[新聞]《大家論壇》一帶一路視角：10年債務增23兆美元　中國經濟奇蹟能撐多久　

看板IA作者 (聊天室7起來)時間5年前 (2018/09/17 13:29), 編輯推噓7(7推 0噓 47→)
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《大家論壇》一帶一路視角：10年債務增23兆美元　中國經濟奇蹟能撐多久　 上報 https://goo.gl/yh5uR8 從阿根廷到土耳其，從南非到印尼，新興市場再次被金融動盪席捲。但我們不要忘了其中 最大，也許也是最有問題的一個：中國。 在過去幾十年中，中國的成長似乎違反了一些經濟學基本定律。例如，「史坦定律」（ Stein’s Law）認為，既然事情不能永遠繼續下去，它總會停止。但中國債務一直在上升 。 中國近10年債務增23兆美元 事實上，據國際貨幣基金組織（IMF）資料，中國企業、政府和家庭債務在過去10年就增 加了23兆美元左右，其債務占GDP（國內生產總值）比率升高約100個百分點，來到250%。 這已經超過經常導致金融危機的水準幾級了。 誠然，中國欲以債務擴大工業基礎、製造業。但事實上，多數用來維持虧錢國有企業、重 複建設的公用設施和住房投資。 中國內部失衡指向另一個它成功打破了的經濟學定律。對正常國家，累積巨量剩餘產能會 導致投資和GDP成長大幅下降。這反過來將產生金融抑制，如果警示信號得不到重視的話 ，危機將接踵而至。 但中國經驗截然不同。中國GDP成長放緩，而投資卻保持強勁，銀行體系也沒有受到壓力 龐大壓力。 對於中國經濟強勁的堅韌性，一個常理解釋是擁有巨大國內儲蓄、外匯儲備（超過3兆美 元），可以用來消除金融恐慌。政府資產負債表仍足夠救助沒有自生能力的金融企業，因 此能夠解決重要行業的任何壓力信號。 對中國的恢復力的另一個常見解釋是政治。高度集中的決策使其能夠迅速地集中力量辦大 事，例如官方遏制外匯外流。在這個獨一無二的受控制——並可控制——社會，源自經濟 破壞的常見經濟壓力都可以遊刃有餘地得到管理。 「中國經濟例外論」正被嚴厲考驗中 這些觀點固然有理，但值得確認。「中國經濟例外論」正在承壓——即國內債務累積—— 和新情況——包括美國貿易壁壘、針對中國「一帶一路」計畫的地緣政治反彈以及（特別 是美國的）貨幣條件緊縮所組成的完美風暴的威脅。 2008年金融危機後，中國改變經濟模式，從出口轉向內需增長。但這一再平衡要求更多的 債務和投資，從而製造了更大的崩潰風險。因此，政府不得不如履薄冰，在經濟需要的時 候小心翼翼地予以刺激。其平衡政策沒有行動指南。現在看似溫和的政策干預，有可能很 快就會顯得過度。「史坦定律」總會在某個時候獲得驗證。 中國增長所面臨的新威脅中，首屈一指的是美國貿易政策。目前，川普政府的關稅只影響 到截至500億美元的中國出口。但在7月，川普宣佈了新一輪關稅，目標新增價值2000億美 元的中國商品，或對美出口總額的15%。中國面對特朗普的持續威脅的反應相當「配合」 ，顯示出其脆弱性正在增加。 外部需求的第二個威脅來自中國重商主義政策的窮途末路。1990年代迄今，中國出口產業 不斷壯大，部分原因在於允許人民幣貶值。但最近，中國透過其他手段保持相關表現，即 用「一帶一路」計畫為其他國家購買中國商品和服務融資。可稱之為中國重商主義2.0。 「一帶一路」負面效應陸續顯現 問題在於，重商主義2.0現在受到了政治和經濟的雙重打擊。政治上，中國貸款的接收方 ——從斯里蘭卡到馬來西亞和緬甸——都表示反對「一帶一路」和新帝國主義味道。經濟 上，沉重的「一帶一路」融資條件導致至少8個國家債務積累到了危險水準（據全球發展 中心資料）。 馬來西亞已經不得不取消價值220億美元的中國支援專案。斯里蘭卡不得不向國際貨幣基 金會（IMF）尋求幫助，因為過多的中國進口品對其對外帳戶造成影響。巴基斯坦也可能 很快就將被迫做同樣的事情。隨著更多國家開始擔心「一帶一路」，將減少從中國的貸款 和進口。 同期間，美國利率穩步調升形成了第三道衝擊。隨著美國利率超過中國利率，資本將流出 中國，今年在其他新興市場就是如此。因此，中國領導人將面臨經典的新興市場困境。如 果它放任人民幣貶值，有可能在短期內加劇資本外逃，並導致美國將其列為貨幣操縱國。 但如果它想要支撐人民幣，就必須像2015年那樣，在消耗掉1兆美元儲備。 習近平能否對應經濟完美風暴 或者，中國政府可以重新引入嚴厲的資本管制。但這將扼殺外部需求，破壞更廣泛的經濟 管理，也讓中國對全球經濟領導地位的主張（包括人民幣國際化）信譽掃地。 在這場經濟挑戰的完美風暴中，對於中國國家主席習近平是否像所有人認為的那樣，一切 盡在掌握的問題，也越來越受到質疑。習近平要想做好的話，不但要牢記史坦定律，也不 能忘記「多恩布希定律」（Rüdiger Dornbusch’s Law），該定律認為，「危機的到來 過程比你想像的長得多，而當它發生時，有比你認為的快得多。」 遲早，中國例外論要讓位給經濟學定律。世界應該做好準備。後果可能是嚴重的——要比 近期所經歷過的都要嚴重。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.115.111.239 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/IA/M.1537162194.A.75F.html
