[新聞] 二房危機 掃到11檔債券3檔票券
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2008-07-16 中國時報 【張子嫻／台北報導】
美國金融危機再起，美兩大房貸機構房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie
Mac）財務危機衝擊全球股市，造成昨日亞洲金融股全軍覆沒，而國內債券、票券基金也
同時遭魚殃之災。包括施羅德、貝萊德投顧等，旗下的債券基金有投資「二房」。
投信分析，雖短期來看尚未出現贖回潮，但股市信心將受到相當衝擊，預料資金將
會流向安全性較高的美國公債與MBS（房貸抵押債券）。
二房危機波及債券基金，目前國內有11檔債券基金及3檔票券型基金，投資範圍涵
蓋二房。根據Lipper統計，前十大持債含有Fannie Mae 、Freddie Mac的債券基金，包括
貝萊德3檔、施羅德3檔、瑞銀2檔、美盛1檔、美國運通1檔。票券基金則包括美盛、MFS全
盛、富蘭克林坦伯頓全球投資系列，各有1檔基金押錯寶。
富蘭克林證券投顧強調，從二房貸機構債券指數近期表現可看出，在美國官方展現
強力支持後，債券指數過去一週呈現反彈。從接下來發展來看，只要有足夠的資金，
Fannie Mae和Freddie Mac仍可持續在美國經濟中扮演重要的角色。且它們近期已提高保
證手續費，顯示它們應該能在房貸市場穩定後創造足夠的現金流量。
違約風險不大純屬信心衝擊
有3檔債券型基金押到Freddie Mac的施羅德證券投顧表示，Fannie Mae及Freddie
Mac後續發展攸關美國房市問題是否得以解決。這兩家半官方機構規模龐大，約占美國房
貸12兆的一半，因此美國政府不會讓這兩家企業倒閉。且其債券投資人將擁有較高的保障
，而這也是為何「兩房」股價直線下滑，但債券卻表現卻比股價強勁的原因。
摩根富林明投顧投資研究部經理洪胤傑表示，在此情況下，接下來高安全性的債券
反而會受惠，如美國公債與MBS。他表示，儘管金融股利空不斷，但JPMorgan 美國MBS指
數反而呈現上漲，上周上漲1%，周一持續上漲0.35%。
很多人都以為這是二房風波是次貸翻版，但洪胤傑指出，這兩家銀行擔保的MBS都
是高安全性房貸資產(Primary)，而非違約率較高的次貸(Subprime)，因此其背後抵押的
房屋價值或房貸償還能力仍高。且由「二房」發行擔保的MBS，主要價值來自於收益率及
安全性，在美國政府明確表示全力支持「二房」，違約風險微乎其微，安全性等同美國公
債。
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