[心得] 2011 CFA Level 1 Sample Exam II- Corporate Finance(二)
二、題目中文內容解析：
第一句的英文句子A company has an equity beta of 1.4 and is 60 percent funded
with debt中，A company是主詞，這個主詞有兩個動詞由and來分開。
第一個動詞has表示該公司的每單位權益β為1.4，而另一個動詞is表示該公司的總資產有
60%是由負債來融資。若資產的單位為1時，則負債的單位為0.6，因此權益的單位為0.4。耊由於第二句Assuming a tax rate of 35 percent, the company’s asset beta is
closest to:中的the company’s assetβ為主詞，Assuming a tax rate of 35 percent
係由Assuming動名詞所開始的副詞片語，亦即假設該公司適用的稅率為0.35，此副詞片語
係表示該公司在此稅率下的每單位資產β最接近於多少？也就是負債的單位數就須經過稅
後(節稅效果)加以調整。
三、這種題型的關鍵詞有三個：
(一)equity beta：本題的equityβ=1.4，表示每單位權益的β為1.4。
(二)asset beta：是所要求解每單位資產的β為多少。
(三)60 percent funded with debt：表示該公司的總資產裡有60%是以負債來融資，隱含
另外有40%以權益來融資。若以權益單位為1來計算，則負債為0.6/0.4=1.5個單位，再以
35%稅率調整後，稅後負債的單位數為1.5(1－0.35)=0.975個單位，而總資產則為
1+0.975=1.975個單位。
四、速算法：
這種題型的解法先把資產負債表結構以權益為1個單位來表示，並把負債的部分以稅後(因
為負債的利息有節稅效果)來表示，則：
1. (0.6/0.4)=1.5(亦即權益為1時，負債為1.5)
2. 1.5×(1－0.35)=0.975(以稅後(節稅效果)來表示負債的單位數)
3. 1.4/(0.975+1)=0.71(把1單位的權益β由1.975單位的資產來分攤，則可求出每單位資
產的β即為0.71(四捨五入))篙姚<
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