[新聞] 余治國: 降息不是為救房市 是救地方政府
余治國: 降息不是為救房市 是想救地方政府
2012/06/12 08:59 來源：北青網
http://msn.home.ynet.com/view.jsp?oid=84231466
最近兩天，就像坐過山車一樣，讓人感到刺激。6月7日晚19點，中國人民銀行決定，自2012
年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個
百分點，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公
積金存貸款利率相應調整。將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍；
將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。
不到24小時的第二天，中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、交通
銀行等五大國有銀行公佈的最新存款利率表顯示，其一年期存款利率全部上浮至3.5%，接近
此前央行規定的1.1倍上限標準。而五大銀行實際貸款利率則按央行最新公佈貸款基準利率
執行。
簡而言之，就是存款利率上調，貸款利率下調。那麼，貸款利率可以救房市和中小企業
嗎？顯然不能，包括中小房產商在內的中小企業不是還錢多了還是少了的問題，而是能不能
借到錢的問題。房產商資金鏈斷裂，老闆跳樓或跑路就像我們去年預測的一樣兌現了，而且
已經不再是什麼爆炸性新聞，變成了一種平常的事情。但是，對於大型房產商來說，降息是
絕對的好消息。這表明房產大鱷們吞噬中小房產商的進程將會加速，房地產業的壟斷性將變
得越來越強。
決策層決不可能救什麼房市，房地產泡沫再膨脹下去那就是日本的結局，日本當年之慘
狀可參見拙著《世界金融五百年》（天津社會科學院出版社2011年版）。因此房地產價格不
可能再次暴漲，否則就是在自殺。房地產市場因為這次降息很有可能會有小幅的上漲或維持
價格不變，但長期來看影響並不大。顯然，這就如我們過去所論述的，房產調控如履薄冰，
左也不是右也不是，就像在走鋼絲一樣艱難地保持著平衡。房產調控主要有兩大利器：一是
限購政策，二是針對房產的貸款控制。這兩個政策均未松動，也不太可能鬆動。在未來，很
可能在全國個人住房信息聯網完成之後，限購令才會被取消，房產調控才能變得更加精確。
那麼，這次降息的目的在於什麼呢？我們認為，是為了減輕地方政府還本付息的壓力。
我國目前最大的危險就是地方債務問題。據統計，地方政府投融資平台數量約在3632-7176
個之間，縣級地方投融資平台佔據地方投融資平台數量的70%。地方投融資平台2011年負債
增加4.5萬億元左右， 2009-2011年三年內獲得貸款8萬億元左右，負債增加到10萬億元。這
些資金大部分來自銀行貸款。
央行調研報告現實，眾多地方融資平台沒有固定的收入來源。僅2009年6萬億元的負債大致
相當於2009年全國GDP的18%，相當於2009年全國財政收入的87.7%，地方本級財政收入的
184.6%。相當於本級地方支出的98%。
眾所周知的歐元與歐債危機就像我們過去接受《國際先驅導報》採訪及在《環球時報》
發表的文章預測的一樣，正在急劇惡化。歐債危機在我們6月中旬上市的《歐元必死：揭開
歐債危機的真相》一書中有詳細的分析與論述。本書總顧問是我國《證券法》、《國有資產
基本法》和《期貨交易法》起草組成員之一的劉紀鵬教授和北京大學風險投資研究所馬光遠
教授，主編中國經濟出版社副社長毛增余博士，葉檀、仲大軍和陳思進推薦閱讀，本書對歐
洲經濟進行深入的分析，大膽預測的歐債危機的走向與歐洲的未來命運。而歐洲的危機
正是在於政府要還銀行的利息超出了經濟增長率，這樣的話，就像滾雪球一樣債務壓力越
來越大。理論上講，只有銀行利息小於地方上的經濟增長率時，政府負債才能降低。因此，
通過提高銀行存款利率，降低銀行貸款利率的方式，可以緩解地方政府的還本付息壓力，同
時防止惡性通脹的爆發，將通脹保持在溫和水平。
與此同時，存貸款利率不同的調整方向，也是我國利率市場化改革的開始，也是地方中
小地方銀行破產危機爆發的開始。這便是我們對這次貨幣政策調整的解讀。
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余治國，副教授，畢業於上海交通大學，原任職於安徽工業大學，香港財經學院客座教授，
香港管理科學研究院兼職研究員，成都紫谷投資諮詢有限責任公司顧問，北京龍芯智見公司
董事。
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危言聳聽的不是歐美台學者，是大陸自家的財經評論家。
新京報社論：降息是希望沉澱資金融入經濟運行，以此阻止經濟下滑趨勢。
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※ 編輯: aaronfv 來自: 218.170.167.239 (06/19 17:14)
推
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