[轉錄] 貶值可以救台灣經濟ꄠ- 莊奕琦
貶值可以救台灣經濟?
* 2009-02-18
* 中國時報
* 【■莊奕琦】
最近這幾天台幣連續貶值,究竟此時此刻貶值是否有利台灣出口,同時挽救已趨低迷
的經濟,實為一值得探討的的公共議題。
自從二千年以來,國內需求一直萎靡不振,過去五年私人消費和民間投資年平均成長
率分別只有一.八四%和三.五二%,同時期國外需求的出口則相當活絡,年平均成長率
高達八.九四%,乃能支撐過去五年台灣平均每年尚有四.五%經濟成長率。
然而二○○八年第三季爆發的全球金融風暴,逐漸擴張影響到實質面,信用萎縮造成
有效需求不足,全球經濟大受影響,也間接影響開發中國家對先進歐美國家之出口。台灣
出口自二○○八年第四季起已呈現大幅滑落(負十三.六八%),即是一顯例。由於僅存
支撐經濟成長的出口引擎亦告熄火,近日來貶值救出口,進而救經濟的聲浪日益甚囂塵上
學理上,貶值在符合一定條件(即馬婁條件)下,長期的確可促進出口並改善貿易
收支;但短期則有所謂的J曲線效應,即數量效果大於價格效果,反而出現淨出口下降
現象。故短期間利用貶值並不會有明顯促進出口效果。實務上,貶值對振興目前低迷的
台灣經濟是否有益,則可進一步依需求面和生產面來分析。
就需求面言,此次出口萎縮乃國外需求受信用緊縮(credit crunch)影響,購買力
下降,因此貶值造成出口價格相對下跌,未必會誘使國外需求增加消費本國出口的產品
(即所得下降效果可能大於價格下跌效果)。至於供給面,貶值將使進口的原物料價格
上漲,使生產成本增加,國內物價上漲,自不利國內消費,對原本已疲乏的國內消費
無疑是雪上加霜。
另一方面,貶值亦使進口的機械設備成本上漲,亦不利國內投資。而且在東亞
區域經濟整合趨勢下,產業內貿易頻繁,來料加工、零組件或OEM生產,貶值反而
使進口成本上升,而出口售價下跌,附加價值減少,壓縮廠商的利潤空間,更不易
經營,甚至迫使國內出口廠商倒閉和國內失業人口的增加。
更重要的是,一旦市場對貶值形成預期,將造成資金逃離外流和外資卻步,不利
於國內投資,對股市亦有不利影響。當市場看空台幣時,外匯需求會大幅增加,國內
貨幣供給會劇減,使信用更形萎縮,更不利民間消費和投資。尤有甚者,外匯存底亦
開始流失,嚴重者造成貨幣危機,一九九七年亞洲金融風暴殷鑑不遠。
當然,貶值也有一些好處,如最終消費的舶來品變貴,本國貨相對便宜,有利本國
市場的生產廠商,惟這些產品通常屬於耐久性消費財或奢侈品,價格彈性高,在經濟
蕭條時期,需求相對亦低,故影響有限。貶值亦有利吸引國外觀光客來台消費,然因
目前全球陷入經濟不景氣,故此時此刻寄望以貶值來帶動國內觀光需求,效果亦屬有限。
總之,由以上分析,以貶值來刺激出口和振興經濟的效果相當有限,且弊實大於利。
此時此刻寄望貶值來救出口和振興台灣經濟,實值得商榷。
(作者為政治大學經濟學系教授)
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