[情報] 貿金期權考古題及解答
期中考
一.複選題(共12題每題恰好兩答案 全選對才給分) 60%
1.賣出美金遠期(NTD計價)者，到期時履約須(A)支付美金(B)收入美金(C)支出NTD履約價
(D)收入NTD履約價。
AD(賣美金遠期到期則要付美金，收台幣)
2.下列何者是期貨交易之特性(A)逐日清算(B)只有買方需繳保證金(C)契約量身打造(D)結
算所承擔交易人信用風險。
AD(B錯誤，C為遠期契約特性)
3.下面哪種商品不在台灣期貨交易所交易(A)認購權證(B)台機電買權(C)金融指期(D)CB
(可轉換公司債)
AD(參閱期貨交易所契約規格)
4.在台指權或個股權之交易規則中，有交易人同一方部位限制之規定，下列何者被歸類為
多頭方向部位(A)買call(B)賣call(C)買put(D)賣put。
AD(不用說了吧!很基本)
5.下面哪一變數提高會造成賣權權利金下降(A)標的現貨價(B)履約價(C)市場無險利率(D)
標的報酬波動性。
AC
6.下面各種衍生性商品之標的都相同時，則當標的價格走多，何種部位者不會有損失(相
對價格上漲前)(A)遠期賣方(B)期貨賣方(C)call buyer (D)put writer。
CD(跟第四題很像)
7.若持有標的不會產生現金流出入，則(A)F(t,T)>s(t) (B)F(t,T)B-1(t,T)=s(t) (C)
F(t,T)=s(t)B-1(t,T) (D)F(t,T)<s(t)。
( B-1(t,T)代表無險利率因子 )
AC(B是折現，遠期價格折現後為現貨價格)
8.若股票沒有權、息，則下列哪兩者是合成賣出股票遠期所須之策略(A)融資(B)融券賣空
股票(C)買入股票(D)投資無險資產。
BD(放空股票得現金，現金拿來投資，到期後買券償還)
9.標的為零息債券之遠期價格報價恰好是該債券之市場價格時，則以下哪兩策略是套利
(A)賣空債券投資無險資產(B)無險融資買債券(C)訂定債券遠期買入契約(D)訂定債券
遠期賣出契約。
AC(先把現貨放空，可以拿到一筆現金A，投資後可得A+Ar，再把A拿去償還，利潤則是Ar)
10.如果即期與遠期匯率S、F均以￥/$為表達方式，而￥和$之無險利貼現因子分別為
B￥(t,T)及B$(t,T)則(A)F(t,T)B￥(t,T)=s(t)B$(t,T)是正確之CIRP (B)F(t,T)
B$(t,T)=s(t)B￥(t,T)是正確之CIRP (C)當日圓無險利率低於美元無險利率，則
F(t,T)>s(t) (D)當美元無險利率低於日圓無險利率，則F(t,T)>s(t)。
不確定
11.設原油每桶市價S美元，而其倉儲成本之現值αS，則(A)石油遠期價格F一定大於S(B)
若石油方便利得(CY)恰為倉儲成本則F>S(C)若石油CY=0，則S>F(D)若CY=0，則α恰為
Fd到期期限對應之期間無險利率則F=S。
不確定
12.設台幣/美金間之即期匯率s=33NTD，而一年期美金遠期匯率F=36.3NTD，假設美金與台
幣一年期無險資產報酬率(利率)相等，則為進行套利應該(A)投資美元無險資產(B)訂
定美元遠期賣出契約(C)借美元資金投資台幣無險資產(D)訂定台幣遠期賣出契約。
AB(先借33台幣換成1美元，投資美元無險資產，一年後可換36.3台幣，還33元台幣，剩下就是套利的利潤)
二.簡答或證明題 50%
1.有一付息債券之遠期契約，訂約點是t，到期日T，而在t'時點(t<= t'<= T)將發已知之
d(t')之債息。F(t,T)，S(t)，B(t,t')符號意義均與上課同。如果F(t,T)B(t,T)<S(t)-
d(t')B(t,t')，你該如何進行套利。(須說明你的策略的確是無險獲利)?又套利行為如
何使價格先向恢復無套利關係? 20%
這裡我還沒念到 XD
2.說明(1)現貨價格提高 (2)現貨報酬率波動性增加，各如何影響賣權權利金(須直覺說明
影響方向及理由) 10%
現貨價格高，則對買權有利，因為如此一來你的買權的價值就更高，對賣權則相反，權利金將降低
波動性越大，則對買權或賣權而言進入價內的機會就越大，損失有限，但獲利無窮，所以權利金將提高
3.Covered Interest Rate Parity(CIRP)與purchasing Power Parity(PPP)各代表何意義?
依此兩學說，哪些因素是一國短期及中長期幣值走勢影響因素?又各因素影響方式(升或
貶值)為何? 20%
CIRP(拋股利率評價):國際間風險相同且流動性相同的金融資產，換成同種貨幣的報酬率相等，決定短期匯率走勢
PPP(購買力評價):根據各國物價水準訂出來的貨幣實質購買力，決定中長期匯率走勢
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