其實要跌就很容易一起跌，所以在考慮投資組合時，應先了解基金的實際投資標的比例，看彼此是否有過多的重疊部分，再觀察投資標的之間長期以及近期的相關性大小（簡單的方式是把走勢圖拿來比較一下）這樣才比較能確認是否有風險分散的效果。除了相關性之外，每支基金本身的風險也要考量，例如債券基金和地產基金同樣和股票的相關性都較低，但因債券基金的本身的風險較小，因此對於降低風險的作用就更好，但加入風險小的部位，預期長期平均報酬也因此會因此而拉低，這是選擇組合時必須考量的。此外，同樣要分散風險，很多時候，一支標的較廣較全面性的基金（例如 xx新興市場，xx全球）其實已經足以分散不少風險，因此不需要每個區域或國家都買一支，假如特別看好喜歡某個標的再加碼一支也就可以了，因為買太多支基金，會造成不易管理（光計算整體報酬就要大費工夫，這是個人切身經驗）以及可能的費用增加（因銀行會對每支基金收最低手續費或最低管理費等），是較為不利的。十三、「這個基金配置中保守部位（例如債券）放這麼少沒什麼作用，還不如不要配置或放現金」對於一個以股票為主的投資組合來說，不論放置多少比例的債券部位，都有助於降低風險（如前則所述，二者原本風險就不同，而更重要的是彼此的相關性很小）。根據一位美國學者的研究（資料是以資料完整的美股和美國國債）在百分之百的債券配置中，增加10%的股票，都可以降低整體投資的風險（再增加更多就不行了，畢竟股票的風險原本比較大），更何況是在股票之中加入風險更低的債券，即使只放10%，也能有一定的效果，至於要放多放少，就看每個人對於風險的承受度和希望的報酬了。一種說法是保留部分現金隨時準備再投入股票基金，會比放在債券還要有效，這作法有一定的道理，但是否一定要這樣作就見仁見智了，對於希望穩健放長期而不是積極伺機再投入的人來說，把同比例的保守部位改配置波動最小的現金，可能會比債券稍微降低一些風險，但同時整體配置的長期預期平均報酬也就拉得更低了。十四、「錢這麼少不用作什麼資產配置，拿去買積極的基金拼拼看就對了」有的人認為沒什麼錢還作資產配置，那錢增加的太慢永遠是這麼少，所以資產配置是那些有錢人才要作的。但資產配置的作用就是要讓你投資的錢能穩定的增加，而不是會突然減少很多，這不論有錢多錢少都是一樣的。即使錢少，那也是你所有可以投資的錢，如果不能耐心地累積（不論投資或工作賺錢）它是不會變多的，除非自己認定投資的目標不是賺錢是而是學習或娛樂，不然不配置不考慮風險像押寶一樣的買，少還要更少的機會並不算低。當然這裡不是說積極型投資是不對的（我自己也是偏積極的投資者），因為每個人可以有不同的投資喜好偏向，有的人天生就能承受風險，喜歡積極投資，有的人偏向穩健或保守，因此可以有不同的選擇，但重要的是不要因為你的錢的數量不多，就改變了原本應該適合你的投資方式。錢的數量少的時候，的確對於資產配置會有一些技術上的困難，例如一個月只有3000可以投資的時候，買兩支以上基金就不太方便。但技術上的問題有法有破，比如還擇一支範圍較大涵括較廣的基金，或者同時有股債的平衡型基金來達成配置，另一種方式，則可以採用隔月扣款的方式，來定期定額兩支基金，甚至三個月一扣買三支基金也可以。十五、「要選擇看好會漲的貨幣作為計價幣別」計價幣別一般只是用來計算基金資產價值的工具，和基金的報酬並無直接的關係，與報酬相關的是投資標的的幣別，例如投資印度股票的基金，印度盧比漲的時候，印度基金的績效會更好，反之亦然。假如一支印度基金的計價幣別有美金和歐元兩種，美金跌，歐元漲時，因為由盧比計價的股票換可以換得更多美金，換的歐元數目則減少，因此在帳面上的淨值績效，美金計價會高於歐元計價，但因為美金跌歐元漲，所以換回台幣之後得到的報酬其實是一樣的。只有一種情況會造成二幣種計價基金的最後績效不同，就是該基金採用貨幣避險，那計價幣種的昇降，就會影響到最後報酬，但多數的海外基金大多是不避險或彈性避險，因避險要付出成本會造成績效下降，因此即使採彈性避險的基金，實際上也很少使用避險工具，因此造成的影響不大，（例外的是台幣計價投資海外的基金，因為政府有規定要作匯率避險）另外，因為在台灣換匯，美金的匯差最小，因此在一般情形下，買美金計價的基金較為划算。（關於簡單的匯差比較和說明可參見我這篇文章http://blog.pixnet.net/ffaarr/post/12268871）十六、「只要定期定額放長期，一定會賺的」定期定額以及長期投資，是減低短期波動造成的虧損風險的兩大利器，但這不代表任何標的任何投資組合定期定額下去就一定有利，假如選擇的是風險較大的區域或單一國家單一產業，在該標的空頭時有很可能幾年之內都賺不回來。當然，除非該國出現戰爭或大災難，定期定額持續十年以上還淨虧損的機率非常非常低，但還必須要考慮金錢的時間成本，即前面所述的內部報酬率，有可能放了長期，交了費用又承受了風險或虧損的壓力，最後報酬率反而不如穩穩的定存，那就得不償失了。因此，選擇長期定期定額的標的時，還是要將投資的範圍分布廣些，即使要選擇一些波動較大的單一國家來提高預期報酬，任一國家也不宜佔投資過大的比例，這樣才能進一步避開風險，提高獲利的穩定性，有助於財富的逐漸累積。