[新聞] 歐洲救助計劃的下一個挑戰：如何付賬？
標題:歐洲救助計劃的下一個挑戰：如何付賬？
新聞來源:http://chinese.wsj.com/big5/20081014/ecb113852.asp?source=whatnews1
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在歐洲各國政府採取大膽、果斷舉措救助其銀行體系之際，他們面臨著一個新的挑戰：如
何支付這些昂貴的舉措。
英國、德國、法國、西班牙和意大利周一都提供了救助措施的更多細節，各國政府總計將
支出數百億英鎊和歐元購買陷入困境銀行的股份，並提供數千億英鎊和歐元的擔保，幫助
銀行借到開展業務所需的資金。美國周一晚些時候也採取了類似舉措，在華盛頓的一個會
議上向美國大型金融機構稱，將買進這些銀行的優先股，解除對無息銀行存款賬戶的保險
限額。
但盡管市場因這些協調一致的行動而大幅上揚，經濟學家對可能對納稅人和政府財政狀況
帶來的影響感到擔憂。
從本質上說，各國政府對其銀行體系的未來下了很大賭注。如果計劃生效，銀行狀況好轉
，納稅人就能從政府所持股份的升值中獲利。但如果銀行進一步虧損的話，由於被迫支付
保証金，政府就會面臨國家負債增長和信用評級下降的局面。這又會增加政府的借款成本
，阻礙私人投資，遏制經濟增長。
麻省理工學院教授、國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家西蒙﹒約翰遜(Simon
Johnson)說，這其中存在著巨大的風險。你並不真正知道這些銀行今後會發生的虧損。
迄今為止，英國和德國制定的救助計劃最為宏大。英國計劃新發行370億英鎊（約合631億
美元）的政府債券，用於購買三家銀行的優先股和普通股。這三家銀行是蘇格蘭皇家銀行
(Royal Bank of Scotland Group PLC)和很快將要合並的萊斯銀行(Lloyds TSB Group)和
HBOS PLC。
如果私人投資者不參與銀行的股票發行，英國政府最終可能會以200億英鎊持有蘇格蘭皇
家銀行60%的股份，以170億英鎊持有合並後的萊斯銀行-HBOS40%的股份。英國還將對到期
日最長達3年的2,500億英鎊銀行負債提供擔保。英國財政部發言人稱，這些擔保的范圍擴
大到了目前陷入停滯的巨大的銀行間拆借市場。
德國計劃借款至多800億歐元（約合1,073億美元）購買銀行的股份，並對4,000億歐元的
債務提供擔保。政府並未確定資本注入的目標，但知情人士稱，政府官員對該國的幾家州
銀行感到擔憂。其中的西德意志州銀行(Westdeutsche Landesbank)和巴伐利亞州銀行
(Bayerische Landesbank)等幾家銀行自2007年中期以來已經因美國的次級抵押貸款証券
而進行了大規模沖減。巴伐利亞州銀行的發言人說，該行需要資金，但會研究德國政府計
劃的細節。西德意志州銀行的發言人不予置評。
法國政府稱，將向銀行注入高達400億歐元資金，並對總額3,200億歐元的銀行債務提供擔
保。法國政府的第一個舉措將是向地方性銀行Dexia SA注入10億歐元。法國和比利時政府
已同意救助該機構。
與此同時，西班牙政府批準了在2008年為多達1,000億歐元銀行債務提供擔保、並建立一
套機制以向西班牙銀行注入資金的計劃，不過該國政府也表示，目前尚無西班牙銀行需要
這一安排。意大利雖然也宣布了一項為銀行債務提供無上限擔保的計劃，但該國財政部一
位發言人表示，政府預計近期內不會有銀行需要這一擔保。
全球投資者周一對這些救助計劃投了信任票，推動歐洲各國股市急劇上揚。追蹤歐洲股票
表現的道瓊斯斯托克600指數收盤上漲9.9%，而美國的道瓊斯工業股票平均價格指數收盤
更是上漲了10%以上。
由於銀行對彼此放貸的熱情有所恢復，短期利率小幅下降，這是顯示上述救助措施可能正
在見效的初步跡象。三個月期美元倫敦銀行同業拆息由上周五的4.81875%下降至周一的
4.7525%，這一利率被人們用作衡量銀行借貸成本的基準指標。三個月期英鎊利率也由上
周五的5.8125%下降至5.60%。
但許多歐洲國家防范債務違約的保險費用卻出現了上升，這反映出人們對這些救助計劃將
對政府的財政狀況造成何種影響日益感到擔憂。例如，防范1,000萬英鎊5年期英國國債出
現違約的保險費用周一上升至每年47,000英鎊，上周五為41,000英鎊。防范1,000萬歐元
德國國債出現違約的5年期保險費用周一躍升至27,000歐元，而上周五為23,000歐元。違
約保險費用越高，政府的借債成本就越高，相應地政府用於支付利息的預算資金也越高。
Resolution Asset Management駐格拉斯哥的固定收益基金經理斯圖爾特﹒湯姆森
(Stuart Thomson)說，想在短期內舉借如此多的債務，就必然增加借貸成本。
很大程度上說，歐洲那些較大國家的政府甚至有可能承受銀行業一些極端的損失。德國政
府用於救市的4,800億歐元注資和擔保款從理論上說有可能血本無歸，如果那樣的話，德
國的淨負債額與國內生產總值(GDP)之比將從目前的56%左右上升至75%左右。
對意大利等公共債務已經超過GDP的國家來說，要應對救助資金蒙受損失這一問題可能更
為困難。那些大型銀行總部所在地的中小國家也會面臨困難。比如瑞士就是歐洲最大銀行
之一瑞士銀行(UBS AG)的總部所在國，這家銀行已因投資失誤而沖銷了約420億美元的資
產。
接受政府救助的銀行是不能免費搭車的。各國政府都打算向享受擔保的銀行收費，並且政
府還要求在這些銀行的派息和高管任命方面擁有發言權。以德國為例，它便要求每年收取
至少相當於被擔保資產2%的費用。英國將這一收費比例定為0.50%，而且防范被擔保銀行
的債務出現違約的保險費也需由這家銀行承擔。
那些被救助銀行的頭頭腦腦們也有可能卷舖蓋走人。周一，蘇格蘭皇家銀行(RBS)証實，
在該行擔任了8年首席執行長的弗雷德﹒古德溫(Fred Goodwin)將讓位給斯蒂芬﹒赫斯特
(Stephen Hester)，後者此前擔任房地產信托British Land Company PLC的首席執行長。
Marcus Walker / Sara Schaefer Munoz / David Gauthier-Villars
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「就像其他各類集體主義一樣，種族主義也尋求不勞而獲。它尋求自動獲得知識﹔它尋求
自動評價人們的品質而忽略運用理性或道德判斷的責任﹔而更重要的是，它尋求自動的自
尊（或偽自尊）」
Ayn Rand<The Virtue of Selfishness>
致台灣之光的影迷跟球迷
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