推
09/17 14:03, 5年前 , 1F
觀察看看中國例外論會持續到什麼時候！
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推
09/17 14:34, 5年前 , 2F
中國家庭很有錢: 資產債務比:
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09/17 14:35, 5年前 , 3F
瑞典3.5 英3.5 台灣5.5 中國19
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09/17 16:35, 5年前 , 4F
說到債務和定律﹐為什麼不先想想美國呢﹖中國的債務和貨幣
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09/17 16:35, 5年前 , 5F
靠的是工業生產能力﹐這個世界上需要中國的工業品﹐就有
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09/17 16:36, 5年前 , 6F
信心。美債美金又靠的什麼支撐信心呢﹖軍事霸權。
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推
09/17 17:38, 5年前 , 7F
世界需要的是"廉價"的工業品,已經很多國家比中國便宜了
09/17 17:38, 7F
推
09/17 17:44, 5年前 , 8F
中國國內的投資都靠國家,銀行體系也受國家控制 當然例外
09/17 17:44, 8F
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09/17 17:45, 5年前 , 9F
於一般國家~~~但是這只是拖延問題而已...
09/17 17:45, 9F
推
09/17 18:02, 5年前 , 10F
還軍事霸權勒... 貨幣理論麻煩讀一下好嗎
09/17 18:02, 10F
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09/17 18:04, 5年前 , 11F
有個東西叫做信用 中共自己先自問一下 人民幣有啥信用可
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09/17 18:04, 5年前 , 12F
言
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09/17 18:05, 5年前 , 13F
光匯率管制跟換匯限制就注定這個貨幣流動性不如美金
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09/17 18:05, 5年前 , 14F
更不要談有啥信用可言了
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09/17 18:08, 5年前 , 15F
作為參考 美國的債務GDP比率是多少？台灣是多少？
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09/17 18:08, 5年前 , 16F
另外如果毫無信用的話 為何外資都白痴的跑去大陸投資？
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09/17 18:09, 5年前 , 17F
如果毫無信用的話 應該外幣換人民幣都會是問題
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09/17 18:47, 5年前 , 18F
美國靠甚麼...? 之前共慘資訊業在哀嚎啥我忘惹
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09/17 18:47, 5年前 , 19F
有人記得嗎?
