[閒聊] 通膨指數創新高 Fed 卻不擔心?

看板DigiCurrency作者s1034769 (蔡蔡)時間2年前 (2021/07/19 13:58)推噓2(3推 1噓 3→)

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以下由 Bincentive 整理的上兩週趨勢，也可以參考他們撰寫 Medium 文章喔： https://bit.ly/3iaKqzK 以下正文 ----- 比特幣（BTC）本週走勢依舊是「震盪下跌」，但美股顯然是截然不同的風景。另一方面，聯準會（Fed）主席鮑爾在聽證會強調，目前仍沒有縮表的計畫，因為通膨還在預期可控之中。據 CoinMarketCap 數據，比特幣在過去 7 日內下跌逾 6.6%，市值第二大的以太幣（ETH ）更是跌超過 17.1%，連帶競爭幣同樣漲少跌多，進一步加劇投資人對熊市降臨的恐慌。相較於迅速降溫的加密貨幣市場，股市展現出的卻是截然不同的榮景。近一週內，美股三大指數全數又創下新高，道瓊工業指數昂首挺進 35,000 點大關，那斯達克指數也步步逼近 15,000 點的里程碑。本年迄今，道瓊工業指數已累積上漲 15.67%，標普 500 指數則漲逾 17.74%，而那斯達克指數也有 14.49% 的漲幅。反觀比特幣雖在 Q1 展現驚人漲勢，三個月內就上漲了 80.95%，堪稱史上最佳開局。可惜自 4 月創下近 6.5 萬美元新高後便後繼無力，而今累積漲幅也僅剩 27.8% 左右。加密貨市場引以為傲的高收益和股市間的差距正在逐步縮小。難道，加密貨幣的熊市真的提前到來了嗎？【聯準會升息預期】聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）週三在眾議院金融服務委員會聽證會上強調，通膨雖出現了明顯的升溫，且上升速度超出預期，但總體仍被視為是暫時性現象。他表示：若要迎來貨幣政策緊縮，還得端看經濟復甦是否有進一步的實質性改善。據美國勞工部 6 月數據報告，整體和核心消費者物價指數（CPI）仍持續上揚，增幅更是再次高於市場預期。不過，鮑爾同時也指出，物價壓力主要來自二手車等特定的少數產業，並非普遍上揚的結果，而這似乎證實了聯準會過去數個月以來一貫的論調，也就是暫時性的通膨。綜觀來說，鮑爾雖維持和過去相同的立場，並樂觀預期通膨狀況遲早恢復常態，可他也明顯表現出了對未來前景的擔憂，至少從態度來看，似乎是要較 6 月 FOMC（聯邦公開市場委員會）會議之前更趨於保守。事實上，不少專家對聯準會決策秉持高度質疑的立場。《華爾街日報》報導，獨立顧問聯盟投資長 Chris Zaccarelli 就指出，雖然他也認為部分物價壓力是暫時的，但同時還有一些可能形成的長期壓力存在，且或許是難以逆轉的。羅耀拉瑪麗蒙特大學經濟學教授 Sung Won Sohn 更是批評聯準會主席鮑爾過於樂觀，他指出：（鮑爾的）弦外之意，就是通膨壓力正在增加，並且在幾個月內都不會輕易消失。另一方面，美國失業率正在好轉。據勞工部公布的數據，截至上週為止，首度申領失業補助金人數已連續三週低於 40 萬人，且連續申領失業救濟金人數也下降至 324 萬人，皆是去年 3 月以來最低水平。不過，即便美國失業率已較去年 4 月破紀錄的 14.8% 大幅下滑至今年 6 月的 5.9%，可距離去年 2 月疫情爆發前的 3.5% 仍有一段差距，企業依舊正面臨著勞動力短缺的問題。據菲利浦曲線，失業率通常和通膨率之間存在反向變動的關係，即失業率下降，通膨就會上升。當然，這項指標也有失靈的時候。而聯準會堅定維持每月 1,200 億美元購債規模及接近零利率的水平，似乎是正面反映了他們對於掌控通膨目標的信心。話雖如此，在鮑爾出席作證後，儘管失業數據、企業財報都表現強勁，可美股回應卻並不熱烈，投資人仍對通膨升溫抱持高度擔憂。聯準會有三大職責，一是擴大就業，二為穩定物價，三是調控長期利率。而第一項跟第二項又稱「雙重使命」，而且常常會衝突。從目前數據看來，美國十年長期公債的殖利率緩步下跌，現報 1.32%，這代表長期通膨預期並沒有攀升，因此對聯準會來說，目前的首要任務仍是要盡速修復勞動市場。而據 M 平方數據，目前的就業仍然沒有恢復疫情前的水準，再加上聯準會官員認為現在的通膨指數（CPI）仍屬於短暫的供需失衡，只要就業水準拉高，疫苗覆蓋率提高，短期通膨是會下降的，這點美國財政部長葉倫是抱持相同意見。 https://miro.medium.com/max/875/0*obqvf5LdVooKT8sB.png

