[討論] 個股分析練習3332

看板NDHU_ACC_4TH作者discoss時間15年前 (2008/09/20 02:31)推噓4(4推 0噓 1→)

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死泰銘 3322明明就是興櫃股票而且那是kpmg的我隨便湊數字猜一下3332幸康可能是你說的上櫃且為資誠查的分析這樣的公司首先我會注意這家公司什麼時候上櫃的看一下今年一月才上櫃的，看到這裡心理通常會有個底，那就是為符合上櫃市場的一些財務條件與順利在市場取得較好的價格集資普遍做帳效應都會很明顯，以統計數字來說高達八九成無法在上櫃後維持過去的財務績效，這是分析新上市櫃公司的必須要有的警覺。 ------------------------------切入正題分隔線--------------------------- 產業面：先從產業面看得話，幸康為電源供應器廠商，台灣為全世界電源供應器大國，電源供應器大家最常見的就是所謂的POWER、充電器、轉換器等之類的產品，而國內的電源供應器龍頭台達電、光寶以綜合型產品為主，其它規模較小的廠商則以特殊用途如專注在pc 或是中小瓦數電源或是小眾產品與不斷電系統等。幸康則是屬於走小眾產品(又叫利基市場)的電源供應器廠商，一般來說小廠在電源供應器產業已經成熟的情形下，要衝規模只有被龍頭企業壓著打的份，所以小廠必須以利基型市場在市場上求生存。基本上像我們這樣資訊不足的散戶一般來說可以上網找一下這公司的研究報告，如果這公司算熱門有前景或是剛要上市櫃募資，承銷券商多少會出一點研究報告來推銷，當然這樣的報告會把成長率過度的美化，不過事實上一份研究報告要寫出來至少裡頭用的某些事實資訊是正確的且整理好的，我們自然不用那些推估出來的建議去做買進的動作，但我們其實可以擷取部分的資訊在結合自己較客觀的模型去推估自己預估的數字。當然如果用功的投資人，就會自己去Download它的公開說明書或是年報來看，事實上很多研究報告只是在裡頭東剪一塊西湊一塊就完成了一份研究報告了，券商的研究員老實說用到碩士的學歷我真的覺得大可不必，事實上資料整理工夫不錯的人都可以寫出一份個股研究報告，當然我指的是品質普通的，市場上仍然有些超強研究員寫出來的報告著實有一番功夫，但我也不認為這是因為念碩士而培養來的，我想除了自己用心外，有一半是天賦加上熱忱。 --- 看了一下年報幸康給妳們的審計公費加非審計公費有358萬元看起來還不錯難怪你報加班隨便報的 ------------說著說著又扯遠了分隔線------------------------------ 直接從財務數據切入了以下有錯還請指正我用的都是合併數字期別 97.2Q 97.1Q 獲利能力營業毛利率 38.65 38.43 同業全漢(綜合型)約在16% 博大(利基型) 33% 新巨(利基型)28% 從毛利率來看幸康年報說本公司有別於其他公司產製一般消費型電子產品使用之電源供應器，應用範圍偏重於通訊、醫療電子設備及工業電子設備等用途，也因此它的毛利相較同業的確是高上許多。很明顯綜合型的廠商衝規模毛利會偏低，多在20%以下，利基型在30%上下，幸康毛利近四成的確可以驗證公司產品的確走高階路線。如果用心一點看到這裡會再去比較歷年的趨勢，這個功夫若是持平或穩定甚至向上給予個股都會有不同的評價，如果是衰退就要注意這市場是否已不在利基了，maybe有其他廠商進來搶食並削價競爭。這也常常是一家毛利高的公司必須持續投入研發的原因，因為好賺的錢其他的都會跟著一窩蜂的模仿。期別 96 95 94 93 92 91 90 89 淨值報酬率─稅後ROE 26.61 25.42 22.15 28.96 21.26 20.46 24.93 N/A 可以看得出來每年ROE逐步成長，顯示獲利並未隨著股東權益膨脹而減少，這個數字也是巴菲特最在意的數字。如果要更深入觀察可以用杜邦看一下用近五年淨利率 * 資產周轉率 * 財務槓桿乘數= 股東權益報酬率這裡的重點是要判斷ROE的提升來自於什麼的組成，是犧牲淨利率以提升周轉率，還是提高槓桿倍數，還是單純淨利率持續拉升，可以想見的是單純淨利率拉升且資產週轉率還不錯對於個股的評價是最棒的，而因為財務槓桿的操作而提升的ROE品質相對較薄弱些。詳細計算過程與結論就給泰銘練習。半年報每股淨值為(元) 23.08 PB約在1.5倍上半年賺2.54 下半年延續上半年成長一成的力道 EPS 不難估以簡單的持平來看全年賺上5元? 這樣看似乎很簡單可是會有風險推估eps其實也是最難的要預估的話觀察歷年每月營收變化很重要是否有淡旺季淡旺季比例是否明顯是否有公告合併營收沒有的話母公司損益表數字與合併報表差距大不大有時候只有母公司營收就只能從母公司銷貨組成去推敲如果合併營收與母公司營收存在一定比例關係 (當然要看產能配置是否有變動) 假設沒有就可以用母公司乘上歷史的比例去算出合併營收當然這要公司獲利比率變動不大才能這樣如果歷年跳動太厲害我不認為像我們這樣的散戶能估得好基本上這樣的公司也不太適合投資因為連可以call它的研究員都可以估的亂七八糟更何況我們沒法親身去拜訪公司此外觀察所屬產業的動態也很重要例如說這塊產品市場運用是否隨景氣波動市場在歐美還是新興國家都要隨著總經的數據再去做調整這都會影響你所給他的成長率在哪個位置毛利高的公司淨利率高股本規模又小的的公司營收衰退或成長一成對eps 影響就很大了經營績效(主要看成長率與周轉率) 先看上半年營收成長率在看歷年上半年營收成長率預估下半年成長力道與往年相較水準每個月營收成長率累積營收成長率平均三個月營收成長率對比產業成長率同業成長率去評估加分還是減分周轉率重視存貨周轉率與資產周轉率避免獲利漂亮但資金卻積壓於應收帳款或是景氣反轉積壓的庫存可能須要提跌損尤其明年10號公報實施之後以淨變現價值來衡量並改逐一項目調整而非以往總額調整存貨跌損等相關成本全滾進營業成本表屆時很多公司毛利多會縮水償債能力流動比率 275.31 570.36 速動比率 208.46 426.35 負債比率 29.82 14.02 利息保障倍數 15780.4 幸康看起來還不錯，不過看這個比率的時候最好搭配現金流量表來看，其中以營運活動現金流量流出入做為輔助指標嚴格點以自由現金流量更好，CFO突然開始轉負常是償債能力的警訊償債能力是保護自己會買不買地雷股最重要的防線當然關於這個方面信用評等的模型與指標比較多且詳細但針對債權人的角度來看較多，與一般投資股票的人看法仍有差異因為一方在乎的每期的利息到期的還本一方在乎的是每年的股利與股票價差但核心的概念很重要分析上就是 cash is the king 所以看到報表的第一個數字看到現金很多的公司常常就打下一記強心針至少不太會只能拿到壁紙除非現金是造假的關於這個就要請事務所的大家嚴格把關了其實要看的東西真的還很多技術面我就不太會董監持股比重股本來源經營團隊學經歷公司歷年新聞沿革股利政策轉投資內容籌碼分析有機會再繼續分享個人的選股的邏輯 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 61.218.64.229

推

ahwai

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ahwai

09/20 15:54, , 2^F

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discoss

09/20 19:39, , 3^F

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