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09/17 18:48, 5年前 , 20F
還跑出一堆危機就是轉機的自位文潮耶
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09/17 18:51, 5年前 , 21F
跑去大陸投資?你以為台股上萬點真的是英文政績?
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09/17 18:51, 5年前 , 22F
還時資金從哪邊逃出來惹
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09/18 08:22, 5年前 , 23F
中國外匯存底光這兩年都噴掉四分之一了
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09/18 08:22, 5年前 , 24F
還真有自信
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09/19 01:12, 5年前 , 25F
俄羅斯七月份就清光美元外匯再去美元化了 土共還嫌慢的
09/19 01:12, 25F
推
09/19 08:58, 5年前 , 26F
外匯1噴掉跟置換外匯資產結構是兩回事好嗎
09/19 08:58, 26F
推
09/19 09:25, 5年前 , 27F
景氣是會循環的，經濟高成長不可能一直持續下去，到了
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09/19 09:26, 5年前 , 28F
某個階段經濟成長率趨緩或下跌是必定發生的。所以我不
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09/19 09:27, 5年前 , 29F
覺得中國會例外，經濟一直永遠高成長下去。
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09/19 09:29, 5年前 , 30F
人總有一天會死，中國經濟高成長也總有一天會停止。
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09/19 20:00, 5年前 , 31F
堆樓上 反正不要衰退就行了 台灣當年也是飛天遁地過
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09/19 20:36, 5年前 , 32F
高成長當然會停下來 問題是在哪裡開始趨緩
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09/19 20:37, 5年前 , 33F
當初很多國家就以為台灣會一路往上衝到人均三萬鎂進入發
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09/19 20:37, 5年前 , 34F
達國家行列 沒想到台灣到兩萬就停滯了
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09/19 20:38, 5年前 , 35F
西方國家雖然趨緩但其實都還在上升 但是台灣卻趨緩的更嚴
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09/19 20:38, 5年前 , 36F
重 大陸現在才一萬左右 問題是高成長會再哪裡開始趨緩
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09/19 20:47, 5年前 , 37F
我比較好奇 -->當初很多國家就以為台灣會一路往上衝到人均
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09/19 20:48, 5年前 , 38F
三萬鎂進入發達國家行列<--不知道樓上來源是哪裡
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09/19 20:51, 5年前 , 39F
就算是到2016有超過3萬美的也不到30個國家 在更早就更少
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09/19 20:52, 5年前 , 40F
不知道noonee所說的"當初很多國家"是哪些國家如此認為
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09/19 23:58, 5年前 , 41F
當年台灣也是亞洲四小龍之首啊
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09/19 23:59, 5年前 , 42F
那時候韓國還被遠遠的拋在後面
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09/20 00:00, 5年前 , 43F
莫名其妙的韓國就往前擠了 台灣還留在原地
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09/20 00:29, 5年前 , 44F
南韓是國家支援大企業不顧民生死活，現在是人民用低生
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09/20 00:30, 5年前 , 45F
育率來討回公道
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09/20 00:42, 5年前 , 46F
沒有啥莫名奇妙的 純粹是產業結構在進入飽和後
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09/20 00:43, 5年前 , 47F
大者容易生存...
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09/20 00:44, 5年前 , 48F
南韓將所有國力補助到少數幾個企業 必然比較能活下來
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09/20 00:55, 5年前 , 49F
所以noonee你就->當年台灣也是亞洲四小龍之首<-就一路滑坡
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09/20 00:55, 5年前 , 50F
到->當初很多國家就以為台灣會一路往上衝到人均三萬鎂<-歐
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09/20 00:58, 5年前 , 51F
這滑波也滑太大了吧 要來源沒來源 阿就幾句話 不就很嘴
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09/20 02:34, 5年前 , 52F
軍公退休會這麼慘就是國家再唬爛時這樣預估的關係XD
09/20 02:34, 52F
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09/20 02:35, 5年前 , 53F
至於說共慘哪時才能趨緩... 不然最近一堆動作當珍習武
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09/20 02:35, 5年前 , 54F
要稱帝嘛..
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