[新聞] 富蘭克林投顧／全球基金經理人債、匯配置調查
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2.內容：
富蘭克林證券投顧 2011/06/17
六月全球經濟數字持續不如預期，金融市場延續五月時之修正走勢，資金流向公債避險，
美國十年期公債殖利率頻破3%以下的今年來新低。根據美銀美林證券每月例行之全球固定
收益型基金經理人調查，六月受訪經理人即連續第二個月增加美國公債配置，且新興國家
債的被青睞度仍高居主要公債之首，並連續第31個月列為被加碼的標的。另外，受訪經理
人認為未來一年公司債或高收益公司債表現將優於公債的比例由五月的68%降至66%。富蘭
克林坦伯頓精選收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人肯特‧伯
恩斯表示，近期全球經濟成長只是面臨到小幅減緩階段，並不代表即將邁入衰退的轉折點
，三大核心工業國(G3)仍將扮演供應資金流動性的角色，締造基本面佳的新興國家投資甜
蜜點。預期下半年美國應能受惠於企業獲利強勁，有足夠資金增加投資，支撐經濟可望有
優於上半年的表現，並帶動高收益公司債能擺脫近期盤勢而跟著景氣回溫，因此在策略上
，新興債及高收益公司債仍可列為下半年債市投資的兩大主軸。
貨幣：持續看好新興國家貨幣
在市場風險趨避心理增強下，利差交易平倉支撐日圓匯價表現，六月受訪經理人增加日圓
配置，淨配置指數由上月的36升至40，但仍位處減碼區，對於美元的淨配置指數則是由上
月52降至50的中立值，歐元則由上月的46降至44，經理人還是較鍾情於新興國家貨幣，雖
然本月淨配置指數較上月小降一點至62，但仍與北歐貨幣共列加碼程度最高的兩個貨幣族
群。(註：中立值為50，詳見表一)
富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博表示，全球經濟在完成V型復甦後，
今年有些國家由兩位數成長率降至個位數，將是常態性的表現，不必悲觀的認定為衰退。
雖然美國將於六月底結束二次量化寬鬆政策，但因聯準會政策目標是盯住失業率及通膨率
，在目前失業率仍高，而通膨壓力還算溫和下，聯準會將維持寬鬆貨幣政策，美國利率維
持極低水準，則有助推升已經升息的許多新興國家貨幣相對美元的升值機會。
債券：連續第31個月加碼新興債市
就債券配置狀況，受訪經理人普遍較上月增加全球公債的配置，其中新興國家債及澳紐公
債的淨配置指數各被增加五點至57和51，新興債已連續第31個月被加碼。另外，中國主權
財富基金中投公司有意買進紐西蘭公債的消息，也一度推升紐西蘭債匯齊揚。美國公債淨
配置指數則由45增至47，往中立值趨近，歐元區公債則僅被小降一點至47，雖然美國及部
份歐元區國家都有沈重的財政整頓壓力，但在市場恐慌時期，成熟型公債市場還是可發揮
資金避風港的角色。麥可‧哈森泰博表示，目前市場擔心歐元區國家對於給希臘二度紓困
的雜音眾多，所幸希臘經濟規模小，就算希臘債務真面臨重整，歐元區體系有能力應付流
動性缺口，只要不致演變成全球性系統危機，投資人仍可分享其他國家債匯市投資機會。
另外，美國政府面臨舉債將達上限的困境，但預期在選舉將近壓力下，政府最終將採取權
宜措施。只是美國政府負債佔GDP比重接近100%，投資評價面已低於其他財政較佳的國家
，例如澳洲負債比重低於20%，多數新興國家負債比重低於30%，挪威政府的主權財富基金
規模更是其政府負債的四倍，只要透過精挑細選，還是能在全球債市中找到機會。
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心得：避險時資金還是會進匯市跟債市。美金依然是弱勢。澳洲、挪威這類負債少的都是
不錯的投資標的。不過澳洲股市最近跌超兇，不知道何時再度出現原物料大漲行情
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