[新聞] 歐債危機其實幫德國節約融資成本 2013-05-03/路透社
分析：歐債危機其實幫德國節約融資成本 2013-05-03/路透社
路透布魯塞爾5月2日 在歐債危機的整個過程中，北歐領導人時常提到，他們不會用
本國納稅人的錢去為其他國家收拾爛攤子，於是「納稅人為救援買單」的概念深入人心。
儘管債務和銀行業動盪時期延續了三年半時間，救援款總計超過4,000億歐元，但北
歐納稅人實際上未失毫釐。
而且，德國、芬蘭、奧地利、荷蘭和法國政府還節省了幾十億歐元，因這些國家借款
成本大幅下滑，他們在金融市場融資費用也降低不少。
但這並沒有阻止投票人心中這樣的印象生根發芽：辛勤工作的北歐民眾用錢來救援揮
霍無度又懶於工作的南歐人，既激發了民憤，又不利於歐洲的團結。
在德國9月將舉行大選前夕，這樣的民憤可能有增無減，尋求第三次連任的默克爾恐
將重申保護投票人利益不受損失的承諾。
但事實卻是，德國納稅人以及芬蘭、荷蘭等其他各國納稅人根本沒有受到損失，而且
這些國家的財長們還增加了節省。
「這場危機帶來芬蘭受益良多的意外後果。」芬蘭財政部顧問Martti Salmi表示。
他對路透表示，「目前為止我們沒有損失一分錢。德國的情形與芬蘭很像。」
實際上，德國官員非常清楚，他們的財政狀況更好了，借款成本降低了兩個百分點以
上，即便政客們仍在哀嘆風險都壓到了德國納稅人頭上。
主導歐元區永久性救援基金的德國人Klaus Regling在德國做說明的時候，經常會援
引兩個案例來顯示這場危機的一個意外後果，那就是德國政府因此節省了大量成本。
德國安聯開展的一項研究顯示，由於借貸成本下跌的關係，德國政府在2010-2012年
間節省了102億歐元。在此期間德國10年期公債收益率從3.39%下降到眼下的1.18%。
另一份研究來自於德國經濟研究機構IFW的Jens Boysen-Hogrefe，其中表示，2011年
德國聯邦預算節約了86億歐元，因歐洲央行低利率和投資者出於避險目的將資金投向德
國的關係。
IFW稱，2012年德國聯邦預算更是節省了96億歐元。僅規避風險所帶來的效果，就將
價值20億歐元。
「如果將德國在2010到2012年間積累起來的利率優勢，與未來幾年的獲益加在一起，
那麼德國財政的累計利息減免估計可達670億歐元。」安聯在去年9月公佈的一份報告中
稱。
「（這）足以讓德國政府債務比率下降3個百分點左右。」由此，德國可從中進一步
得益。
芬蘭、荷蘭、奧地利和法國可能較德國要稍遜一籌，但危機期間的借貸成本也會有明
顯降低。
「歐洲北部國家正因為這些操作而獲取可觀的利潤，然而它們甚至沒有對這些直接和
間接利益進行重新分配。」一位駐布魯塞爾的高級官員稱。
錯誤觀念
有關納稅人蒙受損失這一錯誤觀念的核心，實際上是因為在公眾意識裡，貸款和給予
間的差別已經不復存在。
並且，由於歐洲北部多數地區的反救助情緒相當強烈，政治家們也就沒什麼意願去改
變這種錯誤觀念。例如，芬蘭反對歐盟的正統芬蘭人黨所得到的支持，就是源於芬蘭人
正在為歐洲南部國家買單的觀點。
情況還是有很大區別的。儘管芬蘭可能會向歐元區的救助基金提供大量保證金，並出
資救助其他國家，但是芬蘭財政部卻從危機中賺到了額外收益。
芬蘭央行去年為本國貢獻了2.27億歐元預算資金，這些錢來自持有希臘、葡萄牙和西
班牙公債的獲利，其中4,000多萬歐元是2011年賺到的。
今年，持有上述公債的利潤應該會升到3.6億歐元。
真正的風險？
那些提供了援助的歐元區國家如果發生虧損，只有在希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙
或塞浦路斯這些受援國在援助貸款上出現違約的時候。
但別說瀕臨違約，葡萄牙和愛爾蘭都已經接近退出援助計劃，風險已經基本沒有，西
班牙違約的機率也一直很小，而塞浦路斯的情況則正被嚴密管理。
希臘已共取得1,660億歐元的援助貸款，它的風險可算最大，但即使這樣也並不構成
威脅。
「一天天地，希臘損失納稅人資金的風險越來越小，」另一名歐盟官員表示，「希臘
目前情況不錯，很可能比預想的要好。」
除了最初在2010年發放給希臘的總計529億歐元雙邊貸款，希臘再未收到其他納稅人
資金。所有後來的援助款都是通過歐元區援助基金從市場上籌集的。
官員們表示，就算有任何受援國家對於從歐元區政府借來的錢部分違約，帶給後者的
損失也遠遠小於另一個選項—歐元區解體。
本週，德國貝塔斯曼基金會委託進行的一項研究顯示，如果德國恢復使用馬克，從
2013到2025年該國每年經濟產出將減少0.5%，13年間總共將減少1.2萬億歐元—這大約
是德國2012年經濟產出的一半。
「我們或許能全身而退，或者只是受到一點點的影響，」芬蘭的Salm提及受援國對援
助貸款違約的可能性時表示。
「如果最後，我們在未來十年的某個時間需要減免對希臘的10億歐元貸款，那這相比
歐元區經濟垮塌下的減免規模就是微不足道了，比那種情況下會少得多。」他表示。
http://goo.gl/voG5a (20130504/路透社)
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