[新聞]開發金併凱基證 券商版圖底定
2012/04/06 10:46 中央社
開發金控 (2883) 5日宣布，公開收購凱基證券 (6008) ，以開發金提供的收購價計算
，收購金額超過新台幣500億元，再創券商購併案新天價，券商版圖也將因而底定。
開發金表示，公開收購條件以每股凱基證支付開發金1.2股及現金5.5元，以開發金最
近20個交易日收盤均價9.34元計算，約以每股16.71元收購，最低收購數量16.38億股，溢
價32.7%，不過，由於近期台股走跌，以開發金5日收盤價8.35元及凱基證收盤價11.4元計
算，溢價幅度36.14%。
凱基證在2009年以290億元價格，現金購併台新金控 (2887) 旗下台証證券，大舉擴張
經紀業務版圖，不料這2年包括群益證券購併金鼎證券、元大金控 (2885) 購併寶來證券後
，元大寶來證券龍頭地位穩固，經紀業務市占率從10.79%升至14.71%，遙遙領先同業。
開發金表示，目前凱基證經紀市占率7.85%，與大華證合併後可望達9.48%，雖然追不
上元大寶來證，但也拉大與業界第3名富邦證券的距離，且由於大華證的優勢，一旦合併後
在承銷市場市占率可超過20%，國內營業據點、經紀業務、融資融券業務及權證業務也都穩
住老二的位置。
不過，市場不免懷疑，開發金與凱基證同為中信辜家二少辜仲瑩所主導的企業，以超
過3成的溢價把凱基證併入開發金，是否有「肥凱基、瘦開發」的嫌疑，且這次公開收購含
每股現金5.5元，等於開發金除增資發行新股外，還得準備約180億元的現金，對凱基證原
有股東而言等於賺到。
以凱基證5日收盤價11.4元來看，去年8月之後再也沒看到16元以上的價位，這起公開
收購案對於外界認為持有超過3成的辜家將有大筆現金入帳，對於檯面上最大單一股東中國
人壽 (2823) 而言，參加收購也可一次有超過10億元現金入帳，恰好中壽也是辜二少旗下
企業。
對開發金而言，有凱基證的加入確實對未來獲利的穩定度幫助不小，尤其開發金目前
主要獲利來源是直接投資的資本利得，波動與其他金控相比劇烈不少，以去年獲利在金控
業中敬陪末座，今年1至2月也只贏國泰金控 (2882) ，開發金今年在成立以來的首度法人
說明會中，宣示要將股東權益報酬率(ROE)提高至10%以上，壯大旗下券商、穩定獲利來源
，應該只是第一步。
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