[新聞] 歷史經驗：巴西降息→推升股市
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2.內容：
【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】
下半年來全球股市受到歐、美債信危機等拖累，指數呈現下滑，不過，部分國家
因為降息，可望出現投資商機。台新拉丁美洲基金經理人張菁惠表示，巴西8月
底意外調降基準利率2碼至12%，可望為後市股市漲升動能增添助力，因為實施寬
鬆貨幣政策，將提供市場充沛資金挹注，且根據歷史經驗，巴西一旦進入降息循
環後，股市後續漲幅可觀，將帶動拉美市場的上攻行情。
據Bloomberg統計，自2000年以來，巴西歷經三次降息循環，股市皆有大波段漲幅，
第一次降息循環在2003年6月至2004年4月，不到一年股市大漲51%；第二次降息循環
在2005年月至2007年9月，股市大漲91%；第三次降息在2009年1月至2009年7月，才
半年股市即上漲39%。
張菁惠指出，降息循環初期股市震盪走高，但在連續幾次降息後，股市將正式進入
主升段，根據利率期貨顯示，巴西降息循環將延續至2012年，預估降至10.5%。
張菁惠指出，通貨膨脹將是未來巴西能否持續降息的關鍵，最新公佈的巴西8月份CPI
年增率為7.23%，算是符合市場預期；若通膨可獲控制，既可延續低利率政策，亦可
使可支配所得增加，為股市注入強心針。而在降息循環下，最看好三大類股：一、消
費循環類股：因與景氣循環關聯度高、屬利率敏感度高股票，表現最為突出；二、原
物料類股：因降息減輕巴西里拉升值壓力，有利出口業者競爭力；三、金融類股：因
民眾還款壓力減輕，使銀行逾放比改善。
而以拉丁美洲來看，8月股災過後拉出傲視全球的反彈，主要歸功於拉丁美洲收入提升、
內需商機擴大，進而吸引各知名跨國企業搶著進入拉美市場，未來成長潛力備受肯定。
匯豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，拉美人民今、明二年的薪資成長約10%，遠高於
其他國家，所得帶動消費跳躍成長，加上巴西日前宣佈降息，市場預估巴西通膨數字即
將回落，若要逢低參與拉美商機，百貨零售、金融消費及電信科技等產業，將是不可錯
過的亮點。
再者，隨個別國家投資氣氛改善，拉丁美洲區域值得投資的國家不只巴西一國，像是
智利、墨西哥、阿根廷等國也各擁發展利基，投資機會愈形多元。
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