[分析] 美元大戲，上映中

看板ForeignEX作者isaacchen (元)時間15年前 (2009/01/14 23:52)推噓32(32推 0噓 7→)

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好久沒寫分析文了原文轉錄自http://www.wretch.cc/blog/izaax/12273231 沒有排版　內附圖片無法顯示於bbs上請見諒 --------------------------------------------------- 美元大戲，上映中時間真的很有限，故事講重點就好XD 基本上，如果我們討論，美元這次為什麼會漲？你會在市場訊息（馬後砲？）上找到非常非常多所謂的「解答」，例如：套利平倉，泡沫破滅後的風險趨避，美系資金班師回國救市等等。好，這些都是對的，極正確無誤（唯一的缺陷就是他們為什麼不早一點提醒我們大家XD？）過去的就不管了，我們要問的是，接下來呢？嗯，市場訊息會告訴你，接下來，就沒有了。 XD 於是，我們就很辛苦的從他們的「解答」導出兩個結論： 1.如果美國乃至於全球金融有更大的爆點，那美元大概還會強一陣子。 2.如果沒有爆點，那非美應該早晚會反彈，美元走強只是短期現象。呵呵....萬一解答是錯的？或是我們不要說他錯了，而是有些面向沒考慮到？萬一，次貸風暴和套利平倉只是美元走強的「首部曲」？後面還有二部曲，三部曲？和Star Trek一樣？那？我們先來看個市場訊息好了： http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,130504+132009011401055,00.html 全球貿易不振致使美11月貿易赤字大幅縮小　根據美國商務部所公佈最新數據，美國貿易赤字在去年11月出現大幅縮減，原因是中國進口總額破天荒驟降，以及全球貿易大幅萎縮。　商務部的月報指出，商品與勞務的11月份貿易赤字為404億美元，比10月份降低 28.7%；這個數字同時也創下2003年11月以來的新低。　部分分析師原本預期11月的赤字可能高達510億美元，因為10月份的貿易赤字還高達567億美元。　雖然貿易赤字減少對美國的經濟數據是件好事，但同時也反應出次貸風暴所導致全球經濟衰退。　IHS全球洞察組織（IHS Global Insight）首席經濟分析師高特（Nigel Gault）說，「這份報告的關鍵訊息是壞消息－全球經濟陷入衰退，出口及進口因而大幅萎縮」。　商務部表示，11月份的貿易赤字縮小，來自進口減少12%、為1832億美元，出口同樣縮減到1428億美元；進口減少的主因是原油價格大跌，導致石油輸入總值下滑36.5%，僅剩234億美元。　在高政治敏感性的美中貿易赤字問題上，商務部表示，對中國的入超同樣在該月下滑17.5%、為231億美元。自中國進口總額為283億美元，比前月下跌16.9%；出口則為52億美元，減少14%。　美中貿易赤字向來是兩國爭議的焦點；儘管11月統計數據顯示貿易赤字已見縮小，但專家認為入超幅度還是驚人地高。－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－這篇新聞所講的現象，8月份就提早公布給大家了，忘記的可以回顧一下該文內容，當時寫的情境是剛好現在上演。 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12127032 August 11, 2008 美國經濟體檢－復甦的曙光出現了嗎？ 3. 進口將取代出口成為後弱勢美元局面的短期生力軍。好的，那麼，您知道這已經逐漸開展美元大戲的二部曲了嗎？美元大戲part 2大概又可以分為兩個小節，第一個小節剛好和次貸風暴效應重疊了，所以常讓人誤解為美元的大漲僅僅奠基於次貸風暴上，而忽略了更為重要的深層因素。這個因素就是，各國的外匯仍將持續以驚人的速度消失，而且即使套利平倉，風險趨避效應逐漸緩和，此情況短期內仍將難以扭轉！！ why?原因就在於美元的供給量將從根本上產生結構性的減少。所以在美元07年之後的狂貶事實上就逐漸開始為這齣戲開演熱場劇了，美元狂貶拉升了美國的出口額，就某種程度來說就開始轉嫁國內的衰退到海外，除了中國之外，各出口國因為進口成本和商品的暴增開始侵蝕貿易順差，並減緩了外匯存底的累積。好，上面只是part 2的scene 1 重頭戲在下面這張圖： (圖一) 這是過去23個月以來的美國月進口增額（單位：億美金），就某方面而言，也就是美國這張信用卡的刷卡量，再講白一點，就是美國對全球一個月能夠輸出的美元量啦！到10月份為止，美國經濟縱然不好，這張卡的刷卡金額仍舊能夠維持正成長，也就是美國能夠持續對全球提供足夠的美元供應。有關美國類比信用卡的概念可以參考昨天的文章： [好文轉錄]美國經濟—全球最大的一張信用卡 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12272652#comment245861474 嗯，但是，11月份後呢？美國一口氣對全球減少了218億的美元投放量，更慘的是，進口額的衰退不但僅來自油價的暴跌，連自中國的進口都大幅衰退，這代表美國的進口態勢已經產生結構性的改變。因為先前一年的比較基數都還保持在相當高的水位，因此11月開始揭開的可能僅是序幕，年進口額大幅衰退幾乎註定會衰減整整一年，直到去年11月的比較基數開始下行才會減緩。！！！如果保持每月減少200+億以上的進口減幅，一年至少要減少2500億左右的進口額，也就是對整體國際市場減少2500億的美元投放量，更糟的是，這前提還是未來幾個月不要惡化，否則總額極有可能飆上3000億美元之譜，已經超過台灣的外匯存底總額了！進口衰退幅度如此之大，美元供給短缺的情況真的會在市場風險意識退燒之後就會好轉？我懷疑。更別提如果進口衰減幅度長達一年，會不會有些底子不夠深厚的國家有「危機」出現？這麼一來又會提高或是降低國際市場對美元的需求？直接給答案好了，未來一年諸多新興國家都需面對經常帳惡化的命運，對於外匯的需求反而會提高。如果美元需求不降，供給緊縮是未來一年難以避免的景象，你真的覺得Fed真的印太多鈔票了嗎？會不會很想再出錢幫他多買幾台印鈔機？這就是美元大漲的基本面，clear and simple. 而這，只不過是美元漲勢週期的第二部曲而已。而第三部曲，不一定會發生，但是機率並不低，就僅提出個雛形概念供大家參考。也是有兩套：第一套，讓我用圖來說畫 (圖二) 以為老黑不吃熱狗漢堡只吃素嗎？let's wait and see... 第二套，美國重演柯林頓時代晚期的劇碼，財政盈餘重現江湖。不要笑，我有在看電視，我知道美國今年的年度財政赤字飆破一兆美金。嗯，「年度」。建議大家有空玩一款遊戲叫做模擬城市，裡面要如何讓年度預算平衡甚至有盈餘？ 1.加稅 2.減少支出。我沒有要讓美國每年都出現財政盈餘喔！我只是說「某年」，可能出現。會不會是四年後？　柯林頓玩過的trick，歐巴馬會不會再拾牙慧一次？美國如果出現財政盈餘，對於美元的效應，會是多大？嗯？我不知道哪一套會上映，搞不好都不上，也搞不好都上。但是我知道，還不用擔心那麼遠，第二部曲都還沒走完呢，我會考慮加碼非美的時間，至少要第二部曲行至尾聲再說（開始分批布局）。要是三部曲會上映，那就太棒了，會是非美貨幣千載難逢的好買點！以上淺見，僅供參考，有空歡迎指正，感恩。 izaax 免責聲明此評論所包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽網站的人士，須自行承擔一切風險，本評論不負擔盈虧之法律責任。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 219.71.4.205

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