[新聞] 陸8月PMI初值續萎縮 法人：Q4庫存回補點
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8月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值為47.8，為連續第10個月處於50以下的萎縮
狀態。法人分析，中國經濟放緩主因在於「外需疲弱」與「企業去化庫存」，但目前自高
峰期去化庫存以來已達9個月，反應庫存去化已趨近底部，預料當第4季企業回補庫存需求
，有機會帶動景氣動能復甦。
摩根JF中國亮點基金經理人趙心盈指出，中國出口不論是對G3 (歐美日)或非G3國家出口均
明顯衰退，外需不振導致經濟增速明顯承壓。目前中國企業仍處在去化庫存階段，就過往
經驗判斷，去化及回補庫存週期約需20個月，目前自高峰期去化庫存以來已達9個月，預料
庫存去化底部已快浮現。
趙心盈表示，受到第2季經濟放緩衝擊，導致產品價格下滑，縮減企業收入，加上企業去庫
存迫使毛利率受壓抑。其中，中金公司預估中國企業獲利下調循環可能在第3季來到底部，
同時較看好第4季可望回穩上調，粗估今(2012)年度獲利成長率約5-8%不等。
近期MSCI中國指數表現已漸脫離5-6月底部，距離5月高點約有11%挑戰空間，趙心盈指出，
目前陸股本益比僅8.5倍，低於5年平均值，同時是亞太股市中折價幅度最大的股市，反映
價值面相對便宜。
展望後市，趙心盈認為，陸股不但具吸引資金回補的優勢，且一旦官方如市場預期推出更
具強度的政策刺激，將使股市展開跌深反彈的反攻。
富達亞洲新興股票基金經理人泰拉．承鵬先(Teera Chanpongsang)也認為，由於中國長線
基本面仍佳，因此經濟成長減速，對長期而言發展反倒較為有利。
泰拉補充，這波經濟趨緩，主要是因為官方去(2011)年為防止房地產過熱、泡沫化，而採
行貨幣緊縮與多重管制政策刻意打壓所致。
泰拉分析，由於大陸通膨已漸降溫，官方也已開始審慎地採取寬鬆政策刺激經濟成長，一
些重要的建案也陸續被核准，預料中國未來極可能再進一步擴大政府支出與放寬政策。
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