[心得] ( 月配 ) 封閉型全球總回報基金 - CGO

看板Foreign_Inv作者lzv (星星的小孩 ^_^)時間8年前 (2017/07/05 14:18)推噓10(10推 0噓 2→)

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圖文網誌版 http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65458300 ------------------------------------------------ ( 文章僅為商品經驗，並無任何投資建議 ) 我是一個金流投資者對於金流的設定，希望能夠像薪水一樣「持續且穩定」&「最好能成長」為減少單一股息的波動對於金流的影響持股平均分散在不同的國家與產品因為美國產品多元成熟，標的以美國為主旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡因產品多如繁星，故選擇標的以目標導向選擇配息符合持續、穩定，有成長的設定標的包含： REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI ) BDCs、MLP、Preferred stok & other 之後再確定標的各項資料是否值得投資本文章標的是全球總回報封閉式基金 ( CEF ) - CGO Calamos Global Total Return Fund 首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準若無，因世界上的產品太多，沒有繼續分析的必要，直接跳過 CGO 從 2006 年開始月配息至今，符合持續 CGO - dividend 1.jpg 整體配息看起來大抵穩定 CGO 是檔封閉型基金相對於一般熟知的共同基金，封閉型基金結構較穩定因為不受到投資人買賣的影響，而需更動投資的標的但不管是封閉或開放，配發的股息是否健全則是看配息中到底有無本金？以及本金的比例多寡？比例過高，則是相當不理想的標的配發本金的比例，英文是 Return of Capital ( ROC ) CGO - dividend 2.jpg 從晨星的資料來看雖多有配些本金，2016年較多，但整體比例尚可 ( 紅色顯示 ) 再往前看金融海嘯時間，是否有本金發放的狀況 CGO - dividend 3.jpg 整個金融海嘯期間，皆無本金發放直到 2012 年後，每年才多少有配一些本金，還算健康接下來數年，發放本金比例的多寡，是可以持續追蹤的部分當符合「持續且穩定」，以及健康的配息後剩下的資料才值得花時間看絕大多數寫得很漂亮的投資商品，都會在這邊刪除 CGO 是 Calamos 投資公司所發行的封閉型基金專注在配息之外，也特別注意基金的總回報上升至少會投資 50% 的資產在股票上或是能夠轉換為股票的證卷市場選擇方面，至少會有 30% 投資在非美國標的 Calamos 投資公司歷史約 35 年 1985 年開始提供共同基金，2002 年開始提供封閉型基金目前總共有六檔封閉型基金三檔以固定收益為主，另外三檔不但看配息，也著重總回報 CGO 屬於後者，後者還有另外兩隻是 CCD 與 CSQ CCD 成立時間太短，至少還要觀察到 2021 年再說 CSQ 成立於 2004 年，中間歷經股息減半與調漲目前恢復到剛成立時的配息水準，算有用心經營接下來看 CGO 的投資組合 CGO - Portfolio 2.jpg 以資訊、消費以及金融為主，各佔 20.5%、16%、13.3% 再來看投資種類 CGO - Portfolio 1.jpg 一般股票佔 54.4%，可轉換債券佔 29.1% 再細看其中的投資標的，相當有趣 CGO - Portfolio 4.jpg 第一名是 Google 普通股，佔 3.1% 第二名是大陸攜程網 Ctrip 的可轉債，佔 2.3% 第三名是義大利全球性金融公司，代號 AZIHY 第四名是蘋果 Apple 的普通股，佔 2.1% 第五名是大陸阿里巴巴的可轉換優先股，佔 2.1% 最有趣的是第九名，是台灣的台積電，佔 1.4% 在全球總回報基金中看到台灣公司，感覺還不賴投資區域的分布美國 52.6%，歐洲 21.8%，亞洲 20% 公司債信分布方面 CGO - Quality allocation.jpg 投資級有18% 在風險調整後報酬 ( Risk adjusted return,RAR ) 相對較高違約率相對較低的 BB 與 B 評等債券，配置約 29.4% ( 感謝關沛洋先生提供 ) 至於債券部分票面利率 0-4% 佔最多數 CGO - coupon range.jpg 存續期 3-5 年佔最多數，約28.86% CGO - maturity.jpg 槓桿使用了28.22%，槓桿利率是 0.42% CGO - fund data.jpg 這張表格中，還有一個很重要的數字是負債覆蓋率負債覆蓋率是 353%，可以充分還得起負債歷史價格方面，CGO 大多時間處於折價或貼近淨值 CGO - Price.jpg 再看內扣費用封閉型基金總內扣費用大部分介於共同基金與 ETF 中間因為封閉型基金結構穩定通常會用槓桿來增加收益以至於總內扣費用會加上槓桿的利息費用容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺 ( 槓桿的利息支出，可以歸類在好的負債，這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 ) 為避免跟共同基金、 ETF比較總內扣費用時失真內扣費用皆會提供不加上利息費用的調整總內扣費用 CGO - Fee.jpg CGO 扣除槓桿費用後的調整內扣費用是 1.15% 比多數的共同基金低很多 ( 1% + 0.15% ) 至於總回報績效方面 CGO - Performce 2.jpg 一、三、十年以及成立到現在的淨值總回報皆勝過同類型績效只有五年總回報略輸一些有達到當初 CGO 當初成立的目的至於買入的時機與判斷方式人都常希望穩定又能夠高，還能夠持續長久我也很想要，只是這在次級市場中相當稀有因每個產品的特性不同只用絕對報酬率來衡量有點可惜有些產品，即使報酬率稍低，都是值得買入故買入時除了考慮絕對報酬率外也可以參考歷史的相對報酬率 CGO - history yield.jpg 過去報酬率的區間大約在 7% - 10% 中間 CGO 配息穩定持續，可用平均股利法設定固定報酬率來，反推買入價位並利用當前與歷史報酬率相互參照來決定是否最近買入或是留待觀察報酬率為 5% 買入價位為 24 7% 買入價位為 17.41 10% 買入價位為 12 目前雖已漲了一段時間但稅前報酬率仍落在 9% - 10% 中間若扣除 30% 稅，報酬率仍大於 6.6 % 參考過去的報酬率區間，可以現在買入最後做個總整理 CGO 是 Calamos 投資公司發行的全球總回報封閉型基金從 2006 年每月配息至今，配息持續穩定且大致健康其目的主要以收益為導向來追求總回報從成立到目前共約 14 年的成績來看，確實有達到目的目前一般股票佔 54.4%，可轉換債券佔 29.1% 非美國標的約 49.7% 槓桿率為 28.22%，槓桿利息為 0.42% 調整總內扣費用為 1.15% 負債覆蓋率大於三百，對於負債的償還相當充分未來是否不論配息是否能維持穩定總回報仍能夠大致維持比同類型產品好這點尚未可知，但過去 13 年已證明大致可以雖然過去績效不代表未來績效但若「沒有過去績效，也別說未來會有多美好」先證明給投資人看，基金辦的到，剩下再來談談 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.161.159.223 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1499235507.A.E85.html

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benny3579

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rtsai

07/05 16:16, , 2^F

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AYLiu

07/05 16:17, , 3^F

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