十七、「定期定額一定要買波動大的基金，波動小的標的要投入單筆才會賺得到比較多錢」定期定額最大的功能之一的確就是減緩波動大基金的短期風險，但不代表它只有這個功能，且非得要利用這個功能不可。例如定時儲蓄也是它的功能之一，假如有人選擇定期定額的原因，純粹只是因為每個月有一筆固定的收入要投資，而剛好他所能承受的風險較低，因此需要一個以債券為主股票為輔的投資組合，這時以定期定額來買債券基金就很適當，而不應該因為要定期定額，所以特別去找波動風險較大的來投資，這樣反而是本末倒置了。至於定期定額波動小的標的賺得很少，那只是從前面提過的「總報酬率」的觀點來看，其實以內部報酬率來說，定期定額和單筆是相仿的（依基金波動的方向二者會互有高低），也就是說假如你目標是買債券基金，手上又沒完整的一筆錢，當然就採用定期定額來買就好了，不需要想說要等到有夠多的錢再單筆買入，這樣子錢的投資使用效率反而降低了。十八、「用定期不定額會比定期定額的獲利還好」從直觀上來看，採用定期不定額跌得愈低扣得愈多，漲得愈多扣得愈少，當然長期下來應該會以較低成本買入較多的單位數，賺得應該會比定期定額還要多。但事實上則不一定。當基金下跌時，將扣款數逐漸增加，固然能在基金反轉時，賺到更多的報酬，但同時要承擔基金持續下跌的風險，因為不斷增加扣款，很有可能會跌到手中的資金無法再扣款的程度，造成嚴重的損失。因此，下跌中多扣款，可說是藉由提高大量損失的風險，來增加預期的獲利。反過來當基金上漲時，減少扣款固然能降低之後回跌時的風險，但假如基金一直持續上漲下去，越扣越少的結果，會造成上漲中的獲利不如定期定額來得好，因此上漲中少扣款可說是藉由減低可能的預期獲利，來減少損失的風險。因此可以得知，假如一支基金持續在某個固定範圍內波動，定期不定額可以取得最好的效果，但如果超出這個範圍太多的持續上漲或下跌，那定期定額的獲利反而會比定期不定額要好。十九、「定期定額到了停利點，如果還看好就贖回一部分續扣就對了」停利部分贖回，是當基金獲利到某個程度，且近來漲高不少之後，為減小未來損失風險的一個操作手法，有一定的道理，使用與否可視個人需求喜好加以選擇。但假如贖回停利的同時卻又直接在當月繼續扣款，就顯得不合理了，例如贖回三萬元又扣五千，其實和贖回二萬五千停扣的意思是一樣的，但前者卻多交了一次手續費。除非在部分贖回停利到扣款日之間的短短數天或十數天之內，該基金突然大跌，到扣款日時覺得價位已經回到風險較低的位置了，這樣決定再續扣就還合理，不然正常情況下，既然要部分贖回就應先停扣，靜待價位跌回到自己設定認為合理的位置，或因為某些因素，對於投資標的走勢整體看法有較大的改變，再開始扣款。尤其最忌在停利之後，看到價漲上去又臨時心癢改變主意去追價，這樣就不僅失去原本停利的意義，還白白花費了手續費。二十、「xx基金最近都在跌，績效很爛，是不是應該趕快換一支了」如果事先作好功課，有充分的理由買一支基金的話，著眼的應該是它的長期績效以及在自己投資組合配置中的作用，因此僅僅是短期績效不理想，是不應該急於換標的，因為近期的績效差不代表之後也會差，一支基金表現不好也不代表你的整個投資組合不好，要是因為短期不滿意，把投資標的全部換成最近在漲的標的，反而是最危險的。如果真的想改變投資標的，這時也許可以先檢視自己當初的看法是否有所改變，或者是否有很明確合理的理由認為該標的的確不適合再投資。或者，如果能一開始就看清自己對這選擇的看法本身就很薄弱，又依自己投資特性性格是不願意放長期等待的，那應該在一開始就設定好一定的投資記律（如停損停利）來輔助自己操作，也是一個辦法。最不理想的是一開始信心滿滿看好以為一定會賺，也不先思考資產配置或投資策略，跌個幾天就信心全失開始覺得這基金很爛，然後急著想換標的或贖回，如果這樣投資基金，可能最高興的就是收你手續費的銀行了。二一、「隨時抓準時間買低賣高出入基金，才能獲得最高獲利」這種策略理想的狀況就是常常能抓準時機買低賣高，提高報酬，這樣就算手續費被收很多也沒關係，但基金的波動並非總是規率地上下上下，同樣也有可能因為殺進殺出而此錯過幾個大漲的日子，而沒有避過跌了又跌的危險，遇上這種情況，手續費只會讓損失雪上加霜。考慮手續費的因素，其實短線進出基金就好像借一筆利息不算低的錢投資一樣，雖然不確定會賺很多還是賠很慘，但可以確定的是會多增加一項成本，等於把起跑線往後拉幾公尺後再開始跑，這樣作並不是一定不好，但畢竟對投資本身是一項很不利的因素，對於投資來說，能省的錢還是盡可能省的好。最後，如果還是習慣愛好這種殺出殺入的模式，買股票或etf會比買主動基金更適合，如果要買國外投資標的etf也可以網上開美國帳戶來買，只要投資的總數額不是太小（10萬元以下），匯款成本加交額佣金一定會比在台灣殺進殺出一直付手續費划得來。 -------- p.s.寫下篇的時候臨時又多分坼了一則，所以變成二十一則了，但標題就還是取概數作二十好了。：p -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 203.70.94.142

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01/03 11:38,

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