資料來源：財經 M 平方鏈上指標疲軟比特幣徘徊在 3–4 萬美元已經進入了第八週，近期加密貨幣市場交易量的低迷也反映了這一橫盤走勢。不僅如此，鏈上指標也出現了不少看跌訊號。據 Glassnode 數據，比特幣活躍地指數自創下新高後便一直在急遽下滑，目前已降至 2019 年以來的最低水平。而 Coin Metrics 數據則顯示，比特幣巨鯨地址也是不斷減少，且至今都還沒表現出逢低買入的跡象。 https://miro.medium.com/max/875/0*vm7p9KwjNuUKsTz_.png

資料來源：Glassnode 此外，ByteTree 分析還發現，自 4 月以來，比特幣每週交易量同樣處於加速下降的狀態，本週一（12）交易量僅 215 億美元，更是去年 11 月以來的新低。Arcane Research 也指出，鏈上活動減弱的趨勢和 2017、2019 年頂部近乎吻合，恐有重演歷史邁入熊市階段的可能。而 DeFi 部分，各大協議的總鎖定價值（TVL）也呈現普遍下沉趨勢。據 DeBank 數據顯示，包含以太坊、幣安智能鏈、Polygon 等在內，DeFi 的整體 TVL 已從 5 月逾 1,300 億美元的高峰，下降至如今約 745 億美元。據 CoinGecko 數據，去中心化交易所（DEX）的交易量也是大幅下縮。Uniswap（v2+v3）從 5 月高峰近 80 億美元縮水至 15 億美元左右；Pancake 同樣從 200 億美元下滑至 73 億美元。SushiSwap、Curve、1inch 等主要 DEX 的交易量也皆比峰值減少了數倍。 https://miro.medium.com/max/875/0*c1MolFBEAGmjYZgR.png

資料來源：CoinGecko 不過華爾街投顧公司 FunStrat 的數位資產高管 David Grider 卻認為，這裡可能是底部。他在每週報告寫道，購入賣出利潤比（下稱 SOPR）已經低於 1，顯示這裡是「多數人獲利了結」的底部。 SOPR 的計算方式為：賣出比特幣的平均價格/購入比特幣的平均價格 David Grider 表示：「SOPR 高於 1 時，這意味著資產所有者在交易時處於盈利狀態。低於 1 意味著，那些賣出的人已經認虧出售。」從 5 月以來，SOPR 指標一直低於 1，這代表「獲利了結的健康訊號」，而此前有這個訊號是在 2020 年 3 月，當時比特幣在數月後上漲了兩倍之多。 https://miro.medium.com/max/875/0*UfsGBFS8ncP2iGmP.png

【小結】六月的通膨指數（CPI）再度創下新高，顯示目前的通膨已經不是「低基期」問題，而鮑爾也承認通膨是個棘手的問題。目前看起來，聯準會準備維持「鴿派態度」直到下次 FOMC 會議，到時應該會有縮表或升息的進一步消息。經濟處於擴張期是不容置否的事，很多人指出經濟已經觸頂，可能不利於資產價格，但事實上，自 1970 年來，美國共經歷七次擴張期，在 GDP 成長率觸頂後，擴張期平均還會持續 37 季，只有兩次的觸底是擴張期的最後一年。我們認為，總體經濟的情勢依然沒有改變太多，但風險胃納和通膨憂慮確實影響了加密貨幣的走勢，而從基本面來看，比特幣（或其它加密貨幣）正在歷經去槓桿化，「是不是底部」則是眾說紛紜。這時候應當將更多資產配置在「固定收益」商品上。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 125.227.37.145 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1626674337.A.951.html ※ 編輯: s1034769 (125.227.37.145 臺灣), 07/19/2021 14:16:11

噓

aq2272353712

07/19 15:25, 2年前 , 1^F

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aq2272353712

07/19 15:25, 2年前 , 2^F

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推

somanyee

07/19 17:18, 2年前 , 3^F

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