[新聞] 專家投資術－三分進擊策略 收益成長再進化
1.原文連結：http://ppt.cc/RWYb
2.內容：
「當前的環境，不能只仰賴單一固定收益來源，」德盛安聯收益成長基金經理人傅道格
（Dough Forsyth）說，收益環境愈來愈嚴峻，投資也必須從多元資產的角度找收益機會，
他以自身操作的基金為例，因為體認到收益機會不只侷限在傳統的債息，他匯集三大資產
類別：高收益債、可轉債和成長股，為投資組合另闢股息、資本利得和權利金收入作為現
金流來源，這樣的「三分進擊策略」，就是他讓收益再進化的關鍵。
傅道格目前身兼德盛安聯美國固定收益投資長以及德盛安聯收益成長基金經理人，該檔基
金過去一年績效在同類型中名列第一，讓傅道格成為境外平衡型基金的冠軍操盤手。而在
他的三分進擊策略下，基金過去一年每月年化配息率穩定維持在8％到9％左右，持續的收
益和穩定的成長表現，讓這檔基金也成為晨星最新報告中，近一年全球淨流入幅度最大的
熱銷基金。
傅道格採取的三分進擊策略，其實就是回歸單一企業由下而上的揀擇法，首先找出基本面
向上的公司，再判斷公司處於哪一景氣周期，最後從企業展望、盈餘成長和財務分析企業
的「資本結構」，評估關鍵資產的特性和收益率，找出公司中最有「收益肥肉」的部位。
他不固守傳統收益範圍，可從他對股票資產的看法窺見端倪。今年市場上出現許多「棄債
轉股」的聲音，傅道格不否定股票可供較高的回報，「若你追求的是雙位數的絕對回報，
認為股票比債券好是合理的，」但若投資的目的是讓收益更穩定且具可預測性，那麼就該
從不同的角度評估股票投資。
市場上習慣以高息股爭取股票收益，但傅道格認為這樣的傳統高息標的多半是金融股或低
成長性的股票，為股息而投資「反而可能落入價值陷阱，」他說好的收益不代表好的資本
增長機會，但投資畢竟看的是未來、不是當下，因此選股上，他相對看好美國景氣復甦下
可直接受惠的科技、消費和健康護理族群。傅道格認為，這類企業有盈餘成長性、財務體
質佳，也有穩定的股息成長機會，而且再搭配Covered Call的選擇權策略（持有現貨並搭
配賣出買權），還可以賺取股市波動下帶來的權利金收入，讓買股不只賺股息，即使股市
下跌仍可創造收益機會，也是現階段創造收益多一些的進擊投資法。
此外，傅道格更指出若投資目的是要讓收益更穩定且具可預測性，在資產配置上更不可輕
易「隨市逐流」，也就是不輕易因短期市況變化任意改變投資組合的配置比例，否則隨市
逐流的結果，往往是「錯判入市時機而失去潛在的票息和股息收益，」他主張分散投資，
也就是採取高收益債、可轉債和股票各占投組比重的三分之一，以免因錯判市況讓收益機
會遭到侵蝕。
投資術分析：
策略1：三分進擊策略
當前仍以美國復甦力道最強，企業獲利動能佳且現金水位高，目前投資可著重在這塊區域
策略2：333配置法則
若希望透過資產配置達到持續穩定的現金流入，就要採取均衡配置方式，比如各三分之一
可轉債、高收債，及成長股
策略3：小心價值陷阱
傅道格認為傳統上為股息而投資反而可能落入價值陷阱，好的收益不代表好的資本增長機
會，選股上相對看好有盈餘成長性、財務體質佳，也有穩定的股息成長機會的企業
策略4：收益部位重趨吉避凶
建議高收益債作為收益核心來源不可或缺，但可精選與美國房地產和消費相關B至BB級標的
，並擴大投資範圍，避開違約風險
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