[新聞] 名家觀點／犀利日圓…90圓再回不去了

看板ForeignEX作者princess617 (甜心)時間13年前 (2011/05/24 11:28)推噓5(5推 0噓 8→)

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http://money.udn.com/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=237500 名家觀點／犀利日圓…90圓再回不去了 2011/05/24 【經濟日報╱李勝彥】自1973年國際貨幣制度改採浮動匯率制度以來，日圓兌美元匯率從當年底約280日圓走升至近日的81日圓左右，若將這近40年的期間分四個年代來觀察，可發現幾個特色：1、日圓升值超越上一個年代的最高水準；2、日圓貶值時再也未能回到上一個年代的最低水準；3、自2008年金融海嘯以來，日圓加速升值。例如，2008年9月（金融海嘯爆發）日圓在 106.11，2010年11月（美國聯準會宣布二度量化寬鬆政策）日圓升到91.27，以及2011年 4月（聯準會宣布繼續現行二度量化寬鬆政策）日圓再升到81.54。上述現象顯示，近三年來，日圓走勢相當犀利，短期間恐再回不去90日圓的重要關卡，而造成日圓日趨強勢的因素有三。 1、日本強大的國際經貿競爭力。近40年來，日本經濟對日圓升值的妥適因應，提升了日本的經濟結構，以及日本商品短期間難以替代的國際分工體系，體現在總體面的具體成效則是日本擁有全球數一或數二的龐大貿易順差、外匯存底和國外淨資產等重要的競爭力指標上。這三個指標同時也反映出國際上對日本資金和商品的龐大需求。日本311震災對國際的影響是國際上的日本資金因本身需要而減少，以及日本商品因生產受創而減少等供給面的衝擊，在國際上對日本的需求不減，而日本的供給減少下，導致震災後日圓仍然走升。 2、美日利差縮小的預期。國際短期資本移動主要因素在國內利差的「變動」，而非利差本身「水準」，因後者早已被考慮在當前市場匯率中。以近 10年期公債殖利率而言，美、日分別約3.2%和1.2%，美國一向高於日本。目前由於美日兩國皆採超級寬鬆的貨幣政策，兩國政策利率皆上升不易，但市場利率下降的空間，美國要大於日本，這將縮小現行美日的利差，導致日圓升值。例如，對去年10月市場預期美國聯準會將採QE2寬鬆措施，以及今年4月聯準會宣布將繼續維持寬鬆政策，市場預期美日利差將縮小，導致日圓走升。 3、日圓規避匯率風險的角色提高。自2008年金融海嘯發生以來，國際上重要的匯率風險有美國的超級寬鬆貨幣政策，歐元區債務，以及石油等重要國際原物料的價格等。在過去，美元一向被當做是全球首要的避險貨幣，所以當全球風險出現時，國際資金便湧向美元避險。但自從歐元問世和人民幣崛起之後，稀釋了美元的重要性，資金避險便有其他的選擇。惟由於歐債問題，歐元並不穩定，人民幣尚有不能自由兌換等流動性的風險，而日圓以日本強大的國際經貿競爭實力為後盾，遂成為能與美元競爭的避險貨幣。因此，外匯市場常出現美元指數上升時，日圓也同時升值的經濟面現象，最近的賓拉丹斬首事件，則因擔心美國受恐怖報復，出現日圓升值的政治避險現象。日圓曾在2010年9月中和今年4月初因受干預而短暫回貶到85.50日圓左右。但當局的干預只有極短暫的效果，近期造成日圓回貶的主要經濟面因素，除了美國聯準會今年秋季貨幣政策的態度之外，則是日本311震災對日本經濟的傷害。但短期間「日本難以取代」和「災後重建」的樂觀期待還是存在，這也部分反映在當前日圓和日股並不特別走弱的表現上。因此，除非311震災的傷害比預期更惡化，否則到今年6月底甚至9月底之前， 90日圓再回不去了。（作者是台新金控顧問） -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 114.42.156.224

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